Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор Энциклопедии, руководитель отдела редакции, АО «Сбондс.ру»
Слово редакции
Мы продолжаем традицию выпуска ежегодного сборника «Энциклопедия российской секьюритизации» и рады представить вам его четырнадцатый номер. 2024 год для российского финансового рынка оказался динамичным: эмитенты и инвесторы сохранили активность, рынок IPO продолжил развитие, а цифровые финансовые активы укрепили свои позиции. На рынке секьюритизации в 2024 году традиционно лидировали ипотечные бумаги — объем ИЦБ в обращении вырос на 17 % за счет выпусков на платформе ДОМ.РФ. Эксперты в статьях сборника рассмотрели ключевые направления развития рынка секьюритизации в 2025 году, проанализировали значимые сделки минувшего года, оценили потенциальные изменения в регулировании, динамику интереса инвесторов и влияние макроэкономических факторов на новые размещения. Надеемся, что опыт наших экспертов и аналитика, представленные в сборнике, окажутся полезными в вашей работе. Ждем вас в следующих выпусках «Энциклопедии»!
Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор Энциклопедии, руководитель отдела редакции, АО «Сбондс.ру»
Тенденции рынка секьюритизации
Круглый стол организаторов сделок
Секьюритизация 2025: управление капиталом в новых рыночных условиях
В ходе круглого стола «Энциклопедия российской секьюритизации — 2025» представители банков-организаторов подвели итоги развития рынка секьюритизации в 2024 году, проанализировали ключевые тенденции, вызовы и достижения отрасли. Участники также обсудили перспективные направления развития рынка в 2025 году, включая возможные изменения в регуляторной среде, динамику спроса со стороны инвесторов и влияние макроэкономических факторов на новые выпуски.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Леонид БЕЛЬЧЕНКО, директор, Управление секьюритизации, Совкомбанк
Как сделать неипотечную секьюритизацию привлекательной без изменений в регулировании
В 2021 году Ассоциация банков России и СРО НФА представили доклад «Перезагрузка рынка неипотечной секьюритизации», в котором сообщество банков описало ключевые проблемы текущего регулирования, сдерживающие рост рынка, и возможные пути их решения. Мы видим, что регулятор настроен на развитие секьюритизации, так, в 2024 году было внесено изменение в Закон о рынке ценных бумаг в части снижения минимальных требований к объему удержания риска специализированными финансовыми обществами. Тем не менее регуляторных барьеров остается всё еще много, а темпы реализации предложенных изменений в регулирование не успевают за ростом рынка неипотечной секьюритизации, который в ближайшем будущем может стать одним из крупнейших сегментов на облигационном рынке.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Олег ИВАНОВ, сопредседатель комитета по инвестиционным банковским продуктам, Ассоциация банков России
Перспективы появления российских CLOs
Появляется всё больше предпосылок для возникновения в России локального рынка облигаций, обеспеченных портфелями корпоративных кредитов (collateralized loan obligations, CLOs). Речь идет не о секьюритизации МСП-кредитов (SMB ABS), а о сделках с долями синдицированных кредитов, предоставленных крупным рейтингованным заемщикам. Первопричина этому лежит в продуманных шагах Банка России, направленных на снижение кредитной концентрации в банковской системе. От обсуждения общей концепции регулятор перешел к конкретным действиям по стимулированию перераспределения кредитных рисков — развитию российских синдикаций и поддержке вторичного рынка кредитных требований, а также обратил внимание на такие инструменты, как CDS и соглашение о финансировании участия в кредите (СФУК). С осени 2024 года начала обсуждаться идея реализации «простых» синдикатов. В Госдуме готовятся поправки в законодательство, которые расширят права СФО по участию во вторичном рынке синдикатов. На этой волне крупнейшие российские банки заявляют о растущем интересе к запуску программ широкой синдикации, а в ближайшей перспективе может быть создан новый класс базовых активов, используемый на развитых рынках в сделках CLO.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Иван МАХАЛИН, LECAP; Даниил БАСИН, FOCUS Management
Место ЦФА в сделках секьюритизации
Развитие технологий и правового регулирования предоставляет участникам российского финансового рынка возможности по модернизации существующей инфраструктуры, позволяющие снизить стоимость сделок и обеспечить большую гибкость используемых инструментов.
Case Study
Антон СОРОКИН, Дарья ХВОРЫХ, Яндекс Финтех; Денис СКРИПКИН, Банк ВТБ (ПАО)
Облигации Яндекс Финтеха: ААА-рейтинг и высокая доходность
Секьюритизация в России имеет давнюю историю: закон об ипотечных ценных бумагах был принят еще в 2003 году, однако первые подобные сделки российских банков были трансграничными, в качестве обеспечения использовались неипотечные активы: среди розничных активов первыми в секьюритизацию попали авто- и потребительские кредиты. Пионерами в данной области были банки Союз, Русский Стандарт и ХКФ, успешно реализовавшие свои сделки в 2005–2006 годах.