Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор проекта
Слово редакции
Мы продолжаем выпуск ежегодного сборника «Энциклопедия российской секьюритизации» и представляем вашему вниманию его тринадцатый номер. Прошедший 2023 год для российского финансового рынка оказался достаточно успешным: наблюдалась высокая активность эмитентов и инвесторов, повысилась активность в направлении IPO, на первый план вышли цифровые финансовые активы (ЦФА) и т. д. На рынке секьюритизации в 2023 году традиционно лидировали ипотечные бумаги ДОМ.PФ — за год их объем вырос на 68 %.
Секьюритизация ипотеки
Сергей ГОРДЕЙКО, кандидат технических наук, главный эксперт, ООО «РУСИПОТЕКА»
Перспективы формирования кредитного портфеля в 2024 году
С 2020 года ипотечное кредитование развивается под непрерывным воздействием внешних факторов, постоянно меняющих характеристики выдаваемых кредитов. Среди выданных кредитов за три года выросла доля кредитов с низкой ставкой кредитования, не обеспечивающих рыночную доходность для выпуска ипотечных ценных бумаг. В статье исследованы тенденции 2023 года и начала 2024 года, которые позволяют в основном подтвердить выводы, сделанные в предыдущих исследованиях. По итогам 2020 года отмечено, что рост общего объема ипотечного кредитования, увеличение профессионализма ипотечных кредиторов должны приводить к скачкообразному росту вы- пуска ИЦБ. В то же время такой потенциал не реализуется за счет сложившейся структуры и особенностей ипотечного бизнеса. По итогам 2022 года было определено, что в ипотечном кредитовании сохраняется высокая зависимость от различных программ с нерыночной ставкой. Низкая процентная доходность по таким кредитам не является привлекательной для инвесторов. Социально-экономическое положение и продолжающееся действие льготных программ не способствуют структурным изменениям в кредитном портфеле.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Андрей КОРОЛЕВ, исполнительный директор департамента рынков капитала, Совкомбанк
Вступительное слово
По результатам 2023 года можно констатировать, что сделки классической многотраншевой секьюритизации продолжают носить штучный характер. В связи с ростом ключевой ставки и рыночных доходностей ряд проектов был перенесен на 2024 год. Одновременно Совкомбанком было закрыто несколько клубных сделок по выпуску облигаций, обеспеченных просроченной задолженностью, а также сделка классической многотраншевой секьюритизации портфеля нецелевых потребительских кредитов под залог недвижимого имущества.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Олег ИВАНОВ, сопредседатель Комитета по инвестиционным банковским продуктам, Ассоциация банков России
Секьюритизация потребительского кредита: стимулировать или ограничивать
Объемы потребительского кредитования в России уверенно растут в последние годы несмотря на попытки регулятора сдержать их рост. В конце 2023 года в условиях ужесточения денежно-кредитной и макропруденциальной политики наметилось замедление потребительского кредитования.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Андрей КОРОЛЕВ, исполнительный директор департамента рынков капитала; Леонид БЕЛЬЧЕНКО, директор управления секьюритизации, Совкомбанк
Секьюритизация NPL. Можно ли из плохих долгов сделать хорошую облигацию?
По статистике за последние 5 лет, секьюритизация розничных NPL-кредитов занимает лидирующую позицию по количеству выпусков среди остальных активов «классической» секьюритизации: 60 % выпущенных старших траншей облигаций приходится на NPL‑секьюритизацию. При этом большинство выпусков размещается непублично по закрытой подписке среди частных квалифицированных инвесторов.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Дискуссия экспертов на XII конференции «Ипотечные ценные бумаги и секьюритизация в России»
Секреты успешных сделок секьюритизации: от теории к практике
В октябре 2023 года в Москве состоялась XII конференция «Ипотечные ценные бумаги и секьюритизация в России». Ежегодно в этом мероприятии принимают участие ключевые лица профильного рынка: банки-оригинаторы, юридические компании, компании-сервисеры, инфраструктура рынка, рейтинговые агентства, инвесторы. Одна из секций конференции называлась «Case-study: от теории к практике, или Секреты успешных сделок секьюритизации». В рамках дискуссии эксперты активно обсуждали не только ипотеку, но и другие классы базовых активов. Самые интересные тезисы — в этом обзоре.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Владимир ЛИМАН, руководитель трейдинга департамента глобальных рынков, Сбербанк
Облигации секьюритизаций: потенциал для российского инвестора
В России на сегодняшний день лишь единичные профессиональные портфельные управляющие работают с облигациями секьюритизаций. При этом анализ и моделирование рисков с этим инструментом может быть значительно проще и быстрее, чем фундаментальный анализ корпоративных облигаций. Рассматриваем подходы к такому анализу на примере конкретных облигаций с текущего рынка.