Мнение
Дмитрий ПРОКОФЬЕВ, директор по внешним коммуникациям, NEFT Research
Нефтегазовый сектор в российской экономике: от «нефтяной иглы» к фискальной ловушке
В публичном дискурсе последних лет прочно укоренился тезис о том, что Россия постепенно избавляется от «нефтяной иглы» — зависимости бюджета от нефтегазовых доходов. Доля нефтегаза в доходах федерального бюджета действительно снизилась с примерно 50 % десять лет назад до 23.3 % в 2025 году и прогнозируемых 22.1 % в 2026 году. На первый взгляд это выглядит как успешная диверсификация экономики, но за этой статистикой скрывается более сложная картина. Снижение доли нефтегазовых доходов происходит не столько за счет роста ненефтегазовых отраслей, сколько за счет обвального падения самих нефтегазовых поступлений в абсолютном выражении. И это падение не временное — оно структурное, обусловленное сочетанием внешних санкционных ограничений, внутренних логистических проблем и фундаментальных изменений на мировых энергетических рынках.
Тема номера
Дарья ТАРАСЕНКО, старший аналитик Центра экономического прогнозирования, Газпромбанк
Рынок сырья в России и развитие национальных бенчмарков
Цены на сырьевые товары останутся волатильными. С учетом исключительной роли сырья в производственных процессах и в формировании доходов отдельных стран спрос на инструменты хеджирования и другие деривативы, привязанные к сырьевым ценам, продолжит расти. Для развития этих инструментов в России необходима система национальных бенчмарков. Источники данных о ценах на сырье в России — национальные биржи и ценовые агентства.
Тема номера
Дмитрий ГРИЦКЕВИЧ, управляющий по анализу банковского и финансового рынков, Центр аналитики и экспертизы, Департамент стратегии, ПАО «Банк ПСБ»
Экзотика альтернативных инвестиций: о чем не расскажет ваш арт-дилер
Альтернативные инвестиции недаром принято называть инвестициями для души. Основная причина, по которой многие граждане интересуются вложениями в предметы роскоши и антиквариата, лежит не столько в экономической плоскости, сколько в эмоциональной. Для человека, достигшего определенного уровня благосостояния, счет в банке может восприниматься просто как набор цифр и уже не приносить тех позитивных эмоций, которые были на этапе формирования капитала. Зачастую хочется притронуться к результату своей деятельности и получить дозу дофамина (гормона счастья) от обладания уникальным физическим активом — будь то раритетное авто, коллекция картин или вин. Кроме того, это позволяет лишний раз подчеркнуть свой высокий социальный статус. Вокруг этой страсти богатых и сверхбогатых людей выстроена целая инфраструктура в виде дилеров, аукционов, галерей и интернет-площадок, а также индексов, отслеживающих цены тех или иных активов.
Тема номера
Диана ОДИНЦОВА, коммерческий директор, ИНФИНИТУМ
Альтернативные инвестиции в ЗПИФ: что важно учесть при работе с нестандартными активами
Альтернативные инвестиции давно вышли за пределы традиционных финансовых инструментов: объектом вложений сегодня могут быть произведения искусства, коллекционные автомобили, воздушные суда и другие нестандартные активы. ЗПИФ позволяет включать такое имущество в регулируемую инвестиционную конструкцию, но вместе с этим возникают нетипичные для классического портфеля вопросы — от подтверждения прав и хранения до оценки и контроля. Разбираемся, как устроена инфраструктура таких инвестиций и почему работа с уникальными активами требует решений «индивидуального пошива».
Пульс рынка
Мурад АГАЕВ, автор телеграм-канала Russian Magellan, соведущий YouTube-канала «Вредный инвестор», руководитель по направлению «Долевые ценные бумаги» в Ассоциации Инвесторов АВО
Дефолты приходят толпой. Почему «премия минус дефолтность» — плохая арифметика и как разглядеть неплательщика заранее
В 2025 году дефолт допустили 36 российских эмитентов облигаций, объем неисполненных публичных обязательств удвоился год к году и превысил 58 млрд рублей. На этом фоне у инвесторов в ВДО в моде обезоруживающе простая формула: берем доходность выше ключевой ставки, вычитаем историческую частоту дефолтов — и то, что осталось, и есть наш чистый заработок. Логика верна по духу и опасно неверна в числах, потому что дефолты приходят толпой.
ЦФА
Ярослав МУРАШКИН, начальник отдела долгового финансирования, Департамент финансов, «Ростелеком»
Цифра на равных с облигациями: новый этап развития рынка ЦФА
Российский рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) преодолел важный нормативный барьер. С вступлением в силу закона от 04.08.2026 № 292-ФЗ, определяющего порядок налогообложения доходов и расходов по ЦФА, рынок пришел к долгожданной гармонизации условий финансирования, которая убирает арбитраж между «цифрой» и классическими инструментами заимствований.
Нобелевские лауреаты по экономике
Юлия ВЫМЯТНИНА, профессор по макрофинансам Школы вычислительных социальных наук, Европейский университет в Санкт-Петербурге
Кооперация без доброй воли, или Зачем экономике тень будущего
В 2005 году премия Шведского национального банка по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля была присуждена Роберту Ауману (Центр рациональности Еврейского университета в Иерусалиме, Израиль) и Томасу Шеллингу (Университет Мэриленда, США) «за расширение нашего понимания конфликта и кооперации посредством анализа методами теории игр». Оба лауреата показали, что готовность сторон сотрудничать — вопрос не морали и не доброй воли, а устройства самого взаимодействия: горизонта, на который смотрят участники, доступной им информации и умения сделать собственные обещания и угрозы правдоподобными.