Инфраструктура рынка
Интервью со Стефаном Пуйе, главой подразделения Global Reach Product Management Euroclear
«Интеграция рынков выгодна всем»
В 2012 году должен заработать долгожданный механизм допуска международных инвесторов на российский рынок ОФЗ. В интервью Cbonds Review директор, глава подразделения Global Reach Product Management группы Euroclear Стефан Пуйе рассказывает об особенностях российской модели интеграции, рассуждает о плюсах и минусах рыночной инфраструктуры и перспективах создания международного финансового центра в Москве.
Инструментарий
Сергей Пахомов, д.э.н., профессор МГУИЭ
Тупики европейской демократии
Фондовые рынки совсем недавно пережили еще один приступ эйфории, вызванный решением ФРС США продлить период нулевых процентных ставок вплоть до конца 2014 года. Субъекты мировой экономики, финансовые и фондовые рынки все больше напоминают толпу безнадежных наркоманов, «колесами» для которых служат новые и новые потоки бесплатной ликвидности, вливаемые ФРС, и дешевой ликвидности, которую стыдливо, но во все больших дозах впрыскивает в экономику Центральный банк Европы.
Инструментарий
Дмитрий Дудкин, «УРАЛСИБ Кэпитал»
С новым долгом!
В 2012 году Минфину предстоит разместить по меньшей мере такой же объем долговых бумаг, как годом ранее, при этом нет полной уверенности, что пострадавший прошлой осенью рынок позволит осуществить задуманное. С другой стороны, переходящие в новый год излишки свободных средств заметно облегчают министерству задачу финансирования растущих расходов бюджета. Большой объем нового предложения — основной фактор риска для рынка ОФЗ, однако низкая инфляция и ожидаемое улучшение ситуации на денежном рынке обещают существенно поправить конъюнктуру в сегменте государственного долга по сравнению со второй половиной 2011 года.
Инструментарий
Леонид Игнатьев, НБ «ТРАСТ»
Роль второго плана
Ключевые события на рынке облигаций в 2012 году развернутся в сегменте ОФЗ. Причины для этого очевидны: наименьший кредитный риск среди всего многообразия эмитентов публичных обязательств при ограниченном аппетите к риску на фоне сохраняющейся волатильности; большой навес предложения (по нашей оценке, не менее 1.5 трлн руб.) в условиях необходимости финансировать уже реальный дефицит бюджета; предстоящая либерализация рынка ОФЗ, вследствие которой увеличится доля нерезидентов на нем. В результате корпоративный сектор в 2012 году будет оставаться на вторых ролях, а подавленный спрос на кредитный риск не позволит палитре эмитентов засиять новыми красками.
Уроки истории
Сергей Пахомов, д.э.н., профессор МГУИЭ
Петр I и Екатерина II: государственный долг, или Кто платит за величие державы
Преобразования Петра Великого принесли в Россию, наряду с другими формами западной жизни, начало банковского дела и кредита. Петр, очевидно, получил в ходе своих европейских путешествий представление о роли государственного долга, однако он отличался резко негативным отношением к займам и, несмотря на многолетнюю Северную войну и масштабные государственные преобразования, целенаправленно избегал возникновения прямого государственного долга, вместо этого до предела увеличив подати и подняв сбор государственных доходов.
Пульс рынка
Елена Зотова, независимый обозреватель
Милости фортуны
Январь 2012 года стал удачным месяцем для всех классов финансовых активов. По итогам январских торгов в плюсе оказались акции и облигации, золото и промышленное сырье. Как рисковые, так и надежные активы нашли поводы для роста в сложной смеси позитивных и негативных экономических новостей и политических событий. Общим благом для всех рынков явились действия ЕЦБ и ФРС, направленные на смягчение монетарных условий.
Облигации Украины
Сергей Ляшенко, Cbonds
Купон до Киева доведет
В интервалах между подготовкой к празднованию Нового года и борьбой с его последствиями рыночные игроки умудрялись размещать облигации. Скорое окончание года, видимо, хорошо стимулировало участников рынка, поскольку достаточно высокая активность проявлялась во всех сегментах. Харьковский горсовет реализовал свои облигации, целый ряд корпоративных заемщиков (Донецкая ЖД, аэропорт Борисполь, агрохолдинг «Зеленая долина», банк «СОЮЗ») отчитались об окончании размещений, а правительство преподнесло инвесторам приятный предновогодний подарок в виде валютных гособлигаций.