Содержание
Андрей СУЧКОВ, начальник управления секьюритизации — старший вице-президент, Банк ВТБ (ПАО)
Вступительное слово
В прошедшем году российский финансовый сектор, как и экономика страны в целом, столкнулся с очень непростой ситуацией. Беспрецедентное санкционное давление нарастало в течение всего года и существенно изменило финансово-экономический ландшафт. Правительством и Банком России были приняты оперативные меры, которые позволили стабилизировать ситуацию, и сегодня на первом месте в экономической повестке стоит задача структурной трансформации экономики, ее модернизации, повышения технологической независимости.
Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор проекта
Слово редакции
Дорогие друзья!
Мы продолжаем выпуск ежегодного сборника «Энциклопедия российской секьюритизации» и представляем вашему вниманию его двенадцатый номер.
Прошел еще один год, и нашумевшая коронавирусная история, определявшая жизнь рынков последние
годы, отошла на второй план. Беспрецедентные события 2022 года заставили научиться многому, но в первую очередь — оперативно адаптироваться к изменяющимся внешним условиям.
Рынок секьюритизации не стал исключением: его в прошедшем году также определяли общеэкономические факторы и тенденции на финрынках.
На первом плане в 2022 году традиционно фигурировали ипотечные бумаги ДОМ.PФ — на них пришлось 10 % всех размещений в секторе корпоративных облигаций. За год объем таких бумаг в обращении увеличился на четверть — до 1.1 трлн рублей.
Эксперты выпуска считают, что в 2023 году продолжится тенденция преобладания ипотечных бумаг
ДОМ.PФ, объем сделок превысит показатель прошлого года, а рынок может достичь 1.5 трлн рублей.
Также среди предполагаемых тенденций — сделки
с потребительскими кредитами и кредитами МСБ.
Авторы отметили, что сейчас полностью сформирована юридическая база для проведения сделок
секьюритизации практически всех классов активов,
а Банк России, в свою очередь, проявляет готовность идти навстречу мнению рынка.
Надеемся, что опыт экспертов и аналитическая ин-
формация, размещенная в сборнике, помогут в вашей
работе.
До встречи в следующих выпусках Энциклопедии.
Тенденции рынка секьюритизации
Олег ИВАНОВ, кандидат юридических наук, сопредседатель Комитета по инвестиционным банковским продуктам Ассоциации банков России; Мария ГРИЦАЙ, кандидат экономических наук, магистрант НИУ ВШЭ
Токенизация секьюритизации
В прошедшем году в России были зарегистрированы первые операторы информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА): с февраля 2022-го по март 2023 года в соответствующий реестр вошло пять компаний. Появилась легальная возможность эмиссии российских криптоактивов, и вопрос о выпуске ЦФА на портфели денежных требований (цифровая секьюритизация) перешел из чисто теоретической в практическую плоскость.
Секьюритизация ипотеки
Павел ДОВБНЯ, руководитель направления; Мария БОЙКО, специалист, Ценовой центр АО «ДОМ.РФ»
Экономика EL портфеля ипотечных кредитов
Одним из ключевых понятий в ипотечной секьюритизации являются ожидаемые потери от реализации кредитного риска (EL, от англ. expected loss). Оценка ожидаемых потерь занимает центральное место в расчете стоимости поручительства для однотраншевых ипотечных облигаций, обеспеченных обособленным портфелем ипотечных кредитов, так как поручитель принимает на себя обязательство по выкупу дефолтных закладных. Однако, несмотря на множество вариантов определения EL, встречающихся в литературе, на российском рынке секьюритизации не сложилось единого, принятого всеми участниками взгляда на смысловое содержание этого термина. В целях унификации подходов на рынке в данной статье предлагается к рассмотрению такая интерпретация EL, акцент в которой сделан не на математическом, а на иллюстративно-содержательном описании механизма его работы с позиции поручителя.
Секьюритизация ипотеки
Михаил ДОРОНКИН, управляющий директор группы рейтингов финансовых институтов; Егор ЛОПАТИН, заместитель директора группы рейтингов финансовых институтов, рейтинговое агентство НКР
Прогноз ипотечного рынка. Ипотека на каникулах
Сложная геополитическая и экономическая обстановка оказала заметное влияние на российский ипотечный рынок в прошлом году. Было выдано 4.8 трлн рублей ипотечных кредитов, что на 18 % ниже рекордного 2021 года, но при этом на 8 % больше, чем в 2020 году. Вместе с тем падение было краткосрочным, и уже во втором полугодии рынок наверстал упущенное — выдачи за этот период оказались сопоставимы с аналогичным периодом 2021 года (2.93 трлн рублей против 3 трлн рублей), а в декабре был поставлен рекорд по объему новой ипотеки. Такая динамика была обусловлена действием льготных программ и активным распространением так называемой ипотеки от застройщиков, по которой предлагались ставки существенно ниже среднерыночных.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Анна ГОРЕЛОВА, старший юрист; Карина УТЕШЕВА, младший юрист, LECAP
Repack: предыстория и новая реальность секьюритизации
В условиях современной действительности инструменты, которые ранее широко использовались в привычном нам виде, можно увидеть с иного ракурса. Занятно отметить, что тестирование тех или иных видов сделок (и, как следствие, передаваемых активов), которые на текущий момент находятся на пике популярности, началось не одномоментно и не в этом году, а происходило постепенно в течение последних нескольких лет. В настоящем материале мы хотим проследить, какой путь прошли сделки repack, прежде чем достигли популярности.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Сергей САМОХВАЛОВ, «Меллинг, Войтишкин и партнеры»
Цифровая секьюритизация — с чего начать?
Изменения в жизни происходят стремительно. С такой же скоростью в оборот входят новые слова и технологии. На рынке капитала периодически возникают интересные новинки, например цифровые финансовые активы и связанная с ними цифровая секьюритизация. Некоторые словосочетания наверняка могли бы вызвать интерес даже среди лингвистов, участвующих в ежегодном выборе «слова года». Пока же ни ЦФА, ни цифровая секьюритизация не претендуют на звание «слов года». Тем не менее интересно заглянуть немного дальше в будущее и поразмышлять: что можно сделать, чтобы появился новый рынок секьюритизации, чего пока не хватает и есть ли перспективы.