От редакции
Светлана Ерохова, главный редактор Cbonds Review
В масштабах страны
Мы долго думали, как же интересно и доходчиво представить все субфедеральные облигации, выпущенные в России в 2013 году… Так родилась идея для инфографики, которую мы впервые публикуем в журнале. Оцените масштаб региональных заимствований 2013 года. Впечатляет? Поздравляю: в этом месяце мы с вами стали свидетелями рекордного размещения субфедеральных облигаций в истории — 40 млрд руб. Но наряду с внушительными цифрами есть немало проблем, связанных с процессом размещения облигаций городов и регионов. Их состояние как лакмусовая бумажка отражает всю экономику нашей страны. Для того чтобы дать слово каждому желающему высказаться — и банкам-организаторам займов, и регионам-эмитентам, — мы организовали круглый стол. Надеюсь, двухсторонний диалог поможет рынку субфедерального долга договориться.
Инструментарий
Валерий Вайсберг, Александр Ермак, ГК «РЕГИОН»
Субфедеральные займы: вперед в прошлое
Рынок субфедеральных займов является практически идеальным отражением изменчивой экономической и политической истории России. Родившийся в хаосе парада суверенитетов, он пережил несколько взлетов и падений, в том числе два изобиловавших дефолтами кризиса. Сегодня перед регионами стоит примерно та же проблема, что и 20 лет назад, — необходимость обеспечить исполнение бюджетов в условиях замедления темпов экономического роста и увеличения социальной нагрузки. В ближайшие годы именно это будет способствовать росту объемов размещений и выходу на рынок новых эмитентов.
Инструментарий
Карен Вартапетов, заместитель директора группы «Рейтинги регионов и муниципалитетов», Standard & Poor’s
Проверка реакции
Ухудшение финансовых показателей российских регионов потребует реакции федерального правительства. Наращивание объема расходных обязательств на фоне негативной динамики бюджетных доходов за 8 месяцев 2013 года угрожает структурным ухудшением показателей исполнения региональных бюджетов. Это ставит российское федеральное правительство перед сложным выбором: оказать финансовую поддержку регионам в виде дополнительного объема финансовой помощи либо смягчить требования указов президента, возложивших на регионы значительные расходные обязательства без достаточной финансовой компенсации...
Уроки истории
Сергей Пахомов, д.э.н.
Долг и цивилизация Древней Руси
По аналогии с историей других стран и народов институт долговых отношений сыграл очень важную и неоднозначную роль в судьбе России. Практически все коренные социально-экономические и политические сдвиги в истории страны так или иначе были вызваны долговыми проблемами широких слоев населения страны, отдельных классов российского общества.
Слово эмитента
Павел Нестеров, финансовый директор, АКБ «РУССЛАВБАНК»
«На рынке не было прецедента, чтобы банк третьего эшелона в ходе дебюта трижды снижал маркетинговый диапазон»
РУССЛАВБАНК дебютировал с пятилетним выпуском облигаций на 1.5 млрд руб. в августе 2013 года. В интервью Cbonds Review Павел Нестеров, финансовый директор АКБ «РУССЛАВБАНК» (ЗАО), анализирует результаты дебютного размещения облигаций, делится планами по выходу на рынок синдицированных кредитов и биржевых бумаг, а также рассуждает о том, как бизнес банка будет реагировать на изменение ситуации в банковском секторе и что принесет банку ожидаемая докапитализация.
Кадры
Ключевые отставки-назначения октября
Новые кадровые перестановки в инвестиционных командах "ВТБ Капитала", Sberbank CIB, "Ренессанс Капитала", Газпромбанка и другие заметные отставки-назначения октября.
Еврооблигации
Евгений Пундровский, Cbonds
Бюджетный синдром
Разногласия американских политиков относительно бюджета и потолка госдолга США не смогли сдержать рынки в октябре. Как ни странно, негативный эффект от приостановки работы американского правительства привел к снижению ставок и росту активности заемщиков из развивающихся стран. Инвесторы, в свою очередь, также поддержали новые выпуски евробондов многократно превосходящими их по объему книгами заявок. Похоже, что рынки капитала вновь вернулись к эйфории, царившей в начале этого года.