Мнение
Евгений Коган, ИГ «Московские партнеры»
Чем грозит рынку hipe в IPO
На финансовых рынках складывается уникальная ситуация: несмотря на ворох проблем в макроэкономике, разгорающиеся торговые войны и расширяющийся кризис долларовой ликвидности, фондовые рынки чувствуют себя вполне сносно, а инвесторы демонстрируют неподдельный оптимизм. Одним из его проявлений в последние месяцы стал настоящий бум IPO в США, особенно в сфере компаний из IT-сектора. Многие из этих размещений оказались весьма успешны. Однако очевидно, что в условиях, когда риски высоки как никогда, возникший дисбаланс в мире рано или поздно должен привести к весьма драматичной развязке: в какой-то момент игра закончится и фондовый рынок в очередной раз покажет свой волчий оскал.
Рынок ОФЗ
Дмитрий Шагардин, Анна Полиенко, банк «Санкт-Петербург»
С нерезидентов спрос
Корректировка курса денежно-кредитной политики ЦБ, а также апрельские санкции США привели к существенному оттоку капитала нерезидентов из суверенного долга РФ. За второй квартал иностранные инвесторы вывели рекордные 369 млрд руб. (около $5.9 млрд) из облигаций федерального займа (ОФЗ), а доходности «длинных» бумаг выросли на 60–80 б.п. На фоне нового витка санкционной угрозы отток капитала иностранцев может усилиться. На сколько снизится доля нерезидентов в ОФЗ, как это повлияет на доходности гособлигаций и сколько еще будут продолжаться распродажи на рынке российского госдолга?
Тема номера
Дмитрий Румянцев, директор, LEGAL CAPITAL Investor Services Михаил Малиновский, партнер, LECAP
Реструктуризация облигаций: российская и западная практика
Введение институтов общего собрания владельцев облигаций и представителя владельцев облигаций существенно упростило жизнь заемщикам при реструктуризации рублевых выпусков облигаций. Однако несмотря на ряд успешных сделок по реструктуризации, остается открытым вопрос: насколько формирующаяся российская практика сопоставима с рынком еврооблигаций и применим ли зарубежный опыт в российской действительности.
Тема номера
Андрей Митрофанов, КПМГ в России и СНГ
Особенности национальной реструктуризации
«Московский подход» вместо «Лондонского подхода». Каковы они, российские практики реструктуризации проблемных долгов, и почему у нас не работают те механизмы, которые приняты на Западе.
Тема номера
Дмитрий Космодемьянский, банк ФК «Открытие»
Caveat emptor
На восьмом — и первом для меня — конгрессе Cbonds в 2010 году в рамках одной из сессий был доклад команды, размещавшей эмитентов условно третьего эшелона. Рядом сидел коллега-управляющий, скептически воспринимавший бодрые речи докладчика. В какой-то момент терпению его пришел конец — он обернулся и с досадой сказал: «И так уже несколько раз подряд: кризис, потом на рынок выходит первый эшелон, за ним подтягивается второй, потом начинают размещать, а потом всех… — его раскрытая ладонь описала широкий круг в воздухе и с хлопком опустилась на сжатый кулак другой руки, — опять кризис. И всё по новой». К тому времени я прошел через 2008 год с портфелем облигаций «непервого эшелона» и паттерн усвоил. Впрочем, судя по результатам публичных портфелей других управляющих, «так» было не только у меня.
Asset Management
Кирилл Тремасов, ИК «ЛОКО-Инвест» Алексей Третьяков, УК «Арикапитал»
Emerging markets: временная коррекция или масштабный кризис? Публичная дискуссия
Что происходит на развивающихся рынках: временная коррекция или начало крупномасштабного финансового кризиса? В начале июля директор аналитического департамента «ЛОКО-Инвест», автор популярного Telegram-канала MMI Кирилл Тремасов и генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков специально для Cbonds Review в рамках публичных дебатов поспорили о том, ждать ли новых потрясений на emerging markets или самое время искать возможности для покупок, какие рынки EM в самой сильной зоне риска, какие fixed income-активы в текущей ситуации стоит покупать, что будет происходить с российской экономикой и финансовым рынком в ближайшее время и как инвесторам защитить свои вложения в текущих условиях.
Уроки истории
Сергей Пахомов, первый заместитель председателя, председатель Москомзайма в 1997–2011 гг.
Август 1998-го: «Если у вас нету долга, дефолты вам не страшны!»
20 лет назад 17 августа 1998 года, несмотря на транши МВФ для поддержки рубля и заявления Ельцина о том, что «девальвации не будет», последовало объявление Правительства РФ о реструктуризации ГКО, девальвации рубля и моратории на выплату внешнего долга. Ожидалось, что и Москва объявит дефолт под бременем внешнего долга. Этого, однако, не произошло.