Инструментарий
Владислав ИЛЬИН, партнер, ООО «Русаудит»Финансовая отчетность эмитента: ценность или формальность?
На сегодняшний день уже очевидно, что экономические санкции, введенные США, Евросоюзом и рядом других государств против России, имели и положительный эффект. Одним из проявлений такого эффекта стал стремительный рост инвестиционной активности в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО). В отличие от других сегментов финансового рынка, в сегменте ВДО значительная доля инвестиций приходится на частных инвесторов, которые, будучи привлеченными обещанной более высокой доходностью, не в полной мере осознают, что обратной стороной повышенной доходности является повышенный риск потери своих инвестиций. И ситуация в сегменте ВДО в 2025 году явным образом это продемонстрировала, показав кратный рост как числа дефолтов, так и величины неисполненных обязательств по сравнению с 2024 годом.
Очевидно, что многие инвесторы задались вопросом, а возможно ли предвидеть дефолты до того, как они произойдут. Опытные инвесторы скажут, что такая возможность существует и называется эта чудо-таблетка «Анализ всей совокупности доступной информации». Более простых способов не существует. Например, одно лишь использование традиционных моделей оценки вероятности банкротства организаций (таких как модели Альтмана, Таффлера, Бивера и других экономистов) не позволяет получить надежную оценку. Подтверждением этому служат результаты оценки, полученные при использовании пятифакторной модели Альтмана на основании данных финансовой отчетности за 2024 год 10 эмитентов, допустивших дефолт в 2025 году.