TOP VIEW
Марина ЧЕКУРОВА, «Эксперт РА»
Российский долговой рынок проходит естественный отбор
Российский долговой рынок продолжает расти даже в условиях длительного периода жесткой денежно-кредитной политики. Вместе с увеличением объемов заимствований меняется и сам рынок: на него выходят новые эмитенты, растет активность частных инвесторов, развиваются ЦФА и секьюритизация. Одновременно кредитный анализ становится сложнее, а высокая стоимость обслуживания долга и ошибки в оценке рисков испытывают заемщиков на прочность. О том, как меняется кредитное качество российских компаний, какие риски сегодня недооценивают инвесторы, стоит ли опасаться роста числа дефолтов и что будет определять развитие долгового рынка в ближайшие годы, читайте в интервью Cbonds Review с генеральным директором рейтингового агентства «Эксперт РА» Мариной Чекуровой.
Тема номера
Диана ОДИНЦОВА, коммерческий директор, ИНФИНИТУМ
Альтернативные инвестиции в ЗПИФ: что важно учесть при работе с нестандартными активами
Альтернативные инвестиции давно вышли за пределы традиционных финансовых инструментов: объектом вложений сегодня могут быть произведения искусства, коллекционные автомобили, воздушные суда и другие нестандартные активы. ЗПИФ позволяет включать такое имущество в регулируемую инвестиционную конструкцию, но вместе с этим возникают нетипичные для классического портфеля вопросы — от подтверждения прав и хранения до оценки и контроля. Разбираемся, как устроена инфраструктура таких инвестиций и почему работа с уникальными активами требует решений «индивидуального пошива».
Пульс рынка
Мурад АГАЕВ, автор телеграм-канала Russian Magellan, соведущий YouTube-канала «Вредный инвестор», руководитель по направлению «Долевые ценные бумаги» в Ассоциации Инвесторов АВО
Дефолты приходят толпой. Почему «премия минус дефолтность» — плохая арифметика и как разглядеть неплательщика заранее
В 2025 году дефолт допустили 36 российских эмитентов облигаций, объем неисполненных публичных обязательств удвоился год к году и превысил 58 млрд рублей. На этом фоне у инвесторов в ВДО в моде обезоруживающе простая формула: берем доходность выше ключевой ставки, вычитаем историческую частоту дефолтов — и то, что осталось, и есть наш чистый заработок. Логика верна по духу и опасно неверна в числах, потому что дефолты приходят толпой.
ЦФА
Ярослав МУРАШКИН, начальник отдела долгового финансирования, Департамент финансов, «Ростелеком»
Цифра на равных с облигациями: новый этап развития рынка ЦФА
Российский рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) преодолел важный нормативный барьер. С вступлением в силу закона от 04.08.2026 № 292-ФЗ, определяющего порядок налогообложения доходов и расходов по ЦФА, рынок пришел к долгожданной гармонизации условий финансирования, которая убирает арбитраж между «цифрой» и классическими инструментами заимствований.
ИИ
Дмитрий ТИМОФЕЕВ, основатель RISKER Lab, независимый портфельный управляющий, управляющий частным хедж-фондом
Опыт внедрения ИИ: плюсы и цифры, от которых неуютно
ИИ уже заменяет десятки специалистов. Но выстреливает только там, где системой дирижирует тот, кто понимает суть процесса и строит ее сам
Юридическая практика
Егор ЛОГИНОВ, главный эксперт Департамента корпоративных отношений, Банк России
Коллективное бездействие на облигационном рынке
Владельцы облигаций обладают широким кругом прав, которые направлены на защиту их имущественного интереса. При наступлении предусмотренных законом или решением о выпуске обстоятельств отдельный владелец облигаций вправе требовать досрочного погашения или приобретения облигаций, обратиться с исковым заявлением в арбитражный суд в случае дефолта эмитента, а также подать заявление о признании эмитента несостоятельным (банкротом). Кроме того, владелец облигаций может инициировать проведение общего собрания владельцев облигаций и участвовать в нем.
Книжная полка
Алексей ТАРАСОВ, эксперт по рынку синдицированного кредитования, кандидат экономических наук, Executive MBA
Рынки долгового капитала
Научная монография на английском языке посвящена механизмам международных рынков долгового капитала — рынку синдицированного кредитования и рынку еврооблигаций. В издании рассматриваются базовые механизмы международных рынков долгового капитала; механизмы реализации сделок на первичных рынках; механизмы реализации сделок на вторичных рынках и реструктуризации; портфельные механизмы; банковские механизмы.