Сильный рубль как вызов для бюджетной и экономической политики

За 2025 год рубль укрепился к доллару на 23.1 % — это максимальный годовой прирост с 1990-х годов. Курс снизился с 103.4 руб. в середине января до 76.1 руб. в начале декабря, а к концу января 2026 года стабилизировался около 75.7 руб. Хотя по итогам 2025 года рубль стал одной из сильнейших валют мира с точки зрения годовой динамики, такое усиление национальной валюты является следствием серьезных аномалий и дисбалансов в экономике. Аналитики и исследователи не ожидали настолько мощного укрепления, а сохраняющиеся структурные проблемы экономики из-за этого зачастую лишь усиливаются.

Укрепившийся рубль является неплохим сдерживающим фактором для инфляции (через снижение цен на импортные товары и торможение импортируемой инфляции), риски ускорения которой были на повестке дня в течение прошлого года. Кроме того, снизилась стоимость промежуточного потребления, и российские компании экономят на сырье и комплектующих. Крепкий рубль также способствует достижению цели государства по дедолларизации экономики, поскольку население и бизнес предпочитают держать сбережения в национальной валюте, которая более стабильна. В теории, конечно, должно происходить стимулирование импорта инвестиционных товаров, когда оборудование и технологии дешевеют, что ускоряет модернизацию экономики, но в условиях жестких санкционных ограничений вряд ли представляется возможным в полной мере воспользоваться этим преимуществом.