Мнение
Анна БУЛИНА, Михаил ПАХНИН, Европейский университет в Санкт-Петербурге; Кристина МОЗГОВАЯ, PhD студент, CERGE-EI, Прага
Человеческий капитал и экономический рост
В современных экономиках всё более важную роль играет человеческий капитал — уровень образования и запас навыков, знаний, умений, имеющихся у каждого человека. Мировая практика показывает, что накопление человеческого капитала положительно влияет на экономическое развитие и во многом определяет разницу в богатстве между странами. Каковы основные механизмы, через которые человеческий капитал влияет на благосостояние стран? Какую экономическую политику должна проводить Россия, чтобы эти механизмы заработали? На эти вопросы мы попытаемся дать ответ в данной статье.
Тема номера
Дмитрий АДАМИДОВ, основатель сообщества Angry Bonds
Главные страхи рынка ВДО: дефолт, дефляция и информационный вакуум
Вторая половина прошлого года подарила нам «Проблему-2022». Экспертное сообщество озаботилось надежностью эмитентов облигаций, прежде всего в сегменте ВДО, что вылилось в целую серию комментариев и аналитических материалов, венцом которой стало исследование РА «Эксперт» «Российский рынок корпоративных облигаций: преодолеть нестабильность», опубликованное в октябре 2021 года.
Тема номера
Алексей МЕЛЕХОВ, исполнительный директор, ООО «Юнисервис Капитал»
Дефолт с человеческим лицом
Многопрофильная инвестиционно-финансовая компания «Юнисервис Капитал» выступает организатором долговых программ. При большом количестве эмитентов дефолты некоторых из них неизбежны. Как дефолт выглядит глазами организатора и что тот может предпринять, чтобы сгладить углы, рассказали представители компании.
Пульс рынка
Александр САРЫЧЕВ, руководитель группы анализа рейтингов, отчетности и кредитов, Cbonds
О текущей ситуации на рынке синдицированных кредитов стран СНГ
Санкции, наложенные на российские компании в 2022 году, значительно усложнили ситуацию на рынке синдицированных кредитов стран СНГ. Ограничения коснулись как многих заемщиков, так и инвестиционных банков, которые активно выступают в роли кредиторов. На рынке наблюдается тенденция снижения объема и количества сделок по сравнению с показателями предыдущих лет. В настоящее время на законодательном уровне принимаются меры, которые могут позволить снизить риски на рынке синдикаций как для заемщиков, так и для организаторов.
Пульс рынка
Юрий НОГИН, начальник управления риск-менеджмента, Ингосстрах-Инвестиции
Управление совокупным финансовым риском в современных реалиях
Геополитические и экономические условия серьезно изменились с конца февраля 2022 года. Риск-менеджерам финансовых организаций пришлось встретиться с незнакомыми и непредвиденными ситуациями, в которых многие решения принимались экспертными методами. Управление финансовыми рисками столкнулось с необходимостью учета страновых рисков, которые ранее оценивались как незначительные и принимались по умолчанию. Автор настоящей статьи делает попытку систематизировать накопленные за последние месяцы данные для выработки комплексного решения по учету совокупного финансового риска долговых финансовых инструментов (далее — облигаций) в современных реалиях. Каким образом можно учесть иностранные и российские облигации, номинированные в иностранной валюте, которые «зависли» в международном депозитарии Euroclear?
Инструментарий
Денис ИОРДАНИДИ, генеральный директор финансовой экосистемы «Лайтхаус»
Инфраструктура номинальных счетов для осуществления сделок с ЦФА
Финтех-компания «Лайтхаус» и Тинькофф Бизнес разработали решение для автоматизации операций с цифровыми финансовыми активами (далее — ЦФА). Платформа для расчетов с ЦФА будет работать на базе номинальных счетов, открытых в Тинькофф Бизнесе, а передача данных будет осуществляться по протоколам Tinkoff API. «Лайтхаус» выполняет роль оператора информационной системы по выпуску ЦФА.
Инструментарий
Марк САВИЧЕНКО, Высшая школа экономики (ВШЭ)
Детерминанты доходности российского рынка ВДО
Появление рынка высокодоходных облигаций (ВДО) стало одним из самых значимых событий на российском долговом рынке за последние несколько лет. Снижение ставок в экономике и массовый приход частных инвесторов на фондовый рынок создали спрос на публичный долг компаний без кредитного рейтинга и с рейтингом ниже инвестиционного уровня. Целью моего исследования было определить, какие факторы влияют на размер спредов доходности российских ВДО. Я рассматривал размер спреда в первый день размещения, так как в момент размещения к эмитенту приковано максимальное внимание со стороны инвесторов. Также в среднем в момент размещения наблюдается более высокая ликвидность, что снижает вероятность некорректной оценки доходности, а следовательно, и спреда из-за отсутствия ликвидности.