Содержание
Анна ДОРОНИНА, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
Первый номер Cbonds Review в 2026 году мы посвятили теме «Инвестор на старте». Начало года — традиционное время для обновления стратегий, ожиданий и подходов к работе на финансовых рынках, и именно в этот момент особенно важно понимать, как меняется профиль инвестора, какие инструменты выходят на первый план, какие риски требуют повышенного внимания. Ключевыми дискуссионными материалами номера стали два круглых стола. Первый посвящен рынку ECM — его текущему состоянию, итогам 2025-го и ожиданиям на горизонте 2026 года. Второй — сфокусирован на частных инвесторах и их возрастающей роли на рынке капитала, прежде всего на рынке облигаций. В этом выпуске впервые опубликован материал в рамках серии регулярных статей Банка России, которые будут выходить на страницах Cbonds Review в течение года. Как всегда, интересным получился BondStyle, посвященный на этот раз тому, как финансовые компании взаимодействуют с искусством, формируя новые форматы поддержки культурных проектов. Мы искренне надеемся, что этот номер станет для читателей информативной точкой отсчета — как для профессионалов рынка, так и для тех, кто только формирует свои инвестиционные ориентиры.
Мнение
Ярослав ХУДОРОЖКОВ, основатель KYC PRO, создатель платформы In_vest Desk AI+
Как ИИ меняет рынки: скорость, масштаб, новые игроки
Когда в начале 2000-х годов интернет начал менять финансовые рынки, скептики называли это временным увлечением, модой для технарей. Сегодня невозможно представить биржевую торговлю без электронных площадок — они стали невидимой инфраструктурой, о которой никто не задумывается. То же самое происходит с искусственным интеллектом (ИИ): около 70 % торгового объема на крупнейших мировых площадках приходится на алгоритмические системы. Рынок ИИ-решений в финансовом секторе вырастет с $38 млрд в 2024 году до $190 млрд к 2030-му при среднегодовом росте 30.6 % (MarketsandMarkets). По данным отчета Citi за 2025 год, более 68 % хедж-фондов уже используют ИИ для анализа данных и принятия торговых решений.
Мировые рынки
Ирина БАЛАЛАЕВА, ведущий специалист отдела международных долговых рынков по направлению «Еврооблигации», Cbonds
ESG и инновации: как финансовые рынки переосмысляют роль капитала в эпоху устойчивого развития
За последнее десятилетие устойчивые облигации из нишевого продукта превратились в крупный сегмент глобального долгового рынка. Однако по мере роста объемов стало очевидно, что простого ярлыка «зеленый» уже недостаточно. Инвесторы все чаще требуют, чтобы связь между привлеченным капиталом и устойчивыми результатами была не декларативной, а фактически измеряемой и закрепленной контрактно. Усиление требований, в свою очередь, порождает спрос на инструменты, где стоимость долга в сегменте ESG напрямую зависит от конкретных и измеримых целей (KPI). Параллельно растет внимание к тому, насколько эти KPI амбициозны и проверяемы.
Инструментарий
Сергей КУСАКИН, независимый инвестиционный советник, реестр ЦБ № 260
Путь к фидуциарности: сможет ли российский инвестсоветник стать независимым?
На рынке с историей в 30+ лет до сих пор нет массового понимания, чем именно занимается инвестиционный советник. Кроме того, неясно, кто такой независимый советник и какова его роль в инфраструктуре финансового рынка.
Инструментарий
Дмитрий НОВИКОВ, аналитик отдела долговых рынков России, СНГ и Китая, Cbonds
Длинные ОФЗ: неизбежно ли снижение доходностей вслед за ставкой ЦБ?
В конце января 2026 года, по данным Cbonds, консенсус ожидает снижение ключевой ставки Банка России до 12 % к концу 2026 года и до 8.5 % к концу 2027-го (верхняя граница нейтрального уровня номинальной ставки по оценкам Банка России). Одновременно с этим консенсус ожидает снижение доходностей 10-летних ОФЗ до 12.18 % к концу 2026 года и до 9.75 % к концу 2027-го. Зачастую снижение доходностей длинных ОФЗ до уровней, незначительно превышающих значения ключевой ставки, обосновывается в основном предполагаемым снижением инфляции до 4 %, за которым с некоторым лагом будет следовать снижение ключевой ставки ЦБ. В этой логике опускается ряд дополнительных факторов, влияющих на длинные доходности, которые предлагается рассмотреть в данной статье.
Инструментарий
Дмитрий ГРИЦКЕВИЧ, управляющий по анализу банковского и финансового рынков, Департамент стратегии, Банк ПСБ
Нумизматика: МОНЕТизация эмоций
Коллекционирование — феномен, который достался нам от далеких предков. Тогда охота и собирательство были основой выживания вида, а удачная охота давала прежде всего выброс дофамина и более высокий статус в племени. Сейчас это трансформировалось в разные хобби — от шопинга и спорта до нумизматики. Эффект прежний: это дофамин и демонстрация статуса. В своем выступлении Дмитрий Грицкевич предложил посмотреть на нумизматику как на пример того, как хобби может стать инвестиционной практикой — и при этом сохранить главную ценность — эмоцию и связь с историей.
Юридическая практика
Олег БЫЧКОВ, Катерина ПЕТРОВЦИ, АБ «Проспект»
Коротко о нормативных итогах 2025-го и планах на 2026-й: корпоративное право и ценные бумаги
Текущий год стартовал, и вместе с ним у всех нас началась работа с движением к 2027 году. В этом материале мы кратко остановимся на ключевых изменениях в ценно-бумажном и корпоративном регулировании, которые произошли в 2025 году, и планах в нормативном контексте на 2026 год.