Мнение
Андрей КУЛАКОВ, CFA, FRM, заместитель начальника Департамента анализа рыночной конъюнктуры, Газпромбанк
Рынок ОФЗ: пришло ли время покупать длинные бумаги?
С начала лета ЦБ повысил ключевую ставку на 750 б. п., а доходность ОФЗ выросла на ~290 б. п. на коротком отрезке кривой и на ~100 б. п. — на среднем и длинных ее участках. После достижения ставкой отметки 15 % доходности ОФЗ резко пошли вниз. В данной статье мы анализируем факторы, которые будут оказывать влияние на рынок ОФЗ на горизонте 2024 года, и рассматриваем вопрос, пришло ли время покупать длинные ОФЗ.
Тема номера
Валерий ВАЙСБЕРГ, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН
Посткризисный ландшафт
Антикризисные меры правительства, в том числе значительный фискальный импульс, позволили российской экономике в III квартале 2023 года выйти на новые рекордные объемы валового внутреннего продукта. Побочным эффектом быстрого восстановления стали чрезмерное ослабление рубля и ускорение инфляции. Ответом на новые вызовы стали ужесточение валютного регулирования и резкий рост ключевой ставки. Более крутая траектория ужесточения денежно-кредитной политики может привести к сокращению объемов импорта, что даст дополнительное рыночное пространство отечественным производителям при одновременном укреплении рубля.
Тема номера
Игорь СМИРНОВ, Гульназ ГАЛИЕВА, «Эксперт РА»
Российский облигационный рынок: адаптация лучше ожиданий
Рынок публичного долга перевалил за 23 трлн рублей. Рекорду способствовала быстрая адаптация участников рынка к новым условиям. Ключевая ставка сдерживает рост, но бизнес вернулся к реализации инвестпрограмм, и вернулась потребность в новом долге. Фактическая дефолтность лучше расчетной и предыдущих периодов, что подтверждает — рынок свыкся с новыми правилами. Сузившийся спред сегмента ВДО отражает, с одной стороны, несколько чрезмерную веру рынка в силу сектора, а с другой — при правильном подходе позволяет ВДО занимать не по заградительным ставкам. Фундаментальный драйвер роста рынка — розничный спрос. Он заметен во всех сегментах, особенно сейчас, когда ставки высокие и доходность бумаг сильно привлекательнее депозитов. При этом «физик» сохраняет аппетит к риску и позитивно смотрит на вложения в акции. Поэтому можно ожидать, что после длительного перерыва эмитенты начнут активней обращаться к рынку акционерного капитала, а выпуск облигаций будет тестом публичного статуса перед IPO.
Пульс рынка
Дмитрий АДАМИДОВ, основатель сообщества Angry Bonds
Великое облигационное переосмысление
Место облигаций на фондовом рынке до последнего времени было стабильно и понятно. Если коротко — основа основ, самый крупный сегмент рынка, наиболее надежный, наименее волатильный. Были, конечно, исключения: ВДО, «падшие ангелы» или испытывающие бюджетные проблемы государства, но в целом облигационный рынок был тем самым китом, на котором покоились мировые финансы. Однако в последние полтора года ситуация стала меняться. Сегодня мир стоит на пороге трансформации мировой финансовой системы, и, если отбросить частности, главная трансформация как раз произойдет на долговых рынках.
Слово эмитента
Андрей ДАВИДЮК, генеральный директор, «Моторика»
Дебютное размещение облигаций ООО «Моторика»
Недавно Cbonds провел онлайн-семинар с компанией «Моторика» — производителем протезов верхних конечностей. Представители таких отраслей — не самые частые гости наших эфиров, да и вообще медицинская и «околомедицинская» сфера на облигационном рынке представлена не очень большим количеством компаний. В этом материале делимся самыми интересными моментами из презентации компании, а также параметрами дебютного облигационного займа, размещение которого состоялось в середине октября.
Инструментарий
Юлия МОГИЛЕНКО, директор центра обслуживания эмитентов, АО «Реестр»
«Не надо использовать много инструментов, надо использовать оптимальные»
В интервью Cbonds Юлия Могиленко, директор центра обслуживания эмитентов АО «Реестр», рассказала, как изменился за последнее время рынок регистраторов, какие появились интересные инструменты для управления капиталом и как их эффективно использовать.
Нобелевские лауреаты по экономике
Юлия ВЫМЯТНИНА, профессор факультета экономики, Европейский университет в Санкт-Петербурге
Женщины на рынке труда: мифы и реальность. Нобелевская премия — 2023
В 2023 году премия Шведского национального банка по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля была присуждена американскому экономисту Клаудии Голдин (университет Гарварда) за «продвижение нашего понимания ситуации женщин на рынке труда». Ее работы развеяли некоторые мифы об участии женщин на рынке труда и помогли объяснить сохраняющийся разрыв в заработных платах мужчин и женщин.