Я покупаю
Петр Салтыков, управляющий активами, «Лайтхаус Капитал»
«Иногда лучше говорить, чем торговать»
Портфельный менеджер УК «Лайтхаус Капитал» Петр Салтыков рассказал в интервью Cbonds Review о том, на каком этапе эволюции российский рынок облигаций находится в настоящее время, как может разрешиться ситуация неопределенности на рынках, чем стоит защищаться в таких условиях, а также поделился рекомендациями о том, какие бумаги он сам готов покупать в портфель сегодня и почему.
Рублевые облигации
Елена Скурихина, Cbonds
Ждем погоды
В мае эмитенты не очень торопились занимать на невыгодных условиях и в большинстве своем предпочли попросту отсидеться. Относительно активными в этот период были, пожалуй, только регионы, отправившие за долгами трех своих представителей. Корпоративные эмитенты в основном продолжили строить планы на будущее и готовить новые долги, планируя предложить рынку весьма интересные по структуре продукты.
Инструментарий
Михаил Бушков
Букбилдинг дал трещину
По мере выхода российской экономики из острой фазы кризиса и восстановления рынков капитала увеличилось первичное предложение выпусков облигаций субъектов РФ и муниципальных образований. Мы предлагаем сравнить эффективность основных способов первичного размещения облигаций городов и регионов. Критерием эффективности размещения в данном случае является его рыночность — свободный доступ к участию в размещении для неограниченного круга инвесторов, а также доходность при размещении облигаций, максимально приближенная к рыночной оценке.
Инструментарий
Наталья Баева, Татьяна Кузьмина, ЮниКредит Банк
Арбитражная практика
Российские эмитенты, желающие привлечь фондирование в иностранной валюте, используют возможности заимствований на российском долговом рынке, конвертируя полученные средства в необходимую валюту с помощью производных финансовых инструментов. Насколько эффективен такой способ заимствований? Могут ли инвесторы использовать различия в факторах, оказывающих воздействие на ценообразование на внутреннем и внешнем рынках?
Инструментарий
Михаил Малиновский, Юрий Туктаров, Legal Capital Partners
Операция «Либерализация»
Анализ экономического эффекта права — интересный инструмент, однако он не получил пока широкого распространения в России. До принятия законы проходят традиционную проверку на коррупционность новых механизмов (процедур), системность и гармоничное сочетание их норм с уже существующими, возможную нагрузку на бюджет и так далее. Но редко можно найти какой-либо анализ по оценке предполагаемого эффекта вводимой нормы на тот или иной сегмент экономики страны.
Уроки истории
Игорь Аксенов, Barclays Capital
Реформа Рейгана: назад в будущее
Финансовый кризис в 2008 году и последовавшая за ним экономическая депрессия вернули траекторию развития экономики в точку, во многом схожую с ситуацией 1970-х годов. Рост правительственных расходов и политика Центрального банка по стимулированию спроса путем создания дешевого кредита вновь не принесла желаемого экономического роста. Тридцать лет назад решением проблемы казалась новая экономическая теория — supply side economics.
Пульс рынка
Елена Зотова, независимый обозреватель
«Гипс снимают, клиент уезжает»
В мае на фондовые и сырьевые рынки обрушилась череда несчастий. Началось с выхода слабого апрельского отчета о занятости в США. Затем последовали электоральная катастрофа в Греции и обострение финансовых проблем испанского правительства. Угроза «выпада» греков из еврозоны и бэйлаута Испании стала устрашающе реальной. В придачу ко всему, существенно замедлился рост экономических показателей в Китае. В итоге, индекс MSCI All World, отслеживающий мировой рынок акций, упал за май на 10%. Нефть марки Brent подешевела на 14.7%.