в номере:

Россия:

Инструментарий

От редакции

20 лет спустя

20 лет назад в августе Россия объявила дефолт по своим долговым обязательствам. Это был сильный кризис, который, однако, довольно быстро закончился. По крайней мере, так сегодня оценивают события 20-летней давности некоторые из их участников. Фактически после кризиса 98-го года и начал формироваться российский облигационный рынок. События развивались стремительно, и вот уже через каких-то 10 лет, в 2008 году, страна оказалась втянута в новую финансовую «заваруху». Для локального бондового рынка, который в середине нулевых рос как на дрожжах, это вылилось в череду дефолтов: в 2008–2009 годах по своим публичным обязательствам не смогли заплатить больше 100 (!) компаний, занявших деньги у инвесторов на облигационном рынке.


Рынок ОФЗ

Дмитрий Шагардин, Анна Полиенко, банк «Санкт-Петербург»

Дмитрий Шагардин, Анна Полиенко, банк «Санкт-Петербург»

С нерезидентов спрос

Корректировка курса денежно-кредитной политики ЦБ, а также апрельские санкции США привели к существенному оттоку капитала нерезидентов из суверенного долга РФ. За второй квартал иностранные инвесторы вывели рекордные 369 млрд руб. (около $5.9 млрд) из облигаций федерального займа (ОФЗ), а доходности «длинных» бумаг выросли на 60–80 б.п. На фоне нового витка санкционной угрозы отток капитала иностранцев может усилиться. На сколько снизится доля нерезидентов в ОФЗ, как это повлияет на доходности гособлигаций и сколько еще будут продолжаться распродажи на рынке российского госдолга?


Тема номера

Интервью с Антоном Кукобой, исполнительным директором по синдицированному кредитованию и структурированию Райффайзенбанка, и Олегом Корниловым, исполнительным директором по рынкам долгового капитала Райффайзенбанка

Интервью с Антоном Кукобой, исполнительным директором по синдицированному кредитованию и структурированию Райффайзенбанка, и Олегом Корниловым, исполнительным директором по рынкам долгового капитала Райффайзенбанка

«Рынок реструктуризаций в России стал более цивилизованным»

Райффайзенбанк — один из тех участников рынка, чье имя гарантированно можно встретить практически в каждой сделке по реструктуризации долгов для российских заемщиков. За последние 10 лет банк провел в качестве консультанта больше 15 кредитных и облигационных реструктуризаций. Главный редактор Cbonds Review встретился с исполнительным директором по рынкам долгового капитала Райффайзенбанка Олегом Корниловым и исполнительным директором по синдицированному кредитованию и структурированию Райффайзенбанка Антоном Кукобой и расспросил их, как поменялся российский рынок реструктуризаций за прошедшие годы, стоит ли ждать массовых дефолтов в ближайшие пару лет, в чем российские сделки реструктуризации уступают западным и что можно считать достижением российской практики реструктуризации долгов.


Тема номера

Дмитрий Румянцев, директор, LEGAL CAPITAL Investor Services Михаил Малиновский, партнер, LECAP

Дмитрий Румянцев, директор, LEGAL CAPITAL Investor Services Михаил Малиновский, партнер, LECAP

Реструктуризация облигаций: российская и западная практика

Введение институтов общего собрания владельцев облигаций и представителя владельцев облигаций существенно упростило жизнь заемщикам при реструктуризации рублевых выпусков облигаций. Однако несмотря на ряд успешных сделок по реструктуризации, остается открытым вопрос: насколько формирующаяся российская практика сопоставима с рынком еврооблигаций и применим ли зарубежный опыт в российской действительности.


Тема номера

Дмитрий Космодемьянский, банк ФК «Открытие»

Дмитрий Космодемьянский, банк ФК «Открытие»

Caveat emptor

На восьмом — и первом для меня — конгрессе Cbonds в 2010 году в рамках одной из сессий был доклад команды, размещавшей эмитентов условно третьего эшелона. Рядом сидел коллега-управляющий, скептически воспринимавший бодрые речи докладчика. В какой-то момент терпению его пришел конец — он обернулся и с досадой сказал: «И так уже несколько раз подряд: кризис, потом на рынок выходит первый эшелон, за ним подтягивается второй, потом начинают размещать, а потом всех… — его раскрытая ладонь описала широкий круг в воздухе и с хлопком опустилась на сжатый кулак другой руки, — опять кризис. И всё по новой». К тому времени я прошел через 2008 год с портфелем облигаций «непервого эшелона» и паттерн усвоил. Впрочем, судя по результатам публичных портфелей других управляющих, «так» было не только у меня.


Инструментарий

Интервью с Равилем Юсиповым, заместителем генерального директора — руководителем управления фондовых операций УК «ТФГ»

Интервью с Равилем Юсиповым, заместителем генерального директора — руководителем управления фондовых операций УК «ТФГ»

«Секьюритизация — эффективный инструмент диверсификации кредитного риска портфеля»

Cbonds Review поговорил с заместителем генерального директора — руководителем управления фондовых операций УК «ТФГ» Равилем Юсиповым о том, почему инструменты секьюритизации могут представлять интерес для институционалов, есть ли шансы на оживление этого рынка в 2018 году, как можно привлечь сюда больше рыночных игроков и насколько серьезной проблемой для инвесторов являются юридические риски, например связанные с банкротством оригинатора в сделке.


Asset Management

Кирилл Тремасов, ИК «ЛОКО-Инвест» Алексей Третьяков, УК «Арикапитал»

Кирилл Тремасов, ИК «ЛОКО-Инвест» Алексей Третьяков, УК «Арикапитал»

Emerging markets: временная коррекция или масштабный кризис? Публичная дискуссия

Что происходит на развивающихся рынках: временная коррекция или начало крупномасштабного финансового кризиса? В начале июля директор аналитического департамента «ЛОКО-Инвест», автор популярного Telegram-канала MMI Кирилл Тремасов и генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков специально для Cbonds Review в рамках публичных дебатов поспорили о том, ждать ли новых потрясений на emerging markets или самое время искать возможности для покупок, какие рынки EM в самой сильной зоне риска, какие fixed income-активы в текущей ситуации стоит покупать, что будет происходить с российской экономикой и финансовым рынком в ближайшее время и как инвесторам защитить свои вложения в текущих условиях.