Мнение
Андрей КУЛАКОВ, CFA, FRM, заместитель начальника Департамента анализа рыночной конъюнктуры, ГазпромбанкРынок ОФЗ: пришло ли время покупать длинные бумаги?
С начала лета ЦБ повысил ключевую ставку на 750 б. п., а доходность ОФЗ выросла на ~290 б. п. на коротком отрезке кривой и на ~100 б. п. — на среднем и длинных ее участках. После достижения ставкой отметки 15 % доходности ОФЗ резко пошли вниз. В данной статье мы анализируем факторы, которые будут оказывать влияние на рынок ОФЗ на горизонте 2024 года, и рассматриваем вопрос, пришло ли время покупать длинные ОФЗ.
На октябрьском заседании ЦБ РФ удивил рынок, повысив ставку сразу
на 200 б. п. до 15 % (консенсус составлял 100 б. п.). Смягчение тональности ЦБ, а также пересмотренные прогнозы предполагают, что цикл повышения ставки завершен или близок к этому. В отличие от прошлых периодов резкого повышения ставок в данном случае высокая ставка останется надолго. После резкого повышения ставки в 2015-м и в 2022 году ее снижение начиналось через ~1.5 месяца. В текущей
ситуации мы полагаем, что первые сигналы к снижению ключевой ставки могут появиться не ранее 2К24. До того момента она сохранится на уровне 15 %. Этого должно быть достаточно для охлаждения спроса и возврата инфляции к цели ЦБ к концу 2024 года.