Содержание
Павел Васильев, АО «Сбербанк КИБ»
Вступительное слово
Вопреки ожиданиям участников рынка, 2017 г. не сформировал каких-либо явных тенденций развития российского рынка секьюритизационных сделок. Их количество не выросло по сравнению с предыдущим годом, при этом на рынке так и не появилось определенной идеи в отношении типа секьюритизируемых активов и формы сделок. Продолжилась успешная реализация сделок секьюритизации ипотечных активов с использованием программы «Фабрики ИЦБ» АИЖК. Однако в большинстве случаев выпуск полностью выкупался самим оригинатором, и на рынок облигации пока не выводились.
Секьюритизация в России: дискуссия участников рынка
Круглый стол оригинаторов сделок
«Основная проблема — отсутствие стабильности в регулировании»
Крупнейшие оригинаторы сделок на российском рынке секьюритизации обсудили в рамках круглого стола, каковы ключевые факторы роста рынка рефинансирования ипотечных кредитов, какие драйверы позволят секьюритизации активнее развиваться в 2018 году, в чем заключаются основные плюсы и минусы классических и «фабричных сделок», как можно решить проблему узкого круга инвесторов и сделать регулирование рынка более предсказуемым.
Секьюритизация в России: дискуссия участников рынка
Дискуссия институциональных инвесторов на рынке секьюритизации
«Большинство инвесторов до сих пор слабо понимают риски секьюритизационных бумаг»
Руководитель управления анализа и контроля рисков УК ТФГ Елена Майорова и руководитель управления рынков капитала ИФК «Солид» Андрей Буш обсудили в рамках дискуссии для «Энциклопедии российской секьюритизации – 2018», стоит ли ждать изменений в структуре инвесторов на рынке секьюритизациии и как можно привлечь больше институционалов в этот сегмент, в чем преимущества и недостатки «фабричных» сделок по сравнению с классической секьюритизацией с точки зрения институционального инвестора, как можно повысить ликвидность рынка секьюритизационных инструментов и какие ключевые риски инвестиций в эти активы стоит учитывать на текущем этапе.
Мировой опыт секьюритизационных сделок
Станислав Дамбраускас, АО «Сбербанк КИБ»
Развитие вторичного рынка обеспеченных облигаций, меры стимулирования и регуляторные ограничения
Для российской секьюритизации характерно отсутствие сделок на вторичном рынке. Низкая ликвидность бумаг не позволяет многим потенциальным инвесторам рассчитать рыночную стоимость, оценить риски снижения цены при их продаже и принять решение о приобретении таких бумаг. Неопределенность ценообразования и спроса на облигации создают сложности для оригинаторов в процессе принятия решения о секьюритизации активов.
Секьюритизация ипотеки
Ксения Полякова, Ольга Кершоу, Райффайзенбанк
Переломный момент Как новые тенденции в регулировании повлияют на участников рынка секьюритизации в 2018 году
Прошедший год оказался неоднозначным для российского рынка секьюритизации. В 2017 году на нем состоялось девять сделок ипотечной секьюритизации, сумма секьюритизированных активов составила 125.3 млрд руб. Это на 55% больше суммарного объема 2016 г., несмотря на то что тогда участникам рынка удалось реализовать в два раза больше сделок. Объем рынка неипотечной секьюритизации составил на 01.09.2017 г. 36.72 млрд руб., что на 10.3% меньше, чем за аналогичный период 2016 г. Новых размещений в данном сегменте не было. Можно выделить несколько причин таких результатов.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Елизавета Юсипова, Газпромбанк
Опыт первой секьюритизации ГЧП в России
29 декабря 2017 г. на Московской бирже прошла дебютная на российском рынке сделка секьюритизации траншевых инфраструктурных облигаций, где в качестве залогового обеспечения выступают права денежного требования по проектам государственно-частного партнерства (ГЧП). Эмитентом выпуска с объемом старшего транша около 1.8 млрд руб. выступило ООО «Специализированное финансовое общество «Социальная инфраструктура 1» (СФО СИ1). Оригинатором сделки стал Газпромбанк. Ставка купона старшего транша составляет 9% годовых и выплачивается ежеквартально, при этом предусмотрено частичное погашение по усмотрению эмитента в любой момент времени .
Ипотечный кризис: 10 лет спустя
Рынок и история его становления в рассказах участников
В 2017 году исполнилось десять лет с начала ипотечного кризиса в США. Именно секьюритизацию признали одной из виновниц тех печальных событий. Редколлегия «Энциклопедии российской секьюритизации» встретилась с несколькими участниками этого рынка и расспросила их о том, какие истории, события, связанные с кризисом, запомнились им больше всего, какими были самые главные уроки ипотечного кризиса для рынка секьюритизации и что можно считать его главными достижениями за последнее десятилетие.