Содержание
Анна ДОРОНИНА, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
Третий номер Cbonds Review выходит в сентябре — традиционное время возвращения к активному деловому сезону и поиска новых инвестиционных идей. Поэтому темой этого выпуска мы выбрали альтернативные инвестиции — всё то, что находится за пределами привычной пары «акции и облигации». Именно эту идею мы постарались передать и на обложке номера. Над водой — хорошо знакомая инвестору вершина айсберга — традиционные инструменты. Но значительная его часть скрыта под поверхностью. Там — недвижимость, золото и другие драгоценные металлы, предметы искусства и прочие необычные активы, способные дополнить классический портфель. В этом номере мы рассматриваем разные грани альтернативных инвестиций и пытаемся разобраться, где сегодня инвесторы ищут новые возможности. Впрочем, инвестиционные альтернативы — не единственная тема выпуска. Еще один большой сюжет номера — искусственный интеллект в финансовой сфере. За круглым столом Cbonds Review представители рынка обсудили, как ИИ уже меняет работу финансовых компаний, какие задачи ему готовы доверить и где пока проходит граница между технологическими возможностями и ответственностью человека. А в рубрике BondStyle мы предлагаем ненадолго оставить графики, котировки и инвестиционные стратегии и отправиться в путешествие. На этот раз — в Китай и Индию. Финансисты делятся личным опытом поездок, учебы и работы в этих странах и рассказывают о них по ту сторону цифр: через людей, традиции, деловую культуру и собственные впечатления. Айсберг на нашей обложке — хороший повод вспомнить: самое интересное не всегда находится на поверхности. Иногда, чтобы увидеть новые возможности, достаточно посмотреть немного глубже. Приятного чтения!
Мнение
Дмитрий ПРОКОФЬЕВ, директор по внешним коммуникациям, NEFT Research
Нефтегазовый сектор в российской экономике: от «нефтяной иглы» к фискальной ловушке
В публичном дискурсе последних лет прочно укоренился тезис о том, что Россия постепенно избавляется от «нефтяной иглы» — зависимости бюджета от нефтегазовых доходов. Доля нефтегаза в доходах федерального бюджета действительно снизилась с примерно 50 % десять лет назад до 23.3 % в 2025 году и прогнозируемых 22.1 % в 2026 году. На первый взгляд это выглядит как успешная диверсификация экономики, но за этой статистикой скрывается более сложная картина. Снижение доли нефтегазовых доходов происходит не столько за счет роста ненефтегазовых отраслей, сколько за счет обвального падения самих нефтегазовых поступлений в абсолютном выражении. И это падение не временное — оно структурное, обусловленное сочетанием внешних санкционных ограничений, внутренних логистических проблем и фундаментальных изменений на мировых энергетических рынках.
TOP VIEW
Алексей ВОРОНОВ, заместитель генерального директора — финансовый директор, ООО УК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ»
В фокусе — гибкость: как меняется долговая стратегия Металлоинвеста
Рынок корпоративного долга за последние годы заметно изменился: публичные заимствования стали важной частью финансирования крупнейших компаний, а условия выхода на рынок требуют от эмитентов все большей гибкости. Металлоинвест активно использует возможности облигационного рынка, сочетая разные валюты, сроки и типы ставок. О выборе инструментов, работе с инвесторами и долговой стратегии компании Cbonds Review поговорил с Алексеем Вороновым, заместителем генерального директора — финансовым директором ООО УК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ».
Тема номера
Вячеслав БЕРДНИКОВ, руководитель отдела публичного анализа акций, ПАО «Совкомбанк»
Золото в портфеле: страховка, а не двигатель доходности
С ноября 2013 года по август 2026-го рублевый инвестор, не покупавший ничего сложнее депозита, заработал около 11 % годовых. Индекс Московской биржи полной доходности за тот же период дал 10.5 %. Классический портфель из 60 % акций и 40 % облигаций — 10.2 %. Почти тринадцать лет рыночного риска, две многолетние просадки и одна пятидесятипроцентная — ради того, чтобы отстать от денег, лежащих в банке.
Тема номера
Диана ОДИНЦОВА, коммерческий директор, ИНФИНИТУМ
Альтернативные инвестиции в ЗПИФ: что важно учесть при работе с нестандартными активами
Альтернативные инвестиции давно вышли за пределы традиционных финансовых инструментов: объектом вложений сегодня могут быть произведения искусства, коллекционные автомобили, воздушные суда и другие нестандартные активы. ЗПИФ позволяет включать такое имущество в регулируемую инвестиционную конструкцию, но вместе с этим возникают нетипичные для классического портфеля вопросы — от подтверждения прав и хранения до оценки и контроля. Разбираемся, как устроена инфраструктура таких инвестиций и почему работа с уникальными активами требует решений «индивидуального пошива».
Пульс рынка
Евгений СУВОРОВ, главный экономист Банка «ЦентроКредит», автор канала MMI
Жесткая денежно- кредитная политика Банка России: насколько долго?
В качестве предисловия — наши комментарии по последнему заседанию Банка России, по итогам которого ставка была снижена на 25 б. п., до 14 % годовых, и отметим, что консенсус предполагал ее сохранение на отметке 14.25 % и фигурировала версия ее роста до 14.5 %.
ИИ
Круглый стол участников рынка управления активами
ИИ на рынках капитала: где заканчивается эксперимент и начинается ответственность?
Искусственный интеллект (ИИ) на финансовом рынке уже вышел за пределы экспериментов: банки, брокеры и управляющие компании активно используют его в клиентском сервисе, аналитике, обработке больших данных и подготовке инвестиционных решений. Но чем самостоятельнее становятся алгоритмы, тем острее вопросы: не приведут ли похожие модели к унификации стратегий, смогут ли локально обученные системы одинаково оценивать риск и где должна проходить граница человеческого контроля? Участники круглого стола Cbonds Review рассказали о практических результатах внедрения ИИ и обсудили, насколько далеко рынок готов пойти в плане доверия алгоритмам в работе с инвестициями и кто должен нести ответственность за принятые решения.