Пульс рынка
Искандер ЛУЦКО, главный инвестиционный стратег, ITinvestРоссийские еврооблигации останутся привлекательными только для своих?
Еврооблигации российских эмитентов остаются самыми высокодоходными
активами в мире в этом году после резкого падения котировок с начала спецоперации и по-прежнему сохраняют существенный потенциал роста. Сейчас на рынке, по сути, три стратегии покупки еврооблигаций. Первая — это «замещающие» облигации. Среди них самые ликвидные — это Газпром. Вторая — покупка бумаг эмитентов, которые будут проводить прямые выплаты и, следовательно, откажутся от выпуска «замещающих» облигаций. Последняя — special situations, например Минфин Беларуси и Банк развития Беларуси.
Есть также банальная техническая стратегия — покупка коротких бумаг до погашения, включая белорусские. Среди них — МКБ23, РЖД 23, Global Ports 23, Минфин России 23, МТС 23 и прочие. В случае первой и второй стратегии сложно определить наверняка, какой вариант выберут эмитенты, так как они сами пока этого не знают. Еврооблигации российских эмитентов стали самыми высокодоходными активами в мире в этом году, в частности бумаги Минфина (>100 %), после резкого падения котировок с начала спецоперации. Среди еврооблигаций СНГ с конца июля растут в основном облигации Газпрома, которые планируется «заместить», среди эмитентов, платящих напрямую, — Минфин России, РЖД, Северсталь, среди «коротких» бумаг, которые успешно погасятся в 2023 году, — МКБ, РЖД, Уралкалий, Global Ports, Минфин России и т. д. Текущая динамика контрастирует с высокой волатильностью мирового рынка акций и облигаций, который с начала года потерял более 20 %.