в номере:

Россия:

Тема номера

Ярослав Лисоволик,  Евгений Винокуров, Евразийский банк развития

Ярослав Лисоволик, Евгений Винокуров, Евразийский банк развития

Российская экономика: в поисках собственной стратегии

В 2017 году внешнеэкономическая конъюнктура носила для России в целом позитивный характер и не препятствовала продолжению восстановления экономики. Согласно оценке МВФ, прирост мировой экономики в 2017 году составил 3.7%. Ускорение роста происходило практически повсеместно — в Америке, Европе и ряде стран Азии. Китай остается на устраивающей всех траектории роста. Одним из главных рисков, способных подорвать мировую экономическую активность в 2018 году, может стать назревающая коррекция на финансовых рынках.


Тема номера

 Анна Полиенко  Андрей Кадулин, банк «Санкт-Петербург»

Анна Полиенко Андрей Кадулин, банк «Санкт-Петербург»

Бюджетное правило-2018: в главной роли Минфин

В 2017 году Минфин РФ вернулся к покупкам валюты, объем которых за год составил 825.3 млрд руб., при этом уже за два месяца 2018 года на пополнение резервов будет потрачено 555.2 млрд руб. Увеличение объема покупок связано с новым механизмом бюджетного правила, введенного с начала текущего года. Обновленное правило решает ряд проблем конструкции бюджетных механизмов версии 2017 года. В последней версии объем валютных интервенций существенно вырос, он зависит только от цены нефти и не меняется вслед за колебаниями рубля. Таким образом, курс рубля должен стать менее волатильным, что повысит стабильность и прогнозируемость ключевых макроэкономических показателей, в частности, бюджета РФ.


Тема номера

Алексей Третьяков, УК «Арикапитал»

Алексей Третьяков, УК «Арикапитал»

Грозит ли США долговой кризис?

В начале 2018 года мировые фондовые индексы обновили исторические максимумы, облигации развивающихся стран сократили премию по отношению к безрисковым US Treasuries до минимума с 2007 года. Участники рынка сошлись во мнении, что растущая американская и мировая экономика — это хорошо для акций и валют развивающихся стран, плохо для доллара и долгосрочных облигаций. Защитные активы, такие как US Treasuries, потеряли привлекательность из-за ожиданий повышений ставки ФРС, ускорения инфляции и увеличения эмиссии для финансирования бюджетного дефицита США. Возможно, растущий тренд в рискованных активах и падающий тренд в защитных продолжится еще один или несколько месяцев. Но на долгосрочном горизонте проявляется фактор риска, который в отличие от уже приевшихся «пугалок» вроде замедления китайской экономики сработает с высокой долей вероятности в ближайшие два года. Речь идет о процентных расходах американского бюджета.


Тема номера

Александр Варюшкин, FP Wealth Solutions

Александр Варюшкин, FP Wealth Solutions

Куда кривая вывезет

Как часто в последнее время у вас появлялось ощущение, что на облигационном рынке происходит нечто такое, чего давно не было? Лично у меня постоянно. Во-первых, волатильность: она сильно снизилась. Аккуратный подсчет показывает, что последний раз реализованная волатильность 10-летних казначейских облигаций США была такой низкой в начале 60-х годов прошлого века. На рынке US Treasuries стало так скучно, что доходность 10-леток перестала быть первым пунктом в списке того, с чем вы сверяетесь первым делом, приходя утром на деск. Когда еще такое было? Впрочем, если взять историю подлиннее (лет этак за 200!) то окажется, что ничего необычного с волатильностью не происходит — похоже, она снижается вместе с процентными ставками с начала 80-х годов и, в принципе, вполне может находиться гораздо ниже текущих уровней весьма продолжительное время…


Тема номера

Максим Коровин, Евгений Дорофеев, «ВТБ Капитал»

Максим Коровин, Евгений Дорофеев, «ВТБ Капитал»

Нерезиденты в ОФЗ: влияние процентных ставок и индексных стратегий

В 2017 году Министерство финансов РФ полностью выполнило план заимствований на внутреннем долговом рынке, заняв в общей сложности почти 1.7 трлн руб. (или 1.1 трлн руб. с учетом погашений). По сравнению с предыдущим годом объем размещения ОФЗ почти удвоился, достигнув рекордных значений. При этом аукционы практически всегда сопровождались превышением спроса над предложением — в среднем в 2017 году объем заявок был в 2.5 раза выше объема предложения на аукционе. В немалой степени такая хорошая динамика первичного рынка была обусловлена высоким интересом к российскому долгу со стороны нерезидентов. По нашим оценкам, рост вложений иностранных инвесторов в ОФЗ составил примерно 60% от общего роста рынка . Согласно официальным данным на 1 декабря 2017 года, доля зарубежных владельцев ОФЗ составляла 32.1%, увеличившись с 26.9%, которые принадлежали иностранцам еще в начале года.


Asset Management

Интервью с Ренатом Малиным, начальником департамента по управлению активами с фиксированным доходом УК «КапиталЪ»

Интервью с Ренатом Малиным, начальником департамента по управлению активами с фиксированным доходом УК «КапиталЪ»

«Что делать дальше? Продолжать зарабатывать, что же еще?»

В интервью Cbonds Review начальник департамента по управлению активами с фиксированным доходом УК «КапиталЪ» Ренат Малин рассказывает о том, почему больше 10 лет назад принял решение заняться именно бондовым бизнесом, какую из своих инвестидей считает самой удачной, рассуждает о своих собственных правилах инвестиций и о том, что когда-нибудь, возможно, напишет книгу, правда, не об управлении деньгами, а о человеческих отношениях.


Case study

Опыт Росбанка и компании «Диасофт»

Опыт Росбанка и компании «Диасофт»

IT-трансформация банка в части работы с ценными бумагами

В 2017 году Росбанк успешно завершил проект обновления программного обеспечения для подразделений Capital Market and Investment Banking. Наталия Конкина, член правления, директор по операционной деятельности Росбанка, рассказала в интервью Cbonds Review, почему при анализе существующих на рынке IT-решений выбор был сделан в пользу системы Diasoft FA# Treasury от компании «Диасофт», как проходило ее внедрение, за счет чего проект удалось завершить в сжатые сроки и какие новые возможности установленная система дает банку.