Содержание
Анна ДОРОНИНА, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
Весенний номер Cbonds Review в этом году мы посвятили теме «Палитра инвестиций». Если в начале года говорили о точке входа на рынок, то сейчас фокус смещается к его многообразию — инструментам, стратегиям и подходам, которые формируют инвестиционную среду. Весна — это время расширения горизонтов. После формирования базовых ориентиров особенно важно увидеть более широкую картину: какие сегменты рынка предлагают новые возможности, как меняется баланс между риском и доходностью и какие комбинации инструментов позволяют выстраивать устойчивые портфели. Ключевым дискуссионным материалом номера стал круглый стол участников рынка управления активами. Эксперты обсудили итоги 2025 года, устойчивость инвестиционных стратегий, изменения в поведении розничных инвесторов, развитие альтернативных инструментов и перспективы ключевых классов активов. В выпуске представлены аналитические материалы, кейсы и экспертные мнения, отражающие разные грани инвестиционного процесса. Особое внимание мы уделили тому, как инвесторы адаптируются к текущим условиям и какие решения принимают в поиске устойчивой доходности. Традиционная рубрика Bond Style в этом номере посвящена современному искусству, в том числе инвестициям в него, а также взаимодействию финансовой индустрии с арт-средой. Надеемся, что этот номер станет для вас источником новых идей и поможет по-новому взглянуть на формирование собственной инвестиционной палитры. Продуктивного чтения и взвешенных решений!
Мнение
Максим БУЕВ, доктор философии (PhD, Оксфордский университет), профессор, проректор по корпоративным проектам РЭШ
Второе пришествие квантов
В 1990-х годах на Уолл-стрит произошла тихая революция. Она не сопровождалась ни громкими заявлениями политиков, ни массовыми протестами, ни сперва даже заметными изменениями в регуляторной архитектуре. Зато она сопровождалась появлением в торговых залах людей, которые вчера занимались квантовой механикой, астрофизикой или теорией вероятностей, а сегодня — ценообразованием финансовых инструментов. Если угодно, это была одна из тех редких ситуаций, когда изменение кадрового состава индустрии оказалось важнее любых формальных реформ.
Мнение
Владимир ЦУПРОВ, портфельный менеджер, DIAMAN Partners Ltd
Квант и неэффективность
Алгоритмическая торговая стратегия (квант) чаще всего представляет собой краткосрочную спекулятивную или арбитражную стратегию, извлекающую прибыль из обнаруженной рыночной неэффективности. У кванта возникает прибыль — но кто ее оплачивает? Другие участники рынка. И в этом заключается важное отличие от long-only стратегии, где основой дохода выступают либо рост капитализации рынка акций за счет увеличения прибылей компаний, либо выплата процентов на долговом рынке.
TOP VIEW
Дмитрий ЦЕЛИЩЕВ, управляющий директор, член правления «Риком-Траст»
От облигаций до Индии: как «Риком-Траст» расширяет инвестиционную экосистему
Интервью с Дмитрием Целищевым, управляющим директором, членом правления «Риком-Траст»
Тема номера
Артем ФЕТИСОВ, партнер и руководитель трейдинга, Rumberg Capital
Арбитражные фонды как ответ на кризис идей на российском рынке
Каждый управляющий знает это ощущение: рынок выглядит дорого, направленные ставки кажутся рискованными, а классические идеи «купить и держать» не дают убедительного апсайда. История показывает, что именно в такие периоды, когда дефицит идей становится ощутимым, — рыночно-нейтральные стратегии раз за разом оказываются в выигрыше. Логика проста. Когда инвестор покупает индекс или отдельную акцию, его доходность складывается из двух компонент: премии за риск рынка (бета) и, собственно, мастерства управляющего (альфа). В моменты, когда бета неочевидна — рынок может вырасти, а может уйти в коррекцию, — единственным надежным источником результата остается альфа. Рыночно-нейтральные стратегии устроены так, что они «вычитают» рыночное движение из уравнения и оставляют инвестору именно то, ради чего он платит управляющему, — чистый навык извлечения неэффективностей.
Пульс рынка
Егор КИРЕЕВ, начальник отдела российских и иностранных фондов, Cbonds, руководитель проекта Investfunds
Тренды рынка коллективных инвестиций: итоги 2025 года и I квартала 2026 года
Российский рынок коллективных инвестиций в 2025 году пережил знаковую трансформацию. Из-за ожиданий снижения ключевой ставки и глобальной волатильности инвесторы переориентировались на рублевые инструменты. Высокий уровень доходностей сегмента облигационных ПИФов по итогам 2025 года выступает ярким подтверждением правильного инвестиционного выбора розничных инвесторов.
Юридическая практика
Егор ЛОГИНОВ, главный эксперт Департамента корпоративных отношений, Банк России
О праве представителя владельцев облигаций на односторонний отказ от договора
Если представитель владельцев облигаций (ПВО) в одностороннем порядке отказывается от договора с эмитентом тогда, когда последний перестает исполнять свои обязательства и необходима защита прав владельцев облигаций, то такой отказ свидетельствует о недобросовестном и неразумном осуществлении ПВО своих обязанностей.