Секьюритизация в России: дискуссия участников рынка
Дискуссия институциональных инвесторов на рынке секьюритизации
«Большинство инвесторов до сих пор слабо понимают риски секьюритизационных бумаг»
Руководитель управления анализа и контроля рисков УК ТФГ Елена Майорова и руководитель управления рынков капитала ИФК «Солид» Андрей Буш обсудили в рамках дискуссии для «Энциклопедии российской секьюритизации – 2018», стоит ли ждать изменений в структуре инвесторов на рынке секьюритизациии и как можно привлечь больше институционалов в этот сегмент, в чем преимущества и недостатки «фабричных» сделок по сравнению с классической секьюритизацией с точки зрения институционального инвестора, как можно повысить ликвидность рынка секьюритизационных инструментов и какие ключевые риски инвестиций в эти активы стоит учитывать на текущем этапе.
Мировой опыт секьюритизационных сделок
Станислав Дамбраускас, АО «Сбербанк КИБ»
Развитие вторичного рынка обеспеченных облигаций, меры стимулирования и регуляторные ограничения
Для российской секьюритизации характерно отсутствие сделок на вторичном рынке. Низкая ликвидность бумаг не позволяет многим потенциальным инвесторам рассчитать рыночную стоимость, оценить риски снижения цены при их продаже и принять решение о приобретении таких бумаг. Неопределенность ценообразования и спроса на облигации создают сложности для оригинаторов в процессе принятия решения о секьюритизации активов.
Правовые вопросы в сделках секьюритизации. Регулирование рынка
Дмитрий Олимпиев, Дмитрий Кульков, Банк России
Новый порядок расчета кредитного риска по сделкам секьюритизации: взгляд регулятора
В 2018 году вступит в силу новый порядок расчета банками величины кредитного риска по сделкам секьюритизации, разработанный Банком России с активным участием банковского сообщества. Обновленные правила реализуют пересмотренный Базельским комитетом по банковскому надзору в 2014-2016 годах стандартизированный подход к расчету достаточности капитала банка на покрытие кредитного риска операций секьюритизации. Согласно ожиданиям рынка, реализация нового подхода позволит добиться существенной экономии собственных средств для инвесторов и для оригинаторов по сравнению с действующими требованиями, что будет способствовать развитию рынка секьюритизации в будущем.
Правовые вопросы в сделках секьюритизации. Регулирование рынка
Илья Барейша, Олег Ушаков, Владимир Гоглачев, АБ «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры»
Как новое положение ЦБ о порядке расчета кредитного риска может повлиять на структуру сделок секьюритизации
В конце 2017 г. Банк России опубликовал проект положения «О порядке расчета банками величины кредитного риска по сделкам секьюритизации» (далее — Положение). Документ изменяет подход к порядку расчета кредитного риска для участников сделок секьюритизации — кредитных организаций и во многом повторяет механизмы, закрепленные в Basel III Document Revisions to the securitization framework. По нашему мнению, принятие Положения станет важным этапом в последовательной политике регулятора по введению правил Базеля и показывает своевременную реакцию Банка России на вопросы, актуальные для рынка секьюритизации.
Правовые вопросы в сделках секьюритизации. Регулирование рынка
Светлана Ушакова, Равиль Юсипов, УК «ТФГ»
Юридические особенности в сделках секьюритизации и их влияние на оценку справедливой стоимости бумаг
Сделки секьюритизации сложны по своей структуре и по составу документации. В связи с этим при размещении ипотечных облигаций и облигаций с иными видами обеспечения инвесторам приходится сталкиваться с анализом большого объема информации. Мы проанализировали юридические риски, связанные с особенностями структурирования сделок, такие, как замена основных участников сделки на резервных, действительность продажи (true sale) закладных и условия досрочного погашения, а также попытались оценить, как эти риски влияют на оценку торговых спредов/премий при досрочном погашении бумаг.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Андрей Королев, Анна Голикова, TMF Group
Актуальные вопросы сопровождения специализированных обществ
На протяжении более чем 10 лет TMF Group участвует в сопровождении деятельности ипотечных агентов и специализированных финансовых обществ. У нас есть возможность непосредственно наблюдать, как меняется законодательство, тенденции и как эти изменения влияют на сделки с практической точки зрения. Учитывая общий спад на рынке, можно констатировать, что прошедший год был не богат на новые выпуски. Согласно нашей внутренней сравнительной статистике, с начала 2017 года было закрыто три сделки по сравнению с 11 сделками в 2013-м и 16 сделками в 2014 году. Все закрытые ТМФ сделки в 2017 году были структурированы с субординированным кредитом вместо младшего транша.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Надежда Лебедева, Маргарита Абрамкина, Trewetch Group
«Жизнь» ипотечного агента в условиях реализации программ реновации жилья и помощи ипотечным заемщикам
Государственные программы в области жилья, в частности Программа помощи отдельным категориям заемщиков по ипотечным жилищным кредитам (займам), оказавшихся в сложной финансовой ситуации, а также Программа реновации жилищного фонда Москвы , серьезным образом затрагивают деятельность ипотечных агентов, которые являются залогодержателями по обеспеченным ипотекой требованиям, в том числе удостоверенным закладными. Ипотечные агенты как залогодержатели вынуждены выстраивать свою деятельность таким образом, чтобы обеспечить возможность реализации государственных программ, несмотря на возникающие вопросы и сложности, обусловленные ограниченной правоспособностью ипотечного агента или пробелами в нормативном регулировании программ, не нарушив при этом интересы инвесторов в облигации с ипотечным покрытием.