Содержание
Андрей СУЧКОВ, начальник управления секьюритизации — старший вице-президент, Банк ВТБ (ПАО)
Вступительное слово
Несмотря на последовательное ужесточение денежно- кредитной политики в рамках антиинфляционного курса, введение Банком России ограничительных мер в ряде сегментов кредитной отрасли и нарастающее санкционное давление, прошедший год был для российской банковской системы достаточно успешным. По итогам года банки показали прибыль в размере 3.8 трлн рублей, а совокупный финансовый результат с учетом отрицательной переоценки ценных бумаг составил 3.4 трлн рублей, что стало очередным рекордным показателем. Банкам удалось сохранить достаточно высокие темпы кредитования. Портфель корпоративных кредитов увеличился на 17.9 %. При этом задолженность крупных корпоративных заемщиков выросла на 21 %, обогнав кредитование малого и среднего бизнеса. В целом корпоративный сегмент стал основным драйвером кредитования и, очевидно, останется им и в 2025 г. Общий портфель розничных кредитов вырос за год на 14.2 %, при этом резко упали темпы ипотечного кредитования: портфель увеличился на 13.4 %, что существенно ниже 34.5 % за 2023 г. Спад произошел во второй половине года после завершения массовой программы льготной ипотеки на новое жилье и роста ставок по рыночным кредитам до запретительного уровня вслед за подъемом ключевой ставки. Потребительское кредитование также замедлилось, общая задолженность увеличилась на 11.2 % по сравнению с ростом на 15.7 % в 2023 году. Особо значимой причиной здесь, помимо роста ставок, стали жесткие макропруденциальные ограничения ЦБ, направленные на охлаждение рынка и снижение рисков для банков и заемщиков. Наиболее серьезный рост портфеля показали автокредиты, который увеличился на 51.7 %, повышенными темпами росла задолженность по кредитным картам. Доля проблемных ссуд в потребительском кредитовании несколько выросла, но еще далека от критичной, а в ипотеке находится на низком уровне. Динамика и особенности развития розничного кредитования отразились на развитии российского рынка секьюритизации. Выпуск ипотечных ценных бумаг, наиболее емкий и зре
Тенденции рынка секьюритизации
Круглый стол организаторов сделок
Секьюритизация 2025: управление капиталом в новых рыночных условиях
В ходе круглого стола «Энциклопедия российской секьюритизации — 2025» представители банков-организаторов подвели итоги развития рынка секьюритизации в 2024 году, проанализировали ключевые тенденции, вызовы и достижения отрасли. Участники также обсудили перспективные направления развития рынка в 2025 году, включая возможные изменения в регуляторной среде, динамику спроса со стороны инвесторов и влияние макроэкономических факторов на новые выпуски.
Секьюритизация ипотеки
Руслан ЗУЕВ, руководитель направления подразделения «Секьюритизация», АО «ДОМ.РФ»
Секьюритизация на платформе ДОМ.РФ — как это делается?
Механизм секьюритизации на платформе ДОМ.РФ был запущен в 2016 году. Он предполагает выпуск стандартизированных облигаций с ипотечным покрытием, обеспеченных поручительством ДОМ.РФ. Для обозначения этого класса ипотечных облигаций используется емкий и звучный термин — ИЦБ ДОМ.РФ. На начало 2025 года размещено 74 выпуска ИЦБ ДОМ.РФ почти на 3 трлн руб., а доля ИЦБ ДОМ.РФ на рынке ипотечных ценных бумаг России достигла 99 %, что дает право считать их стандартом ипотечной секьюритизации в России.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Владимир ЛИМАН, руководитель трейдинга департамента глобальных рынков, Сбербанк
Практический опыт реализации сделки секьюритизации необеспеченных потребительских кредитов
В конце августа 2024 года Сбер разместил облигации первой сделки секьюритизации потребительских кредитов без обеспечения, выданных банком. Достаточно короткий старший транш с купоном 20 % обеспечен статическим, однородным и достаточно гранулярным портфелем. В ходе подготовки к сделке и после ее закрытия Сбер попытался достичь максимальной прозрачности сделки, публикуя и обновляя модель денежных потоков, портфель и даже короткие ежемесячные аналитические записки. В этой статье мы делимся опытом создания и размещения сделки и излагаем свое видение перспектив рынка многотраншевых секьюритизаций вообще и секьюритизаций потребительских кредитов в частности. Кроме того, мы рассказываем о недавних благоприятных для рынка регуляторных изменениях и просим институциональных инвесторов поддержать нас в стремлении приблизить российское регулирование к более дружелюбным по отношению к инвестору мировым стандартам.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Леонид БЕЛЬЧЕНКО, директор, Управление секьюритизации, Совкомбанк
Как сделать неипотечную секьюритизацию привлекательной без изменений в регулировании
В 2021 году Ассоциация банков России и СРО НФА представили доклад «Перезагрузка рынка неипотечной секьюритизации», в котором сообщество банков описало ключевые проблемы текущего регулирования, сдерживающие рост рынка, и возможные пути их решения. Мы видим, что регулятор настроен на развитие секьюритизации, так, в 2024 году было внесено изменение в Закон о рынке ценных бумаг в части снижения минимальных требований к объему удержания риска специализированными финансовыми обществами. Тем не менее регуляторных барьеров остается всё еще много, а темпы реализации предложенных изменений в регулирование не успевают за ростом рынка неипотечной секьюритизации, который в ближайшем будущем может стать одним из крупнейших сегментов на облигационном рынке.
Case Study
Антон СОРОКИН, Дарья ХВОРЫХ, Яндекс Финтех; Денис СКРИПКИН, Банк ВТБ (ПАО)
Облигации Яндекс Финтеха: ААА-рейтинг и высокая доходность
Секьюритизация в России имеет давнюю историю: закон об ипотечных ценных бумагах был принят еще в 2003 году, однако первые подобные сделки российских банков были трансграничными, в качестве обеспечения использовались неипотечные активы: среди розничных активов первыми в секьюритизацию попали авто- и потребительские кредиты. Пионерами в данной области были банки Союз, Русский Стандарт и ХКФ, успешно реализовавшие свои сделки в 2005–2006 годах.
Case Study
Екатерина ДЕМЬЯНЧЕНКО, специалист отдела долговых рынков России, СНГ и Китая, Cbonds
Структурные особенности новых выпусков секьюритизации на российском рынке
Рынок секьюритизации в России демонстрирует активность: крупные банки наращивают объемы сделок, привлекая инвесторов высокой доходностью и структурной надежностью. В конце марта Газпромбанк разместил облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов, на 5 млрд рублей, а уже в начале апреля Т-Банк провел аналогичную сделку на 4.5 млрд рублей. Эти операции отражают растущий спрос на инструменты секьюритизации, однако подходы банков различаются: если Газпромбанк делает ставку на кредитное усиление и рейтинговую поддержку, то Т-Банк привлекает инвесторов рекордным спросом и высокой ставкой.