Содержание
Андрей СУЧКОВ, начальник управления секьюритизации — старший вице-президент, Банк ВТБ (ПАО)
Вступительное слово
В прошедшем году российский финансовый сектор, как и экономика страны в целом, столкнулся с очень непростой ситуацией. Беспрецедентное санкционное давление нарастало в течение всего года и существенно изменило финансово-экономический ландшафт. Правительством и Банком России были приняты оперативные меры, которые позволили стабилизировать ситуацию, и сегодня на первом месте в экономической повестке стоит задача структурной трансформации экономики, ее модернизации, повышения технологической независимости.
Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор проекта
Слово редакции
Дорогие друзья!
Мы продолжаем выпуск ежегодного сборника «Энциклопедия российской секьюритизации» и представляем вашему вниманию его двенадцатый номер.
Прошел еще один год, и нашумевшая коронавирусная история, определявшая жизнь рынков последние
годы, отошла на второй план. Беспрецедентные события 2022 года заставили научиться многому, но в первую очередь — оперативно адаптироваться к изменяющимся внешним условиям.
Рынок секьюритизации не стал исключением: его в прошедшем году также определяли общеэкономические факторы и тенденции на финрынках.
На первом плане в 2022 году традиционно фигурировали ипотечные бумаги ДОМ.PФ — на них пришлось 10 % всех размещений в секторе корпоративных облигаций. За год объем таких бумаг в обращении увеличился на четверть — до 1.1 трлн рублей.
Эксперты выпуска считают, что в 2023 году продолжится тенденция преобладания ипотечных бумаг
ДОМ.PФ, объем сделок превысит показатель прошлого года, а рынок может достичь 1.5 трлн рублей.
Также среди предполагаемых тенденций — сделки
с потребительскими кредитами и кредитами МСБ.
Авторы отметили, что сейчас полностью сформирована юридическая база для проведения сделок
секьюритизации практически всех классов активов,
а Банк России, в свою очередь, проявляет готовность идти навстречу мнению рынка.
Надеемся, что опыт экспертов и аналитическая ин-
формация, размещенная в сборнике, помогут в вашей
работе.
До встречи в следующих выпусках Энциклопедии.
Секьюритизация ипотеки
Павел ДОВБНЯ, руководитель направления; Мария БОЙКО, специалист, Ценовой центр АО «ДОМ.РФ»
Экономика EL портфеля ипотечных кредитов
Одним из ключевых понятий в ипотечной секьюритизации являются ожидаемые потери от реализации кредитного риска (EL, от англ. expected loss). Оценка ожидаемых потерь занимает центральное место в расчете стоимости поручительства для однотраншевых ипотечных облигаций, обеспеченных обособленным портфелем ипотечных кредитов, так как поручитель принимает на себя обязательство по выкупу дефолтных закладных. Однако, несмотря на множество вариантов определения EL, встречающихся в литературе, на российском рынке секьюритизации не сложилось единого, принятого всеми участниками взгляда на смысловое содержание этого термина. В целях унификации подходов на рынке в данной статье предлагается к рассмотрению такая интерпретация EL, акцент в которой сделан не на математическом, а на иллюстративно-содержательном описании механизма его работы с позиции поручителя.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Сергей САМОХВАЛОВ, «Меллинг, Войтишкин и партнеры»
Цифровая секьюритизация — с чего начать?
Изменения в жизни происходят стремительно. С такой же скоростью в оборот входят новые слова и технологии. На рынке капитала периодически возникают интересные новинки, например цифровые финансовые активы и связанная с ними цифровая секьюритизация. Некоторые словосочетания наверняка могли бы вызвать интерес даже среди лингвистов, участвующих в ежегодном выборе «слова года». Пока же ни ЦФА, ни цифровая секьюритизация не претендуют на звание «слов года». Тем не менее интересно заглянуть немного дальше в будущее и поразмышлять: что можно сделать, чтобы появился новый рынок секьюритизации, чего пока не хватает и есть ли перспективы.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Александра ВЕРОЛАЙНЕН, управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования; Павел КАШИЦЫН, директор по рейтингам структурированного финансирования, «Эксперт РА»
Многотраншевая секьюритизация: как оценить финансовый результат сделки
Оценка денежных потоков по сделке многотраншевой секьюритизации может представлять сложность как для оригинатора при планировании выпуска, так и для инвестора при анализе привлекательности вложений. Точность предпосылок напрямую влияет на финансовый результат для всех участников сделки.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Круглый стол представителей инфраструктуры рынка
«Основная сложность сейчас — неопределенность внешней среды»
Представители специализированных депозитариев, юридических фирм и рейтинговых агентств в рамках круглого стола «Энциклопедии российской секьюритизации — 2023» традиционно рассказали, какие законодательные новеллы вступили в силу в 2022 году, какие нововведения стоит ожидать в текущем году, и, конечно же, поделились нестандартными юридическими кейсами в последних сделках.
Case Study
Сергей БАЛАНДИН, Илья ЗОРИН, АО «Банк БЖФ»; Селим АГАРЗАЕВ, ПАО АКБ «Металлинвестбанк»
Опыт ипотечной секьюритизации в новых реалиях
Секьюритизация является одним из наиболее эффективных инструментов для привлечения капитала на финансирование новых проектов и развитие бизнеса. Однако в условиях быстро меняющейся экономической среды опыт секьюритизации требует постоянного пересмотра и адаптации к новым реалиям.