Читайте в номере

Первый номер Cbonds Review в 2026 году мы посвятили теме «Инвестор на старте». Начало года — традиционное время для обновления стратегий, ожиданий и подходов к работе на финансовых рынках, и именно в этот момент особенно важно понимать, как меняется профиль инвестора, какие инструменты выходят на первый план, какие риски требуют повышенного внимания. Ключевыми дискуссионными материалами номера стали два круглых стола. Первый посвящен рынку ECM — его текущему состоянию, итогам 2025-го и ожиданиям на горизонте 2026 года. Второй — сфокусирован на частных инвесторах и их возрастающей роли на рынке капитала, прежде всего на рынке облигаций. В этом выпуске впервые опубликован материал в рамках серии регулярных статей Банка России, которые будут выходить на страницах Cbonds Review в течение года. Как всегда, интересным получился BondStyle, посвященный на этот раз тому, как финансовые компании взаимодействуют с искусством, формируя новые форматы поддержки культурных проектов. Мы искренне надеемся, что этот номер станет для читателей информативной точкой отсчета — как для профессионалов рынка, так и для тех, кто только формирует свои инвестиционные ориентиры.

Как ИИ меняет рынки: скорость, масштаб, новые игроки

Когда в начале 2000-х годов интернет начал менять финансовые рынки, скептики называли это временным увлечением, модой для технарей. Сегодня невозможно представить биржевую торговлю без электронных площадок — они стали невидимой инфраструктурой, о которой никто не задумывается. То же самое происходит с искусственным интеллектом (ИИ): около 70 % торгового объема на крупнейших мировых площадках приходится на алгоритмические системы. Рынок ИИ-решений в финансовом секторе вырастет с $38 млрд в 2024 году до $190 млрд к 2030-му при среднегодовом росте 30.6 % (MarketsandMarkets). По данным отчета Citi за 2025 год, более 68 % хедж-фондов уже используют ИИ для анализа данных и принятия торговых решений.

Финансовый рынок через призму госдолга

Прошедший год на российском финансовом рынке был ознаменован рекордным объемом эмиссии ОФЗ и вялой динамикой рынка акций. Начало цикла снижения ключевой ставки подстегнуло интерес инвесторов к долговым бумагам, и, скорее всего, он сохранится на протяжении большей части 2026 года. На наш взгляд, в ближайшие годы Минфин останется активным заемщиком, чему может способствовать пересмотр в сторону понижения цены отсечения нефти по бюджетному правилу. Именно поэтому обстановка на российском финансовом рынке в целом во многом будет зависеть от конъюнктуры сегмента госдолга. За период высоких (в реальном и номинальном выражении) процентных ставок инвесторы заработали неплохой капитал на операциях с низкорискованными инструментами. В обозримой перспективе он будет постепенно переориентироваться в пользу вложений в более рискованные инструменты. Последнее обстоятельство должно дать позитивный импульс многим сегментам российского финансового рынка.

Финансовая отчетность эмитента: ценность или формальность?

На сегодняшний день уже очевидно, что экономические санкции, введенные США, Евросоюзом и рядом других государств против России, имели и положительный эффект. Одним из проявлений такого эффекта стал стремительный рост инвестиционной активности в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО). В отличие от других сегментов финансового рынка, в сегменте ВДО значительная доля инвестиций приходится на частных инвесторов, которые, будучи привлеченными обещанной более высокой доходностью, не в полной мере осознают, что обратной стороной повышенной доходности является повышенный риск потери своих инвестиций. И ситуация в сегменте ВДО в 2025 году явным образом это продемонстрировала, показав кратный рост как числа дефолтов, так и величины неисполненных обязательств по сравнению с 2024 годом.

Год, когда рынок стал взрослее

Каждый декабрь Санкт-Петербург становится местом, где российский долговой рынок собирается вместе — не на звонке и не в переписках, а в живой дискуссии. XXIII Российский облигационный конгресс (РОК) Cbonds вновь подтвердил статус ключевого события на российском облигационном рынке — два дня насыщенной деловой программы, десятки панелей и встреч и уникальные неформальные мероприятия. 2025-й год получился для участников рынка неоднозначным. С одной стороны, высокая ставка и осторожность. С другой — гибкость, способность адаптироваться и готовность искать новые решения. В этом материале крупными мазками расскажем про самые интересные секции и дискуссии Конгресса. Вспомним, как это было.

Идеала нет, но к нему можно стремиться

В 2007 году премия Шведского национального банка по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля была присуждена Леониду Гурвичу (Университет Миннесоты, США), Эрику Маскину (Принстонский университет, США) и Роджеру Майерсону (Чикагский университет, США) за «основополагающий вклад в теорию механизмов». На базе этой теории активно развиваются новые направления исследований, а одними из «наследников» стали исследования в области распределений в отсутствие рынка, за которые присудили премию в 2012 году.

Финансы и культура: от арт‑токенов до камерной музыки