Инструментарий
Вячеслав БЕРДНИКОВ, Дмитрий ТРОШИН, ПАО «Совкомбанк»Российские ИТ-компании. Ставка на рост. Инвестидеи
В контексте ожидаемого смягчения ДКП долгосрочные ОФЗ традиционно рассматриваются как ключевой бенефициар снижения ключевой ставки. Однако, по нашей оценке, сопоставимый потенциал демонстрируют акции растущих технологических компаний с устойчивой фундаментальной базой. Несмотря на присущие акциям специфические риски, недооценка ряда ИТ-компаний на фоне текущих ставок создает привлекательную асимметрию доходности. Основной драйвер — высокая положительная чувствительность стоимости к снижению ставки дисконтирования, которая может снижаться как за счет снижения доходности ОФЗ, так и за счет снижения премии за риск инвестирования в акции на фоне поиска инвесторами более высокой доходности.
Мы считаем, что ИТ-рынок обладает значительно большим потенциалом роста
по сравнению с другими секторами экономики РФ. По нашим оценкам, в 2024 г. его объем составлял 2.2 % ВВП. Если учесть TAM рынков такси, доставки и маркетплейсов, где присутствуют публичные компании, относимые к ИТ-сектору, совокупный объем достигнет 11 % ВВП. К 2030 г., по нашему консервативному прогнозу, эти показатели вырастут до 3.2 и 17 % соответственно, что превышает темпы роста других отраслей. Отдельные
сегменты рынка демонстрируют годовые темпы роста 30–35 %.