в номере:

Россия:

Тема номера

Алексей КУЗНЕЦОВ, БК РЕГИОН; Мария РОМАНЦОВА, ИК Финам; Екатерина МАЛЕЕВА, Совкомбанк; Эдуард ДЖАБАРОВ, Сбербанк

Алексей КУЗНЕЦОВ, БК РЕГИОН; Мария РОМАНЦОВА, ИК Финам; Екатерина МАЛЕЕВА, Совкомбанк; Эдуард ДЖАБАРОВ, Сбербанк

Рекордный год и поиск баланса

Этот год стал для российского рынка долгового капитала годом, когда активность эмитентов вновь превысила ожидания. Несмотря на сохранявшуюся большую часть года высокую ключевую ставку, компании активно выходили с новыми выпусками, демонстрируя высокую адаптивность и способность находить баланс между стоимостью заимствований и интересом инвесторов.


Тема номера

Валерия КАЗАНКОВА, директор по связям с инвесторами, «Группа Моторика»

Валерия КАЗАНКОВА, директор по связям с инвесторами, «Группа Моторика»

«Моторика» сочетает технологичность, измеряемый социальный эффект и потенциал роста

В этом году «Группа Моторика» в очередной раз подтвердила статус одной из самых быстрорастущих компаний российского MedTech-рынка. Топ-менеджмент компании уже не раз говорил о том, что рассматривает возможность провести IPO в 2026 году. Директор по связям с инвесторами группы Валерия Казанкова рассказала о том, как взаимодействовать с разными группами стейкхолдеров, сочетая коммерческую эффективность и социальную функцию.


Тема номера

Максим ЗЕНКОВ, аналитик отдела международных долговых рынков, Cbonds

Максим ЗЕНКОВ, аналитик отдела международных долговых рынков, Cbonds

Космические компании и международные рынки облигаций: трудности стыковки

В одной из песен американской поп-рок-группы One Republic звучит максима: «No more countin' dollars, we'll be countin' stars». Конечно, инвесторы облигационного рынка не могут позволить себе ограничиться только одним из упомянутых занятий, но всё же: на какие инструменты стоит взглянуть тем, кого тянет к далеким звездам? Изучаем облигации негосударственных компаний космического сектора на международных рынках.


Пульс рынка

Михаил ВАСИЛЬЕВ, Совкомбанк; Антон ТАБАХ, «Эксперт РА»; Валерий ВАЙСБЕРГ, ИК «РЕГИОН»; Дмитрий КУЛИКОВ, АКРА

Михаил ВАСИЛЬЕВ, Совкомбанк; Антон ТАБАХ, «Эксперт РА»; Валерий ВАЙСБЕРГ, ИК «РЕГИОН»; Дмитрий КУЛИКОВ, АКРА

Российская экономика: охлаждение, баланс и новые ориентиры

Текущий год стал для российской экономики периодом закономерного замедления после двух лет активного роста. Высокая ключевая ставка, крепкий рубль и снижение экспортных доходов скорректировали динамику деловой активности, выведя на первый план вопросы устойчивости и структурной адаптации. Экономика вошла в фазу «охлаждения» — без рецессии, но с заметным замедлением потребления и инвестиций. На фоне этого всё большую роль играет внутренняя сбалансированность политики.


Пульс рынка

Игорь ЕГОРКИН, Анна БАРАТОВА, «Токеон»

Игорь ЕГОРКИН, Анна БАРАТОВА, «Токеон»

«Рынок ЦФА вступает в новый этап развития — формирование устойчивых стандартов защиты и прозрачности»

Текущий год доказал, что российский рынок ЦФА — это не временный эксперимент, а состоявшийся класс активов. Сфера стремительно растет, демонстрируя высокий интерес со стороны бизнеса и инвесторов. За последние годы сформирована прочная правовая и технологическая база, определены ключевые участники и механизмы взаимодействия. Однако по мере роста отрасли становятся очевидны и новые вызовы, требующие выработки единых подходов и стандартизированного регулирования. Сегодня рынок ЦФА переходит в фазу, когда необходимо закрепить механизмы исполнения обязательств эмитентами и защиты права инвесторов, чтобы обеспечить дальнейшее устойчивое развитие. Платформа Токеон одной из первых начала внедрять практические инструменты для защиты прав инвесторов и повышения прозрачности рынка. О подходе компании и правовых вызовах для рынка рассказывают генеральный директор Игорь Егоркин и директор юридического департамента Анна Баратова.


Инструментарий

Мария ТАТКИНА, инвестиционный советник, реестр ЦБ № 230, независимый финансовый эксперт

Мария ТАТКИНА, инвестиционный советник, реестр ЦБ № 230, независимый финансовый эксперт

Метарациональный инвестор: как обуздать поведенческие искажения

Российский фондовый рынок демонстрирует новые реалии: количественный рост частных инвесторов сопровождается качественным изменением структуры рынка. По данным Московской биржи, на сентябрь 2025 г. открыто 72.86 миллиона брокерских счетов, количество уникальных клиентов оценивается в 39 млн¹, при этом, согласно обзору Банка России «ключевых показателей брокеров за II квартал 2025 года», розничных инвесторов с активами на счетах всего 5.1 млн человек, суммарные активы инвесторов составляют порядка 11 трлн руб.


Инструментарий

Рустам СОКУРОВ, Илья РОДИОНОВ, Полина ДМИТРИЕВА, НИУ ВШЭ

Рустам СОКУРОВ, Илья РОДИОНОВ, Полина ДМИТРИЕВА, НИУ ВШЭ

Моделирование Expected Shortfall для ОФЗ с плавающей процентной ставкой

Данная статья — выдержка из работы, посвященной исследованию рыночного риска государственных облигаций с плавающей ставкой. В ней реализован полный алгоритм расчета Expected Shortfall для облигаций данного типа. Актуальность исследования обусловлена нестабильностью на рынке облигаций с плавающей ставкой осенью 2024 года, когда котировки ценных бумаг существенно отклонились от номинальной цены, что не соответствует ряду теоретических предпосылок. Анализ показал, что риск облигаций с плавающей ставкой был недооценен основными держателями, а именно системно значимыми банками, и подтвердил необходимость построения точной модели оценки рыночного риска по таким инструментам. Результаты построения и бэктестирования моделей показали, что на эффективность работы метода оценки риска влияет срок до погашения облигации.