Шесть слов

Однажды Эрнест Хемингуэй поспорил, что сможет написать самый короткий рассказ — всего из шести слов, способный заставить задуматься любого. Он выиграл спор: «Продаются детские ботиночки. Неношеные» (For sale: baby shoes, never worn). Весь букет впечатлений и мыслей по поводу того, что происходит в стране, на рынках, в экономике, я попыталась уложить в свои шесть слов...

Россия

Потерянное преимущество

Негативные события июля не могли не отразиться на состоянии первичного долгового рынка. Введенные Европой и Америкой санкции против крупнейших российских банков и предприятий привели к распродажам российских активов и свели на нет оживление эмитентов этим летом. Минфин и регионы, успешно разместившиеся в июне и начале июля, во второй половине месяца отказались привлекать финансирование по высоким ставкам. Корпоративные заемщики в связи с изменением законодательства тоже были вынуждены отложить размещения.

Недобрые игры

Люди нашей профессии, по идее, должны любить цифры. Но это не обязательно, потому что даже некоторые самые важные и основополагающие книги по макроэкономике могут быть написаны без единой цифры. А статьи, состоящие сплошь из статистических данных и их комплексного анализа, — не нести в себе ровным счетом ничего и устаревать еще до публикации. Все рассуждения о санкциях на сегодня являются умозрительными, потому что мы находимся в процессе, который отнюдь не завершен и неизвестно, когда именно и как финиширует.

Скачок напряжения

Ключевая ставка является «нулевой» отметкой в операциях на денежном рынке. Во-первых, произошло то, что уже несколько лет обещал Банк России: ключевая ставка стала, по сути, ставкой по недельному РЕПО с ЦБ (ранее роль ключевой была у ставки РЕПО с ЦБ овернайт). Во-вторых, эскалация политической нестабильности с «соседями» плюс значительное превышение целевых уровней инфляции привели к трехкратному изменению ставки. Причем первое изменение с 5.5% до 7% стало «шоковым». Рост ставки был ожидаемым, но +1.5% — это существенный скачок для участников рынка. Особенно в ситуации недоверия к контрагенту на межбанковском рынке.

Глобальный портфель на все времена

Для управляющих активами, озадаченных вопросом структурной диверсификации портфеля, важно понимать основные источники возникновения риск-премии, чтобы инвестиционный портфель был сбалансированным и устойчивым к различным экономическим режимам. При этом общепринятая политика формирования портфеля «60/40» (60% акций / 40% облигаций) на самом деле соответствует только одному из четырех состояний мировой экономики, возникающих в долгосрочном инвестиционном периоде.

Аргентинское танго под санкции

К середине лета активность размещений на первичном рынке emerging markets пошла на спад, но все еще остается достаточно высокой. Спрос на риск и сильные уровни казначейских облигаций США позволили выйти на рынок африканским суверенным эмитентам, которые успешно провели размещения. Долговые проблемы вновь возникли в Аргентине, где правительство допустило технический дефолт, а для российских эмитентов новые санкции окончательно закрыли доступ к международному рынку капитала.