Авторская колонка
Егор Сусин, главный эксперт Центра экономического прогнозирования, Газпромбанк
QE3: выгоды снижаются, риски растут?
Прошло около года с начала запуска ФРС третьей программы количественного смягчения (QE3). В середине сентября 2012 года было объявлено о начале выкупа ипотечных облигаций (на $40 млрд в месяц), в середине декабря объемы были расширены за счет выкупа облигаций Госказначейства (на $45 млрд в месяц). К концу октября 2013 года общий объем выкупа гособлигаций достиг триллиона долларов, а баланс ФРС превысил $3.8 трлн. На фоне сокращения дефицита бюджета экономического эффекта от программ QE3 практически не видно.
Инструментарий
Валерий Вайсберг, Александр Ермак, ГК «РЕГИОН»
Субфедеральные займы: вперед в прошлое
Рынок субфедеральных займов является практически идеальным отражением изменчивой экономической и политической истории России. Родившийся в хаосе парада суверенитетов, он пережил несколько взлетов и падений, в том числе два изобиловавших дефолтами кризиса. Сегодня перед регионами стоит примерно та же проблема, что и 20 лет назад, — необходимость обеспечить исполнение бюджетов в условиях замедления темпов экономического роста и увеличения социальной нагрузки. В ближайшие годы именно это будет способствовать росту объемов размещений и выходу на рынок новых эмитентов.
Инструментарий
Антон Табах, кандидат экономических наук, «УРАЛСИБ Кэпитал», Дарья Андреева, аналитик, Центр фискальной политики
Эпопея на рынке субфедерального долга: продолжение следует
В первые 10 месяцев 2013 года объем проведенных и заявленных размещений субфедеральных и муниципальных облигаций составил 117.8 млрд руб. Ожидается, что по итогам года рынок расширится до 160 млрд руб., а с учетом размещений Москвы — на сумму как минимум 80 млрд руб. (к настоящему моменту размещено 27 млрд руб.), объем рынка регионального долга к концу года должен и вовсе достигнуть 240 млрд руб.
Инфраструктура рынка
Джеффри Тесслер, генеральный директор Clearstream
«Теперь в России есть рыночная инфраструктура»
В интервью Cbonds Review генеральный директор Clearstream Джеффри Тесслер рассказывает о том, как изменилось отношение к инфраструктурному бизнесу после кризиса 2008 года, как иностранные инвесторы оценивают результаты инфраструктурных реформ на российском финансовом рынке, будет ли расти спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов и будет ли реальных интерес у иностранных покупателей к рублевым облигациям российских компаний после открытия доступа для нерезидентов к рынку корпоративного долга через международные депозитарные системы.
Секьюритизация
Александр Щеглов, АИЖК
Снижение рисков на вторичном рынке ипотеки
Вторичный рынок ипотеки сегодня сталкивается с рядом серьезных проблем, среди которых привлечение нового капитала в ипотеку, снижение нагрузки на капитал для существующих участников рынка, создание объемного рынка рефинансирования ипотечного актива для малых участников, а также выравнивание условий рефинансирования для участников с различными размерами и рейтингами. Последние несколько лет задачей реформирования вторичного рынка ипотеки активно занялось Агентство по ипотечному жилищному кредитованию.
Еврооблигации
Евгений Пундровский, Cbonds
Бюджетный синдром
Разногласия американских политиков относительно бюджета и потолка госдолга США не смогли сдержать рынки в октябре. Как ни странно, негативный эффект от приостановки работы американского правительства привел к снижению ставок и росту активности заемщиков из развивающихся стран. Инвесторы, в свою очередь, также поддержали новые выпуски евробондов многократно превосходящими их по объему книгами заявок. Похоже, что рынки капитала вновь вернулись к эйфории, царившей в начале этого года.
Школа инвестора
Михаил Малиновский, Екатерина Усманова Legal Capital Partners
Суверенные фонды: приятного аппетита!
Резервные суверенные фонды, создаваемые государствами для накопления и увеличения активов, уже давно являются частью мировой экономики. Цели создания подобных структур вполне понятны. Если основным источником их средств служит сырьевая выручка, то, создавая такой фонд, государство прежде всего стремится обезопасить себя на случай, если запасы природных ресурсов подойдут к концу либо текущая цена сырья не будет гарантировать внешнеторгового баланса. Часто суверенные фонды также называют «фондами будущих поколений» или пенсионными...