Тема номера
Главные страхи рынка ВДО: дефолт, дефляция и информационный вакуум
Вторая половина прошлого года подарила нам «Проблему-2022». Экспертное сообщество озаботилось надежностью эмитентов облигаций, прежде всего в сегменте ВДО, что вылилось в целую серию комментариев и аналитических материалов, венцом которой стало исследование РА «Эксперт» «Российский рынок корпоративных облигаций: преодолеть нестабильность», опубликованное в октябре 2021 года.
«Учитывая большой объем исполнений оферт и погашений по бумагам
с повышенным инвестиционным риском
в ближайшей перспективе, мы допускаем существенную вероятность увеличения количества дефолтов по итогу
2021–2024 годов. На рассматриваемом горизонте ожидается погашение/прохождение оферт по 352 бумагам в общем объеме
около 555 млрд рублей. Среди небанковских корпоративных эмитентов основной пик погашений/оферт приходится
на 2022 год, когда ожидается погашение
в объеме 172 млрд рублей по 127 выпускам.
Исходя из средней исторической годовой
частоты дефолтов, мы ожидаем дефолты более чем по семи облигационным выпускам с рассматриваемыми кредитными
рейтингами в 2022 году.
По состоянию на октябрь 2021-го число эмитентов ВДО без дефолта, которые
ожидают прохождения оферт и погашения облигаций в ближайшие три года,
оценивается в 177 единиц в объеме более
550 млрд рублей. Кредитного рейтинга
нет почти у половины из этих компаний,
что, по нашей оценке, серьезно ограничивает возможности для рефинансирования
их задолженности из-за изменения восприятия участниками рынка таких эмитентов».