Содержание
Анастасия Денисова, редактор Энциклопедии
Слово редакции
Дорогие друзья!
В представленном сборнике вы найдете статьи о текущем состоянии международного рынка облигаций, оценки участников российского рынка (эмитентов, инвесторов и организаторов размещений), статьи, аккумулирующие накопленный опыт на российском рынке по финансированию, верификации и раскрытию информации эмитентами на ESG-рынке.
Помимо обзорных статей и кейсов в справочнике представлены глоссарий и статистические данные по рынку, а также множество приложений с участниками рынка в России и за рубежом, профильными конференциями на 2022 год и сравнительным анализом присвоенных российским организациям ESG-рейтингов. Редакция надеется, что данный сборник будет полезен всем участникам рынка ценных бумаг — как организаторам, консультантам и эмитентам, так и инвесторам, методологам и просто энтузиастам.
Содержание
Развитие рынка ESG-облигаций
Дмитрий Пятыгин, начальник инвестиционного отдела, АО «Национальный НПФ»
Интервью с инвестором: Актуальна ли ESG-повестка для финансового рынка России в «новой реальности»?
Фонд активно разрабатывает пенсионные продукты с ESG-направленностью со стратегиями отрицательной селекции — активы в рамках этих программ не будут инвестированы в загрязняющие производства и в компании, которые не имеют активную социальную повестку, или компании с выявленными публичными случаями некорректного корпоративного поведения, компании, владеющие вредными производствами.
Развитие рынка ESG-облигаций
Деннис Шен, директор по суверенным рейтингам, Scope Ratings; Левон Камерян, заместитель директора по суверенным рейтингам, Scope Ratings
Страны Центральной и Восточной Европы выходят на рынок устойчивого финансирования
Государства-члены ЕС в Центральной и Восточной Европе выпускают растущие объемы ESG-облигаций, несмотря на то что общий рост европейского рынка заемного капитала в этом сегменте замедлился в 2022 году после периода быстрого роста. Долгосрочная тенденция роста спроса на ESG-облигации повышает гибкость правительств в отношении финансирования
Финансирование устойчивого развития: инструменты и практики
Ксения Кузнецова, исполнительный директор, департамент инструментов долгового рынка, Банк ГПБ (АО); Андрей Войцехович, аналитик, департамент инструментов долгового рынка, Банк ГПБ (АО)
Практические аспекты «переходного» финансирования
Предполагается, что глобальный энергетический переход потребует существенно большего объема именно переходных проектов, нежели зеленых. Например, на мировой энергетический сектор в 2016 году приходилось более 73% антропогенных выбросов парниковых газов. По разным оценкам, в ближайшие 30 лет на процесс мировой декарбонизации должно быть затрачено от $122 до $275 трлн в виде кумулятивных инвестиций. Ожидаемый объем финансирования в виде ESG-облигаций может составить от $26 трлн до $58 трлн к 2050 году от этого объема. Суверенные эмитенты активно финансируют ESG-повестку посредством рынков капитала, их доля на рынке ESG-облигаций (в выборку включаются зеленые, социальные, устойчивого развития, SDG Impact, SLB и переходные облигации) — около 16%, вместе с регионами и муниципалитетами — совокупно 31% обращающихся облигаций в форматах ответственного финансирования.
Примером того, как государство может определять повестку посредством ответственного финансирования с использованием рынков капитала, может стать Правительство Великобритании, которое включило в свою национальную таксономию проекты по производству голубого водорода (получаемого из природного газа) и обеспечило возможность финансирования подобных переходных проектов через выпуски зеленых облигаций. При этом международная практика размещения зеленых облигаций корпоративными эмитентами из углеродоинтенсивных отраслей не получила развития, несмотря на явный интерес с их стороны к сегменту ESG-финансирования, что во многом обусловлено рисками негативного восприятия инвесторами и стейкхолдерами.
Регулирование финансирования устойчивого развития и инфраструктура рынка
Марина Слуцкая, директор подразделения «Устойчивое развитие» АО «Банк ДОМ.РФ»; Евгения Либефорт, руководитель подразделения «Инфраструктурные облигации» АО «ДОМ.РФ»
ДОМ.РФ — двигатель повестки устойчивого развития в жилищном строительстве и ЖКХ
Внедрение ESG-подходов при реализации проектов как жилищного, так и инфраструктурного строительства активно начало развиваться с 2021 года, когда постановлением Правительства РФ (от 21.09.2021 № 1587) была принята национальная зеленая таксономия, закрепляющая подходы к зеленому строительству — строительство экологичных зданий и сооружений в соответствии с национальными стандартами и реализация проектов, направленных на повышение энерго- и теплоэффективности действующих сооружений. На основе зеленой таксономии и международных подходов разрабатываются и внедряются инструменты зеленого финансирования. При этом и у населения появляется больший интерес к энергоэффективному, экономному в эксплуатации и экологичному жилью. Для застройщиков и девелоперов ESG-подходы преимущественно связаны со строительством жилья с учетом экологической и социальной ответственности.
ESG-рейтинги и верификация
Александр Черных, магистрант, Европейский Университет в Санкт-Петербурге
Оценка экологического фактора в спреде доходности на российском фондовом рынке
В работе проверяется наличие премии за экологический риск на российском фондовом рынке на примере акций и облигаций. Для российских акций конструируется зеленый фактор — доходность портфеля, собранного исходя из экологических характеристик компаний (на основании базы данных MSCI). Кумулятивная доходность зеленого фактора за почти десятилетний период отрицательная, то есть акции менее экологичных компаний показали большую реализованную доходность. На российском рынке фиксированного дохода в течение стабильного периода находятся доказательства того, что наличие у облигации зеленого признака уменьшает ее ожидаемую доходность при прочих равных условиях