Тема номера
Андрей КУЛАКОВ, Юрий ГОЛБАН, ГазпромбанкКорпоративные флоатеры: компромисс между эмитентами и инвесторами в период неопределенности
На фоне роста ключевой ставки и удорожания долга повысился интерес к инструментам, позволяющим инвесторам и эмитентам найти компромисс относительно оптимальной стоимости заимствований. Одним из таких инструментов являются флоатеры — облигации с плавающей ставкой купона, которая привязана к определенному бенчмарку. В настоящей статье мы рассматриваем рынок корпоративных флоатеров, а также оцениваем, насколько они привлекательны для эмитентов и инвесторов в текущих рыночных условиях.
С июля 2023 года ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 7.50 % до 16.00 %. На этом фоне наблюдался повсеместный рост рыночных ставок: доходности ОФЗ сейчас превосходят уровни начала 2023 года на ~200 б. п. на дальнем участке кривой и на ~500 б. п. — на ближнем ее отрезке. На рынке корпоративного долга наблюдалась схожая тенденция — доходности облигаций выросли не менее чем на 400 б. п., а кредитные премии расширились. Так,
в 2П23 средние премии при размещении облигаций первого эшелона (рейтинговая категория «ААА») находились на уровне ~130–190 б. п. в зависимости от срока обращения, по сравнению со ~100 б. п. в 1П23.
В то же время в докризисном 2021 году они составляли 60–90 б. п.