Мнение
Владимир ЕРЁМКИН, старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований, ИПЭИ РАНХиГС
Сильный рубль как вызов для бюджетной и экономической политики
За 2025 год рубль укрепился к доллару на 23.1 % — это максимальный годовой прирост с 1990-х годов. Курс снизился с 103.4 руб. в середине января до 76.1 руб. в начале декабря, а к концу января 2026 года стабилизировался около 75.7 руб. Хотя по итогам 2025 года рубль стал одной из сильнейших валют мира с точки зрения годовой динамики, такое усиление национальной валюты является следствием серьезных аномалий и дисбалансов в экономике. Аналитики и исследователи не ожидали настолько мощного укрепления, а сохраняющиеся структурные проблемы экономики из-за этого зачастую лишь усиливаются.
Мнение
Евгений ГОРЮНОВ, к. э. н., заведующий лабораторией Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара
Будущее госдолга США
Сложно сказать что-то принципиально новое о госдолге США. Известно, что он большой, и известно, что он растет, а также известно, что этот процесс идет уже не одно десятилетие. И все же периодически необходимо возвращаться к этой теме, фиксируя текущее состояние и оценивая перспективы с учетом новых событий.
Пульс рынка
Виктор ПОПЛАВСКИЙ, Cbonds
Золото и серебро в 2025 году: взлет серебра и сжатие соотношения
Завершившийся год вошел в историю финансовых рынков как период тектонического сдвига в иерархии драгоценных металлов. Пока золото уверенно штурмовало исторические максимумы на уровне $4500 за унцию, подпитываемые геополитическим разломом и беспрецедентной активностью мировых регуляторов, настоящий инвестиционный феномен продемонстрировало серебро. Демонстрируя динамику, более чем вдвое опережающую золотые котировки, «белый металл» окончательно трансформировался из ведомого актива в самостоятельный драйвер рынка. Центральным индикатором этой трансформации стало стремительное сжатие соотношения Gold-to-Silver Ratio (GSR). Если в апреле 2025 года коэффициент достигал критических 100:1, сигнализируя о глубокой недооценке, то к финалу года он скорректировался до уровней 58–65:1. Данная статья исследует комплексные причины возвращения серебру статуса стратегического ресурса и анализирует фундаментальные факторы, пересмотревшие многолетнюю корреляцию двух главных благородных металлов.
Мировые рынки
Ирина БАЛАЛАЕВА, ведущий специалист отдела международных долговых рынков по направлению «Еврооблигации», Cbonds
ESG и инновации: как финансовые рынки переосмысляют роль капитала в эпоху устойчивого развития
За последнее десятилетие устойчивые облигации из нишевого продукта превратились в крупный сегмент глобального долгового рынка. Однако по мере роста объемов стало очевидно, что простого ярлыка «зеленый» уже недостаточно. Инвесторы все чаще требуют, чтобы связь между привлеченным капиталом и устойчивыми результатами была не декларативной, а фактически измеряемой и закрепленной контрактно. Усиление требований, в свою очередь, порождает спрос на инструменты, где стоимость долга в сегменте ESG напрямую зависит от конкретных и измеримых целей (KPI). Параллельно растет внимание к тому, насколько эти KPI амбициозны и проверяемы.
Юридическая практика
Олег БЫЧКОВ, Катерина ПЕТРОВЦИ, АБ «Проспект»
Коротко о нормативных итогах 2025-го и планах на 2026-й: корпоративное право и ценные бумаги
Текущий год стартовал, и вместе с ним у всех нас началась работа с движением к 2027 году. В этом материале мы кратко остановимся на ключевых изменениях в ценно-бумажном и корпоративном регулировании, которые произошли в 2025 году, и планах в нормативном контексте на 2026 год.
Нобелевские лауреаты по экономике
Юлия ВЫМЯТНИНА, профессор по макрофинансам Школы вычислительных социальных наук, Европейский университет в Санкт‑Петербурге
Идеала нет, но к нему можно стремиться
В 2007 году премия Шведского национального банка по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля была присуждена Леониду Гурвичу (Университет Миннесоты, США), Эрику Маскину (Принстонский университет, США) и Роджеру Майерсону (Чикагский университет, США) за «основополагающий вклад в теорию механизмов». На базе этой теории активно развиваются новые направления исследований, а одними из «наследников» стали исследования в области распределений в отсутствие рынка, за которые присудили премию в 2012 году.


