Мировой рынок секьюритизации
Михаил ПОНОМАРЕВ, старший юрист, правовое сопровождение сделок на рынках капитала, АО «ДОМ.РФ»
Наиболее перспективные активы для секьюритизации на мировых рынках
В этом году секьюритизации как механизму исполняется 55 лет, первая сделка по ипотечной секьюритизации, или MBS (Mortgage-Backed Securities), была организована в 1970 г. в США1. Традиционно в качестве обеспеченных активов для секьюритизации выступали ипотечные кредиты, автокредиты, кредитные карты и другие однородные долговые требования. Однако в последние годы на мировых рынках наметилась тенденция к секьюритизации новых, нетрадиционных типов активов. Это обусловлено поиском инвесторами более высокодоходных и диверсифицированных инструментов, а также стремлением эмитентов привлекать финансирование под нестандартные активы. Согласно отраслевым обзорам, рост секьюритизации необычных активов, таких как финтех-кредиты, роялти и проекты в области возобновляемой энергетики, способствует расширению рынка, привлекая более широкий круг инвесторов и повышая устойчивость финансовой системы. В данной статье представлен сравнительный обзор наиболее перспективных направлений секьюритизации в разных регионах мира — Европе, Азии и Америке — с акцентом на новые и нетрадиционные активы: блокчейн-секьюритизацию, секьюритизацию интеллектуальной собственности, зеленую секьюритизацию, секьюритизацию будущих доходов и др. Каждый региональный раздел содержит конкретные примеры и анализ того, какие активы уже используются, какие появились недавно и какие инициативы выглядят наиболее интересными и масштабируемыми. В заключении проводится общий сравнительный анализ выявленных тенденций.
Секьюритизация ипотеки
Андрей СУЧКОВ, начальник управления секьюритизации — старший вице-президент, Банк ВТБ (ПАО)
Рынок ипотечных ценных бумаг: в ожидании смягчения ДКП
Развитие российского рынка ипотечных ценных бумаг — вторичного ипотечного рынка — зависит от характера развития первичного рынка ипотечного кредитования. Однако жесткая связь этих двух рынков у нас не наблюдается: несмотря на резкое снижение выдачи в прошлом году, секьюритизация не остановилась. Не в последнюю очередь это было связано с тем, что в целом для российских банков секьюритизация не стала критически важным механизмом финансирования новой выдачи. И в этом наша система существенно отличается от американской, где львиная доля ипотечных кредитов продается, то есть фактически рефинансируется через их включение в обеспечение ипотечных бумаг уже на этапе подачи заявления на кредит. В России выдача ипотечных кредитов может фондироваться из разных источников, в том числе за счет привлеченных средств депозитов, что уже несет в себе определенные риски.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Андрей КОРОЛЕВ, исполнительный директор — начальник управления секьюритизации и инвестиционных решений, Совкомбанк
Вступительное слово
Секьюритизация альтернативных активов в России представляет собой уникальный финансовый механизм, который, несмотря на значительный потенциал, до сих пор не раскрыл всех своих возможностей. В отличие от западных рынков, где объемы неипотечной секьюритизации составляют значительную долю финансового сектора, в России этот инструмент продолжает оставаться нишевым продуктом. Однако текущие экономические условия создают благоприятную почву для его развития.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Надежда ЛЕБЕДЕВА, руководитель юридической практики, Trewetch Group
К вопросу о погашении выпуска облигаций СФО физической поставкой базового актива (паев)
СФО используются для структурирования и переупаковки самых различных базовых активов, в том числе паев. При этом всё чаще условия выпуска структурных облигаций предусматривают имущественные выплаты по ним.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Владимир ЛЕНТИЩЕВ, Мария ЩЕРБИНИНА, АО «СОЛИД Менеджмент»
Перспективы и актуальный опыт реализации сделок с использованием СФО и ЗПИФ
Прошедший 2024 год стал непростым не только для экономики страны, но и для управляющих компаний на рынке ценных бумаг. Открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФ) демонстрировали нестабильные показатели (как и фондовый рынок в целом) из-за резкого роста ключевой ставки Банка России, а управляющие компании испытали жесткое давление в борьбе за прибыль. Иначе в стресс-периоде показали себя иные финансовые инструменты, а именно специализированные финансовые общества (СФО) и закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ). В настоящий момент Управляющая компания АО «СОЛИД Менеджмент» (УК «СОЛИД Менеджмент») имеет под управлением 37 СФО и около 40 ЗПИФ, общая оценка активов под управлением по этим направлениям составляет приблизительно один триллион рублей. Сегодня СФО и ЗПИФ играют важную роль на современном финансовом рынке, предоставляя разнообразные услуги по финансированию и управлению активами. Их гибкость и возможность быстро реагировать на изменения в экономической среде делают их ключевыми игроками в реализации сделок различного уровня сложности.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Круглый стол представителей инфраструктуры рынка
Инфраструктура и регулирование секьюритизационного рынка: итоги и тренды
Представители рейтинговых агентств и юридических фирм обсудили ключевые правовые изменения, вступившие в силу в 2024 году, и их влияние на рынок секьюритизации. Эксперты поделились анализом наиболее значимых сделок прошлого года, рассмотрели вопросы правоприменительной практики и регулирования, а также обсудили потенциальные изменения в законодательстве, способные повлиять на развитие отрасли в 2025 году.
Case Study
Юлия ЛАПШИНА, руководитель дирекции сложного кредитования и структурного финансирования, АО «Альфа-банк»
Секьюритизация от А до Я: руководство для начинающих оригинаторов
Данная статья будет полезна банкам, которые впервые планируют использовать инструмент секьюритизации. В ней описана базовая логика принятия решения о сделке, плюсы и минусы секьюритизации, приведены основные этапы сделки. Статья отвечает на вопросы: с чего начать процесс, как определиться с активом, как рассчитать экономику, как готовить сделку, как и кому размещать выпущенные бумаги.