Мнение
Дмитрий ПОЛЕВОЙ, директор по инвестициям, «Локо-Инвест»Купить ОФЗ нельзя ждать: где же поставить запятую?
Экономический ландшафт этого года оказался намного приятнее, чем
ожидалось в его начале. Но последние события вновь заставляют гадать, каким будет следующий год. Мы обновили свои оценки, которые согласуются с официальными в части инфляции и относительной стабильности курса, но они более сдержанны по экономике. Риск повышения ставки ЦБ в 2023 году существует, но это не базовый сценарий. Удивившая многих тактика Минфина на аукционах в ноябре повысила ставки ОФЗ, но это открывает возможности для терпеливых инвесторов.
Публичная аналитика прекрасна и коварна одновременно. Прекрасна потому, что, оказавшись правым, можно с гордостью сослаться на «бумагу», ведь она «не врет». Но здесь же кроется и опасность: за любые ошибки и просчеты перед читателем придется объясняться. Поэтому облегчу читателю задачу, вспомнив апрельские пророчества по экономике и рынкам.
Как и ожидалось, «иранизации» РФ после санкций не случилось. Российское сырье по-прежнему востребовано за рубежом, а инициаторы санкций просят бизнес/банки быть смелее и торговать/платить, где разрешено. Ограничения на экспорт / стоимость нефти
из РФ непонятно как начнут имплементировать. Издержки от санкций для многих оказались высокими, даже слишком высокими, чтобы одномоментно и полностью изолировать РФ. Кто-то из иностранных компаний окончательно ушел, кто-то вышел с надеждой вернуться. Впрочем, обольщаться не стоит — Иран тоже устоял под натиском многолетних санкций, но экономически безнадежно отстал от внешнего мира. С политической точки зрения также есть вопросы в свете недавних событий и протестов. Санкции будут разъедать российскую экономику постепенно, требуя все бóльших ресурсов на сокращение технологического отставания от остальных конкурентов,
и не только «недружественных». Да, прогноз двузначного падения ВВП не оправдался, здесь мы ошиблись вместе со многими коллегами. Эффективные и своевременные действия ЦБ и правительства, отрепетированные в пандемию, вкупе с высокими экспортными доходами и возросшими военными расходами удержали экономику от глубокого спада. И для россиян это неплохо.