Секьюритизация в России: дискуссия участников рынка
Дискуссия институциональных инвесторов на рынке секьюритизации
«Большинство инвесторов до сих пор слабо понимают риски секьюритизационных бумаг»
Руководитель управления анализа и контроля рисков УК ТФГ Елена Майорова и руководитель управления рынков капитала ИФК «Солид» Андрей Буш обсудили в рамках дискуссии для «Энциклопедии российской секьюритизации – 2018», стоит ли ждать изменений в структуре инвесторов на рынке секьюритизациии и как можно привлечь больше институционалов в этот сегмент, в чем преимущества и недостатки «фабричных» сделок по сравнению с классической секьюритизацией с точки зрения институционального инвестора, как можно повысить ликвидность рынка секьюритизационных инструментов и какие ключевые риски инвестиций в эти активы стоит учитывать на текущем этапе.
Секьюритизация ипотеки
Ксения Полякова, Ольга Кершоу, Райффайзенбанк
Переломный момент Как новые тенденции в регулировании повлияют на участников рынка секьюритизации в 2018 году
Прошедший год оказался неоднозначным для российского рынка секьюритизации. В 2017 году на нем состоялось девять сделок ипотечной секьюритизации, сумма секьюритизированных активов составила 125.3 млрд руб. Это на 55% больше суммарного объема 2016 г., несмотря на то что тогда участникам рынка удалось реализовать в два раза больше сделок. Объем рынка неипотечной секьюритизации составил на 01.09.2017 г. 36.72 млрд руб., что на 10.3% меньше, чем за аналогичный период 2016 г. Новых размещений в данном сегменте не было. Можно выделить несколько причин таких результатов.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Станислав Настасьин, Moody’s
Секьюритизация кредитов, выданных для финансирования покупки сотовых телефонов: мировой опыт
Кредитное качество сделок секьюритизации кредитов, выданных для финансирования покупки сотовых телефонов, как правило, зависит от кредитоспособности заемщиков в секьюритизируемом портфеле, кредитного качества контрагентов в сделке и самой структуры сделки. Это означает, что на них влияют практически те же факторы, которые характерны для сделок секьюритизации других видов активов, например, автокредитов или потребительских кредитов. Вместе с тем сделки секьюритизации кредитов, выданных на покупку сотовых телефонов, имеют и свои специфические особенности, оказывающие влияние на их кредитное качество, такие как нематериальная ценность сотовых телефонов для их владельцев (как символ статуса владельца) и способность оператора сотовой связи обеспечивать и поддерживать высокое качество связи.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Олег Иванов, Внешэкономбанк
Фабрика проектного финансирования — сложный синтез секьюритизации и банковского инструментария
Фабрика проектного финансирования, запускаемая Минэкономразвития на базе Внешэкономбанка, объединяет сразу несколько современных финансовых инструментов — проектное финансирование, синдицированное кредитование, деривативы на процентные ставки и секьюритизацию. В эти сложно структурированные договорные отношения тонко интегрированы механизмы поддержки — государственная гарантия и бюджетная субсидия.
Правовые вопросы в сделках секьюритизации. Регулирование рынка
Светлана Ушакова, Равиль Юсипов, УК «ТФГ»
Юридические особенности в сделках секьюритизации и их влияние на оценку справедливой стоимости бумаг
Сделки секьюритизации сложны по своей структуре и по составу документации. В связи с этим при размещении ипотечных облигаций и облигаций с иными видами обеспечения инвесторам приходится сталкиваться с анализом большого объема информации. Мы проанализировали юридические риски, связанные с особенностями структурирования сделок, такие, как замена основных участников сделки на резервных, действительность продажи (true sale) закладных и условия досрочного погашения, а также попытались оценить, как эти риски влияют на оценку торговых спредов/премий при досрочном погашении бумаг.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Надежда Лебедева, Маргарита Абрамкина, Trewetch Group
«Жизнь» ипотечного агента в условиях реализации программ реновации жилья и помощи ипотечным заемщикам
Государственные программы в области жилья, в частности Программа помощи отдельным категориям заемщиков по ипотечным жилищным кредитам (займам), оказавшихся в сложной финансовой ситуации, а также Программа реновации жилищного фонда Москвы , серьезным образом затрагивают деятельность ипотечных агентов, которые являются залогодержателями по обеспеченным ипотекой требованиям, в том числе удостоверенным закладными. Ипотечные агенты как залогодержатели вынуждены выстраивать свою деятельность таким образом, чтобы обеспечить возможность реализации государственных программ, несмотря на возникающие вопросы и сложности, обусловленные ограниченной правоспособностью ипотечного агента или пробелами в нормативном регулировании программ, не нарушив при этом интересы инвесторов в облигации с ипотечным покрытием.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Александр Диаковский НРД
Справедливая оценка ипотечных ценных бумаг: опыт НРД и АИЖК
Ценовой центр Национального расчетного депозитария (НРД) в декабре 2017 года стал единственным официально признанным Банком России источником расчета справедливых цен. Аккредитованная на сегодня методика, соответствующая принципам Международных стандартов финансовой отчетности и требованиям Базель II, затронула свыше 800 рублевых облигаций российских эмитентов. В планах Ценового центра НРД на 2018 год выйти на рынок с широким кругом новых методик. Одно из направлений развития — разработанная совместно с Агентством ипотечного жилищного кредитования (АИЖК) методика расчета стоимости ипотечных ценных бумаг.