Мнение
Алексей ТРЕТЬЯКОВ, основатель, генеральный директор, УК «Арикапитал»Как оценить справедливую стоимость «вечных» облигаций ВТБ после возобновления купонных выплат?
В 2022 году «вечные» облигации ВТБ драматически упали в цене после того, как банк объявил о приостановке выплат для «укрепления капитальной позиции». В 2023 году ВТБ вернулся к зарабатыванию прибыли, менеджмент банка сообщил о планах возобновить выплату купонов. Пятого февраля инвесторы получили выплаты по четырем выпускам облигаций, номинированных в валюте, на 2.6 млрд рублей.
Какая справедливая премия должна компенсировать риск «вечных» субординированных облигаций?
Наиболее широко распространенные субординированные банковские выпуски
имеют следующие риски:
1) как правило, не имеют срока погашения;
2) банк вправе в одностороннем порядке отказаться от выплаты купонов. В случае такого решения начисленные проценты не накапливаются и не возмещаются. У владельцев облигаций отсутствует право
предъявлять претензии эмитенту;
3) в случае снижения норматива достаточности капитала банк имеет право не только отказаться от выплаты купонов, но и списать номинальную стоимость облигаций.