Мнение
Ярослав ХУДОРОЖКОВ, основатель KYC PRO, создатель платформы In_vest Desk AI+
Как ИИ меняет рынки: скорость, масштаб, новые игроки
Когда в начале 2000-х годов интернет начал менять финансовые рынки, скептики называли это временным увлечением, модой для технарей. Сегодня невозможно представить биржевую торговлю без электронных площадок — они стали невидимой инфраструктурой, о которой никто не задумывается. То же самое происходит с искусственным интеллектом (ИИ): около 70 % торгового объема на крупнейших мировых площадках приходится на алгоритмические системы. Рынок ИИ-решений в финансовом секторе вырастет с $38 млрд в 2024 году до $190 млрд к 2030-му при среднегодовом росте 30.6 % (MarketsandMarkets). По данным отчета Citi за 2025 год, более 68 % хедж-фондов уже используют ИИ для анализа данных и принятия торговых решений.
Тема номера
Никита ДЕМИДОВ, руководитель направления IR в ПАО «Ламбумиз», к. э. н.
Розничные инвесторы и поведенческие финансы: почему Канеман не поможет вам продать свои акции
Розничные инвесторы стали одной из основных движущих сил, которая определяет динамику цен на финансовые активы, иногда даже задает инвестиционные тренды и определяет спрос на IPO. Поведенческие финансы как междисциплинарное направление экономических и финансовых исследований уже давно изучают поведение розничных инвесторов и порождаемые ими рыночные неэффективности, стадность, фондовые пузыри и регулярно встречающиеся расхождения с оптимальным экономическим поведением рациональных инвесторов. В настоящее время часто появляются предложения использовать подходы поведенческих финансов для увеличения эффективности работы с розничными инвесторами, в том числе в процессе IPO, а также для разработки и предложения новых финансовых продуктов, выстраивания коммуникаций с инвесторами. Важно отметить, что прикладное использование поведенческих финансов имеет ряд серьезных допущений и ограничений, которые следует учитывать.
Пульс рынка
Виктор ПОПЛАВСКИЙ, Cbonds
Золото и серебро в 2025 году: взлет серебра и сжатие соотношения
Завершившийся год вошел в историю финансовых рынков как период тектонического сдвига в иерархии драгоценных металлов. Пока золото уверенно штурмовало исторические максимумы на уровне $4500 за унцию, подпитываемые геополитическим разломом и беспрецедентной активностью мировых регуляторов, настоящий инвестиционный феномен продемонстрировало серебро. Демонстрируя динамику, более чем вдвое опережающую золотые котировки, «белый металл» окончательно трансформировался из ведомого актива в самостоятельный драйвер рынка. Центральным индикатором этой трансформации стало стремительное сжатие соотношения Gold-to-Silver Ratio (GSR). Если в апреле 2025 года коэффициент достигал критических 100:1, сигнализируя о глубокой недооценке, то к финалу года он скорректировался до уровней 58–65:1. Данная статья исследует комплексные причины возвращения серебру статуса стратегического ресурса и анализирует фундаментальные факторы, пересмотревшие многолетнюю корреляцию двух главных благородных металлов.
Пульс рынка
Катерина ТУФАНОВА, менеджер проекта Mergers.ru
Обзор российского рынка M&A за 2025 год
В 2025 году рынок слияний и поглощений в России переживал умеренный спад — как в количественном, так и в стоимостном отношении: по сравнению с 2024 годом было меньше крупных сделок, при этом сохранилась высокая неопределенность цены (стоимость 51 % сделок осталась нераскрытой). Рынок по-прежнему характеризуется высокой внутренней локализацией — всего 3 % от количества и менее 1 % от объема рынка составляют трансграничные сделки. Возрастает роль государства — не только как регулятора, но и как непосредственного участника рынка: мы наблюдаем все больше сделок по национализации активов с их дальнейшей продажей.
Инструментарий
Владислав ИЛЬИН, партнер, ООО «Русаудит»
Финансовая отчетность эмитента: ценность или формальность?
На сегодняшний день уже очевидно, что экономические санкции, введенные США, Евросоюзом и рядом других государств против России, имели и положительный эффект. Одним из проявлений такого эффекта стал стремительный рост инвестиционной активности в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО). В отличие от других сегментов финансового рынка, в сегменте ВДО значительная доля инвестиций приходится на частных инвесторов, которые, будучи привлеченными обещанной более высокой доходностью, не в полной мере осознают, что обратной стороной повышенной доходности является повышенный риск потери своих инвестиций. И ситуация в сегменте ВДО в 2025 году явным образом это продемонстрировала, показав кратный рост как числа дефолтов, так и величины неисполненных обязательств по сравнению с 2024 годом.
Инструментарий
Дмитрий ГРИЦКЕВИЧ, управляющий по анализу банковского и финансового рынков, Департамент стратегии, Банк ПСБ
Нумизматика: МОНЕТизация эмоций
Коллекционирование — феномен, который достался нам от далеких предков. Тогда охота и собирательство были основой выживания вида, а удачная охота давала прежде всего выброс дофамина и более высокий статус в племени. Сейчас это трансформировалось в разные хобби — от шопинга и спорта до нумизматики. Эффект прежний: это дофамин и демонстрация статуса. В своем выступлении Дмитрий Грицкевич предложил посмотреть на нумизматику как на пример того, как хобби может стать инвестиционной практикой — и при этом сохранить главную ценность — эмоцию и связь с историей.
Инструментарий
Владимир СОЛУЯНОВ, выпускник cовместного бакалавриата ВШЭ и РЭШ, призер VI студенческого конкурса Cbonds по рынку облигаций
Влияние санкций США и ЕС на рынок корпоративных облигаций в России: краткосрочные и долгосрочные эффекты
Данная статья представляет собой выдержку из выпускной квалификационной работы, посвященной анализу реакции рынка корпоративных облигаций на санкции США и ЕС, введенные против российских компаний после 2022 года. В центре внимания — оценка как краткосрочных ценовых эффектов, так и долгосрочных изменений доходности облигаций с использованием методологии Difference-in-Differences и динамических моделей доходности к погашению. Полученные результаты указывают на существенные различия в восприятии рынком американских и европейских санкций.