Содержание

Анна ДОРОНИНА, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
Сентябрьский выпуск мы решили посвятить теме, которая уже давно вышла за рамки модного термина и превратилась в один из главных векторов развития финансового рынка, — финтеху. Сегодня технологии стремительно меняют привычный облик банковских сервисов, инвестиционных инструментов и даже само понимание того, что такое деньги. И всё же разговор о финтехе никогда не бывает простым: для одних — это новые горизонты и эффективность, для других — усложнение процессов и вызовы, на которые регуляторика вынуждена отвечать всё быстрее. На страницах номера вас ждут аналитические обзоры ключевых тенденций — от цифровых финансовых активов до практического применения искусственного интеллекта в работе конкретных компаний. Свои взгляды и опыт в развернутых интервью и статьях представили первые лица прогрессивных игроков рынка, что позволяет рассмотреть тему не только с академической, но и с живой практической стороны. В выпуск вошли материалы о последних изменениях в регулировании криптовалют, о перспективах рынка аудиторских услуг, развитии структурного финансирования через ЗПИФ и СФО и т. д. А BondStyle в этот раз получился особенно разносторонним: от рецензий финансистов на аутентичные рестораны Москвы и Петербурга — до обзора коллекции картин, украшающей офис одного известного банка. И, конечно, не обошлось без интеллектуальных развлечений: тематический кроссворд и свежий взгляд на книгу по менеджменту. Уверены, каждый читатель найдeт в осеннем номере что-то своe. Мы надеемся, что подготовленные материалы окажутся для вас не только полезными, но и вдохновят на размышления о будущем финансовой индустрии. Приятного чтения!
Мнение

Сергей МОИСЕЕВ, советник первого заместителя председателя, Банк России
Блондинка в баре в роли дивидендной акции. Как случилось, что инвесторы в дивидендные акции недополучают доходность
В фильме «Игры разума» (2001 г.) о математическом гении Джоне Нэше одним из эпизодов является мимолетная встреча студентов с блондинкой в баре и ее подружками. Друзья размышляют о стратегии привлечения внимания и конкуренции между собой. «Результат будет оптимальным, если каждый член группы сделает как лучше для себя и для группы», — приходит к выводу главный герой. Наблюдения Нэша обновили теорию игр, перевернули математику и принесли ему международную славу. Со схожей проблемой сталкиваются эмитенты и инвесторы, которые проигрывают в стратегическом взаимодействии. На сей раз блондинка в баре — это акция, приносящая дивиденды. Провал в координации эмитентов и инвесторов приводит к заниженному результату для обеих групп.
Тема номера

Дмитрий ЦЕЛИЩЕВ, управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст»
Искусственный интеллект станет одним из приоритетов развития Риком-Траст
Представляем вашему вниманию интервью с Дмитрием Целищевым, управляю- щим директором инвесткомпании «Риком-Траст». В ходе беседы Дмит- рий поделился деталями внедрения искусственного интеллекта в бизнес-процессы, обозначил технологические тренды, формирующие будущее финансового рынка, и рассказал, как ИИ уже сегодня помогает оптимизировать операции и экономить ресурсы.
Пульс рынка

Антон ТАБАХ, главный экономист, «Эксперт РА»
Бюджетные риски и перспективы
Устойчивость бюджета 2025 г. и последующих лет вызывает значительно большее беспокойство, чем в предыдущие годы, отражая формирующиеся структурные дисбалансы.
Пульс рынка

Катерина ТУФАНОВА, менеджер проекта Mergers.ru
Инвестиции в FinTech: фонды, стратеги, pre-IPO&IPO
За последние пару десятилетий технологии всё больше проникают во все сферы жизни. С их развитием появляются отдельные направления, объединяющие в себе традиционную отрасль с технологической составляющей: MedTech, FoodTech, EdTech, AdTech и многие другие. Финансовый сектор также не остался в стороне: все крупные банки и другие организации отрасли развивают собственные технологические направления. На рынке появляются финтех-сервисы различной направленности — от оплаты чаевых до предоставления кредита — которым для развития требуются инвестиции.
Инструментарий

Юлия БЫКОВА, АО «СОЛИД Менеджмент»; Юрий НОВИКОВ, ООО «Инновационная компания «НЗ»
Структурное финансирование через ЗПИФ и СФО: двухуровневая модель привлечения капитала
Современные проекты с высокой капиталоемкостью (инфраструктура, промышленность, технологии) требуют гибких механизмов финансирования. И вопрос распределения рисков является ключевым при выборе формы привлечения инвестиций в проект.
Уроки истории

Сергей ПАХОМОВ, д. э. н.
Российская империя: внешняя торговля, тарифы, таможенные войны и экономическое развитие
«Россия и по настоящее время остается еще страной существенно земледельческой. За все свои обязательства перед иностранцами она расплачивается вывозом сырья, главным образом… хлеба. Потребности свои в фабричных изделиях она… покрывает привозом из-за границы. Экономические отношения России к Западной Европе вполне сходны с отношениями колониальных стран к своим метрополиям… Создание своей собственной промышленности — это и есть та коренная, не только экономическая, но и политическая задача, которая составляет краеугольное основание нашей протекционной системы». Так в 1899 г. была обозначена в секретной записке С. Ю. Витте Николаю II цель российской торговой и таможенной политики.