Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор Энциклопедии, руководитель отдела редакции, АО «Сбондс.ру»
Слово редакции
Мы продолжаем традицию выпуска ежегодного сборника «Энциклопедия российской секьюритизации» и рады представить вам его четырнадцатый номер. 2024 год для российского финансового рынка оказался динамичным: эмитенты и инвесторы сохранили активность, рынок IPO продолжил развитие, а цифровые финансовые активы укрепили свои позиции. На рынке секьюритизации в 2024 году традиционно лидировали ипотечные бумаги — объем ИЦБ в обращении вырос на 17 % за счет выпусков на платформе ДОМ.РФ. Эксперты в статьях сборника рассмотрели ключевые направления развития рынка секьюритизации в 2025 году, проанализировали значимые сделки минувшего года, оценили потенциальные изменения в регулировании, динамику интереса инвесторов и влияние макроэкономических факторов на новые размещения. Надеемся, что опыт наших экспертов и аналитика, представленные в сборнике, окажутся полезными в вашей работе. Ждем вас в следующих выпусках «Энциклопедии»!
Тенденции рынка секьюритизации
Круглый стол организаторов сделок
Секьюритизация 2025: управление капиталом в новых рыночных условиях
В ходе круглого стола «Энциклопедия российской секьюритизации — 2025» представители банков-организаторов подвели итоги развития рынка секьюритизации в 2024 году, проанализировали ключевые тенденции, вызовы и достижения отрасли. Участники также обсудили перспективные направления развития рынка в 2025 году, включая возможные изменения в регуляторной среде, динамику спроса со стороны инвесторов и влияние макроэкономических факторов на новые выпуски.
Мировой рынок секьюритизации
Максим ЗЕНКОВ, аналитик отдела международных долговых рынков, Cbonds
Мировой рынок секьюритизации: тренды 2024 года
Макроэкономическая специфика и особенности регулирования объясняют высокую вариативность структуры рынка секьюритизации в различных странах или регионах, особенно в условиях относительной финансовой изоляции. В то же время секьюритизация традиционно предоставляет широкое поле как для финансового инжиниринга, так и для инноваций на стороне регулятора, а диффузия идей, как известно, превосходит любые границы. Статья откроется обзором динамики рынка за прошедший год в крупнейших развитых и развивающихся экономиках, затем обратится к глобальным трендам рынка и завершится обзором новшеств в сегменте секьюритизации нетрадиционных активов.
Секьюритизация ипотеки
Андрей СУЧКОВ, начальник управления секьюритизации — старший вице-президент, Банк ВТБ (ПАО)
Рынок ипотечных ценных бумаг: в ожидании смягчения ДКП
Развитие российского рынка ипотечных ценных бумаг — вторичного ипотечного рынка — зависит от характера развития первичного рынка ипотечного кредитования. Однако жесткая связь этих двух рынков у нас не наблюдается: несмотря на резкое снижение выдачи в прошлом году, секьюритизация не остановилась. Не в последнюю очередь это было связано с тем, что в целом для российских банков секьюритизация не стала критически важным механизмом финансирования новой выдачи. И в этом наша система существенно отличается от американской, где львиная доля ипотечных кредитов продается, то есть фактически рефинансируется через их включение в обеспечение ипотечных бумаг уже на этапе подачи заявления на кредит. В России выдача ипотечных кредитов может фондироваться из разных источников, в том числе за счет привлеченных средств депозитов, что уже несет в себе определенные риски.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Владимир ЛИМАН, руководитель трейдинга департамента глобальных рынков, Сбербанк
Практический опыт реализации сделки секьюритизации необеспеченных потребительских кредитов
В конце августа 2024 года Сбер разместил облигации первой сделки секьюритизации потребительских кредитов без обеспечения, выданных банком. Достаточно короткий старший транш с купоном 20 % обеспечен статическим, однородным и достаточно гранулярным портфелем. В ходе подготовки к сделке и после ее закрытия Сбер попытался достичь максимальной прозрачности сделки, публикуя и обновляя модель денежных потоков, портфель и даже короткие ежемесячные аналитические записки. В этой статье мы делимся опытом создания и размещения сделки и излагаем свое видение перспектив рынка многотраншевых секьюритизаций вообще и секьюритизаций потребительских кредитов в частности. Кроме того, мы рассказываем о недавних благоприятных для рынка регуляторных изменениях и просим институциональных инвесторов поддержать нас в стремлении приблизить российское регулирование к более дружелюбным по отношению к инвестору мировым стандартам.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Александра ВЕРОЛАЙНЕН, Павел КАШИЦЫН, Максим БУЛГАКОВ, «Эксперт РА»
Условия «ренессанса» рынка многотраншевой секьюритизации: итоги опроса банков
В 2024 году рынок многотраншевой секьюритизации показал рост: увеличились как количество банков-оригинаторов (с 4 до 6), так и анонсированный объем выпусков (с 15 до 45 млрд рублей), что сопоставимо с максимумом за последние 8 лет. Несмотря на низкий спрос со стороны институциональных инвесторов и высокие ставки, банки не отказываются от проведения сделок секьюритизации с учетом задач разгрузки капитала и привлечения дополнительной ликвидности. Итоги опроса, проведенного «Эксперт РА» среди банков, свидетельствуют о скором наступлении полноценного «ренессанса» рынка многотраншевой секьюритизации: 12 из 17 оригинаторов планируют провести сделки в перспективе 2025–2026 гг. общим объемом до 700 млрд рублей.
Case Study
Юлия ЛАПШИНА, руководитель дирекции сложного кредитования и структурного финансирования, АО «Альфа-банк»
Секьюритизация от А до Я: руководство для начинающих оригинаторов
Данная статья будет полезна банкам, которые впервые планируют использовать инструмент секьюритизации. В ней описана базовая логика принятия решения о сделке, плюсы и минусы секьюритизации, приведены основные этапы сделки. Статья отвечает на вопросы: с чего начать процесс, как определиться с активом, как рассчитать экономику, как готовить сделку, как и кому размещать выпущенные бумаги.