Рублевые облигации
Елена Скурихина, Дмитрий Титаренко, Ксения Смирнова Cbonds
53 соблазна
События на первичном рынке в октябре разворачивались очень стремительно. Благоприятной ситуацией поспешили воспользоваться практически все категории заемщиков вне зависимости от кредитного качества. В секторе госбумаг соблазнительные премии собрали толпы инвесторов. Регионы в начале месяца отправили столицу на разведку, а потом и сами поторопились наделать долгов так, что достигли рекордного объема размещений. Изо всех сил показать достойный результат постарались и представители корпоративного сектора, однако дотянуть до лучших достижений этого года им все же не удалось.
Авторская колонка
Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования, Газпромбанк
QE3: выгоды снижаются, риски растут?
Прошло около года с начала запуска ФРС третьей программы количественного смягчения (QE3). В середине сентября 2012 года было объявлено о начале выкупа ипотечных облигаций (на $40 млрд в месяц), в середине декабря объемы были расширены за счет выкупа облигаций Госказначейства (на $45 млрд в месяц). К концу октября 2013 года общий объем выкупа гособлигаций достиг триллиона долларов, а баланс ФРС превысил $3.8 трлн. На фоне сокращения дефицита бюджета экономического эффекта от программ QE3 практически не видно.
Инструментарий
Карен Вартапетов, заместитель директора группы «Рейтинги регионов и муниципалитетов», Standard & Poor’s
Проверка реакции
Ухудшение финансовых показателей российских регионов потребует реакции федерального правительства. Наращивание объема расходных обязательств на фоне негативной динамики бюджетных доходов за 8 месяцев 2013 года угрожает структурным ухудшением показателей исполнения региональных бюджетов. Это ставит российское федеральное правительство перед сложным выбором: оказать финансовую поддержку регионам в виде дополнительного объема финансовой помощи либо смягчить требования указов президента, возложивших на регионы значительные расходные обязательства без достаточной финансовой компенсации...
Инструментарий
Игорь Аксенов, Barclays
Возможен ли кризис муниципальных финансов США?
Достойным эпиграфом к этой статье может послужить высказывание Мередит Уитни. В сентябре 2010 года она заявила, что «в ближайшие 12 месяцев [в 2011 году] от 50 до 100 муниципальных образований, городов, округов и районов будут вынуждены прекратить обслуживать свои обязательства на сотни миллиардов долларов». Фирма Мередит Уитни подготовила исследование состояния муниципальных финансов в 15 штатах и заключила, что им неизбежно потребуется финансовая помощь федерального правительства, чтобы предотвратить банкротства. Однако в следующие пять лет предсказанный крах муниципальных финансов не случился.
Инфраструктура рынка
Джеффри Тесслер, генеральный директор Clearstream
«Теперь в России есть рыночная инфраструктура»
В интервью Cbonds Review генеральный директор Clearstream Джеффри Тесслер рассказывает о том, как изменилось отношение к инфраструктурному бизнесу после кризиса 2008 года, как иностранные инвесторы оценивают результаты инфраструктурных реформ на российском финансовом рынке, будет ли расти спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов и будет ли реальных интерес у иностранных покупателей к рублевым облигациям российских компаний после открытия доступа для нерезидентов к рынку корпоративного долга через международные депозитарные системы.
Кадры
Ключевые отставки-назначения октября
Новые кадровые перестановки в инвестиционных командах "ВТБ Капитала", Sberbank CIB, "Ренессанс Капитала", Газпромбанка и другие заметные отставки-назначения октября.
Bond Style
Вспомнить все: 20-летию российского рынка облигаций посвящается
В этом году российскому рынку облигаций стукнуло двадцать. Специально по просьбе Cbonds Review старожилы рынка, своими глазами наблюдавшие его рождение, рост и взросление, вспоминают лучшие годы российского бондового рынка и перечисляют его главные достижения, выбирают легенду облигационного рынка России, а также рассуждают о главных принципах облигационщика, которые позволяют «не пропасть» даже в самые жесткие кризисы, сродни коллапсу 2008 года.