Содержание
Анна ДОРОНИНА, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
Третий номер Cbonds Review выходит в сентябре — традиционное время возвращения к активному деловому сезону и поиска новых инвестиционных идей. Поэтому темой этого выпуска мы выбрали альтернативные инвестиции — всё то, что находится за пределами привычной пары «акции и облигации». Именно эту идею мы постарались передать и на обложке номера. Над водой — хорошо знакомая инвестору вершина айсберга — традиционные инструменты. Но значительная его часть скрыта под поверхностью. Там — недвижимость, золото и другие драгоценные металлы, предметы искусства и прочие необычные активы, способные дополнить классический портфель. В этом номере мы рассматриваем разные грани альтернативных инвестиций и пытаемся разобраться, где сегодня инвесторы ищут новые возможности. Впрочем, инвестиционные альтернативы — не единственная тема выпуска. Еще один большой сюжет номера — искусственный интеллект в финансовой сфере. За круглым столом Cbonds Review представители рынка обсудили, как ИИ уже меняет работу финансовых компаний, какие задачи ему готовы доверить и где пока проходит граница между технологическими возможностями и ответственностью человека. А в рубрике BondStyle мы предлагаем ненадолго оставить графики, котировки и инвестиционные стратегии и отправиться в путешествие. На этот раз — в Китай и Индию. Финансисты делятся личным опытом поездок, учебы и работы в этих странах и рассказывают о них по ту сторону цифр: через людей, традиции, деловую культуру и собственные впечатления. Айсберг на нашей обложке — хороший повод вспомнить: самое интересное не всегда находится на поверхности. Иногда, чтобы увидеть новые возможности, достаточно посмотреть немного глубже. Приятного чтения!
Тема номера
Дарья ТАРАСЕНКО, старший аналитик Центра экономического прогнозирования, Газпромбанк
Рынок сырья в России и развитие национальных бенчмарков
Цены на сырьевые товары останутся волатильными. С учетом исключительной роли сырья в производственных процессах и в формировании доходов отдельных стран спрос на инструменты хеджирования и другие деривативы, привязанные к сырьевым ценам, продолжит расти. Для развития этих инструментов в России необходима система национальных бенчмарков. Источники данных о ценах на сырье в России — национальные биржи и ценовые агентства.
Тема номера
Дмитрий ГРИЦКЕВИЧ, управляющий по анализу банковского и финансового рынков, Центр аналитики и экспертизы, Департамент стратегии, ПАО «Банк ПСБ»
Экзотика альтернативных инвестиций: о чем не расскажет ваш арт-дилер
Альтернативные инвестиции недаром принято называть инвестициями для души. Основная причина, по которой многие граждане интересуются вложениями в предметы роскоши и антиквариата, лежит не столько в экономической плоскости, сколько в эмоциональной. Для человека, достигшего определенного уровня благосостояния, счет в банке может восприниматься просто как набор цифр и уже не приносить тех позитивных эмоций, которые были на этапе формирования капитала. Зачастую хочется притронуться к результату своей деятельности и получить дозу дофамина (гормона счастья) от обладания уникальным физическим активом — будь то раритетное авто, коллекция картин или вин. Кроме того, это позволяет лишний раз подчеркнуть свой высокий социальный статус. Вокруг этой страсти богатых и сверхбогатых людей выстроена целая инфраструктура в виде дилеров, аукционов, галерей и интернет-площадок, а также индексов, отслеживающих цены тех или иных активов.
Тема номера
Владимир ПИНАЕВ, генеральный директор, CORE.XP
Недвижимость после пика ставок: где искать доходность в новом цикле рынка
Во второй половине 2026 года привлекательность недвижимости как инвестиционного актива будет возрастать по мере снижения процентных ставок. При ключевой ставке Банка России 14 % финансовые инструменты по-прежнему предлагают двузначную номинальную доходность. В отличие от прямого владения недвижимостью они не требуют расходов на ремонт и поиск арендатора, а также отличаются более высокой ликвидностью. Однако с лета 2025 года ключевая ставка уже снизилась на 7 п. п., а к декабрю, по прогнозу аналитиков, может опуститься примерно до 13 % (по оценке Газпромбанка). В этих условиях арендные потоки качественных объектов, поддерживаемые индексацией, станут более конкурентоспособными, а удешевление финансирования создаст предпосылки для роста стоимости недвижимости. О том, как инвестиции в недвижимость позволяют сохранить и приумножить капитал в условиях меняющегося процентного цикла, рассказал Владимир Пинаев, генеральный директор CORE.XP.
ИИ
Круглый стол участников рынка управления активами
ИИ на рынках капитала: где заканчивается эксперимент и начинается ответственность?
Искусственный интеллект (ИИ) на финансовом рынке уже вышел за пределы экспериментов: банки, брокеры и управляющие компании активно используют его в клиентском сервисе, аналитике, обработке больших данных и подготовке инвестиционных решений. Но чем самостоятельнее становятся алгоритмы, тем острее вопросы: не приведут ли похожие модели к унификации стратегий, смогут ли локально обученные системы одинаково оценивать риск и где должна проходить граница человеческого контроля? Участники круглого стола Cbonds Review рассказали о практических результатах внедрения ИИ и обсудили, насколько далеко рынок готов пойти в плане доверия алгоритмам в работе с инвестициями и кто должен нести ответственность за принятые решения.
ИИ
Дмитрий ТИМОФЕЕВ, основатель RISKER Lab, независимый портфельный управляющий, управляющий частным хедж-фондом
Опыт внедрения ИИ: плюсы и цифры, от которых неуютно
ИИ уже заменяет десятки специалистов. Но выстреливает только там, где системой дирижирует тот, кто понимает суть процесса и строит ее сам
Инструментарий
Елена ДИМОВА, доцент, преподаватель НИУ ВШЭ, к. э. н.; Константин ВАСИЛЬЕВ, генеральный директор Сбондс.ру, к. э. н.
Рынок учит: НИУ ВШЭ и Cbonds готовят аналитиков нового поколения
Диплома больше недостаточно: как вуз и индустрия строят непрерывное обучение финансистов