Консенсус-прогноз
Консенсус-прогноз на 2018 год
Согласно консенсус-прогнозу на 2018 год, большинство экспертов, опрошенных Cbonds, ожидают сохранения положительной динамики реального ВВП России на уровне 1.8% год к году. По мнению рынка, инфляция будет ускоряться и составит в среднем 3.8% год к году. Эта цифра близка к целевому уровню в 4%, установленному Банком России. Ожидания по валютному курсу находятся в диапазоне 58–59 руб. и 71–72 руб. для пар рубль — доллар и рубль — евро соответственно при цене нефти Brent $61.2 за баррель. Динамика инфляции в США позволяет экспертам прогнозировать два-три повышения ставки ФРС за 2018 год. Таким образом, ключевой индикатор окажется в диапазоне 2.25–2.5% годовых. Большая часть опрошенных аналитиков полагают, что нахождение инфляции вблизи таргета позволит ЦБ продолжить смягчение денежно-кредитной политики. Ориентир по ключевой ставке ЦБ РФ находится в диапазоне 6.75–7% годовых. Уровень доходности трехлетних российских гособлигаций может составить 6.5–6.75% годовых.
Инвестиционные банки
Интервью с Дмитрием Гладковым, управляющим директором, главой группы финансирования ИК «Ренессанс Капитал»
«Инвесторы по-прежнему ищут правильную комбинацию доходности и качественного риска»
Главный редактор Cbonds Review встретился с управляющим директором, главой группы финансирования ИК «Ренессанс Капитал» Дмитрием Гладковым и поговорил с ним о том, есть ли у евробондового рынка шансы повторить результаты 2017 года, будут ли в паплайне у инвестбанков новые имена, сохранится ли на рынке аппетит к инструментам в локальных валютах, какие ставки делает «Ренессанс Капитал» на африканский бизнес по сравнению с российским и почему объявление новых санкций вряд ли будет иметь глобальные последствия для российских заемщиков.
Тема номера
Анна Полиенко Андрей Кадулин, банк «Санкт-Петербург»
Бюджетное правило-2018: в главной роли Минфин
В 2017 году Минфин РФ вернулся к покупкам валюты, объем которых за год составил 825.3 млрд руб., при этом уже за два месяца 2018 года на пополнение резервов будет потрачено 555.2 млрд руб. Увеличение объема покупок связано с новым механизмом бюджетного правила, введенного с начала текущего года. Обновленное правило решает ряд проблем конструкции бюджетных механизмов версии 2017 года. В последней версии объем валютных интервенций существенно вырос, он зависит только от цены нефти и не меняется вслед за колебаниями рубля. Таким образом, курс рубля должен стать менее волатильным, что повысит стабильность и прогнозируемость ключевых макроэкономических показателей, в частности, бюджета РФ.
Тема номера
Интервью с Александром Даниловым, старшим директором Fitch Ratings
«В первой сотне банков еще больше 10 слабых игроков»
Cbonds Review обсудил с Александром Даниловым, старшим директором в международном рейтинговом агентстве Fitch Ratings, как долго ЦБ будет продолжать расчистку российского банковского сектора, затронет ли эта кампания уже в 2018 году новые крупные имена, могут ли госбанки стать дополнительным источником риска для системы, какие примеры бизнесов частных банков можно считать вполне успешными и через сколько лет в России может остаться всего 50 банков.
Слово эмитента
Интервью с Алексеем Корабельниковым, председателем Комитета финансов Санкт-Петербурга
«Рынок ждал этого момента не один год»
В декабре 2017 года на рынок субфедеральных заемщиков вернулся один из самых интересных эмитентов в секторе — Санкт-Петербург. Город привлек на рекордно низких условиях больше 30 млрд руб. для финансирования дефицита местного бюджета. Cbonds Review встретился с главным распорядителем финансов Петербурга Алексеем Корабельниковым и поговорил с ним о том, доволен ли город результатами возвращения на публичный рынок заимствований, почему эмитенту так и не удалось привлечь иностранцев в новый выпуск, чего он стоил бюджету и планирует ли Питер надолго задержаться в числе активных заемщиков на локальном облигационном рынке.
Юридическая практика
Николай Павлов, независимый юрист
«Открытие» и условный рефлекс владельцев облигаций
Осенью прошлого года АО «Открытие Холдинг» объявило о реструктуризации собственных 15 выпусков рублевых облигаций на 249 млрд руб. В выпуске БО-05 «Открытие» предложило новацию в виде 1 копейки вместо требования о досрочном погашении в мае 2018 года и перенос возможности реализации права на досрочное погашение на ноябрь 2018 года. За все предложенные условия реструктуризации держатели бумаг проголосовали на общем собрании владельцев облигаций (ОСВО). Небольшая группа миноритарных владельцев облигаций выпуска БО-05 осталась недовольна решением ОСВО и обратилась в суд. О том, как происходит искажение смысла института ОСВО в представлениях владельцев облигаций и произошло ли это на примере выпуска облигаций БО-05 «Открытия», и пойдет речь ниже.
Case study
Опыт Росбанка и компании «Диасофт»
IT-трансформация банка в части работы с ценными бумагами
В 2017 году Росбанк успешно завершил проект обновления программного обеспечения для подразделений Capital Market and Investment Banking. Наталия Конкина, член правления, директор по операционной деятельности Росбанка, рассказала в интервью Cbonds Review, почему при анализе существующих на рынке IT-решений выбор был сделан в пользу системы Diasoft FA# Treasury от компании «Диасофт», как проходило ее внедрение, за счет чего проект удалось завершить в сжатые сроки и какие новые возможности установленная система дает банку.