Содержание
Ксения Смирнова, Главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
«Мир поднял хлыст. Куда падет удар?»
Вирджиния Вулф
Нам довелось жить в эпоху экономических санкций,
политической нестабильности, обвала нефтяного рынка,
сильных колебаний валютного курса — и открытых военных конфликтов.
Отношение к реальности в такие периоды становится каким-то замыленным, нерациональным и немного
отрешенным. Мы сидим и рассуждаем о незыблемости
бытия, потому что любые действия, конкретные прогнозы и амбициозные планы с легкостью разбиваются о
непредсказуемые изменения политико-экономической
ситуации в мире.
Украинский конфликт привел российский рынок к
изоляции, государственные банки и крупные компании — к санкционным запретам. Чем обернется для нас
война с террористами в Сирии? Продолжатся ли теракты,
пугающие своей спланированностью?
Пока что финансовый рынок слабо реагирует на новостной фон, отчасти воспринимая международный конфликт как потенциальную возможность выхода из изоляции: все чаще можно слышать оптимистичные прогнозы
по открытию внешних рынков для российских эмитентов
в будущем году, дальнейшему снижению ключевой ставки Центробанка, бурному развитию первичного рынка
локальных размещений, появлению новых инструментов.
Наверное, в критической ситуации больше ничего не
остается, кроме как иметь смелость принять правила
игры, бросить кости и ждать, что же выпадет в итоге.
Ксения Смирнова,
главный редактор Cbonds Review
Пульс рынка
Александр ЕРМАК, главный аналитик долговых рынков, БК «РЕГИОН», Михаил КИСЕЛЕВ, независимый эксперт
Оценка инфляционных ожиданий участников рынка и реальной доходности в ОФЗ-ИН
Более трех месяцев прошло с размещения Минфином РФ первого выпу ска облигаций с индексируемым на инфляцию номиналом (ОФЗ-ИН). Впервые на российском финансовом рынке появился инструмент, являющийся индикатором долгосрочных инфляционных ожиданий участников рынка. С помощью модели, построенной на принципах расчета breakeven inflation rate (средней ожидаемой инфляции на горизонте обращения облигаций), были просчитаны показатели реальной доходности и ожидания по инфляции, которые были заложены участниками рынка при ценообразовании ОФЗ-ИН на биржевых торгах в первые три с половиной месяца обращения нового инструмента. Итоги этих расчетов представлены в настоящей публикации.
Мнение
Максим БУЕВ, профессор прикладных финансов, Европейский университет в Санкт-Петербурге
Шанс для Московской биржи, который упускать нельзя
Колонка на эту тему напрашивалась уже очень давно — год-полтора точно. За это время мы пережили и волны девальваций рубля, и возросшую волатильность на валютном рынке, и проблемы с деривативами у корпоратов, и остановки торгов на Московской бирже, а также поиски Комитетом по валютному рынку биржи путей улучшения микроструктуры торгов, увеличения ликвидности рынка и уменьшения количества пустых транзакций.
Инструментарий
Тантели РАТУВУХЕРИ, старший аналитик, Empire State Capital Partners
Судный день украинского долга
К моменту выхода данного материала реструктуризация основной части долгов Украины по евробондам, скорее всего, уже состоится. Завершение реструктуризации внешнего долга страны, включая выпуск новых облигаций внешнего государственного займа для кредиторов, которые имеют на это право, было намечено на 12 ноября 2015 года. В то же время, весь план реструктуризации еще не завершен, поскольку Россия стала единственным из 14 держателей евробондов, который не одобрил предложенные у словия реструктуризации.
Инструментарий
Тенгиз КАЛАДЗЕ, руководитель отдела секьюритизации активов управления структурных продуктов, Sberbank CIB
Актуальные вопросы секьюритизации
В текущем году рынок секьюритизации вступил в сложный период своего существования. С одной стороны, налицо явный прогресс в развитии внутренней инфраструктуры как следствие секторальных санкций в отношении государственных банков. Российские юридические фирмы и управляющие компании значительно увеличили объемы бизнеса, возможности использования национальных рейтинговых агентств расширяются. Пенсионные фонды стали активнее использовать структурированные инструменты и ищут возможности инвестировать в качественные долгосрочные бумаги. Знаковым событием текущего года стали первые сделки секьюритизации неипотечных активов в соответствии с Федеральным законом № 379-ФЗ от 1 июля 2014 года.
Еврооблигации
Сергей ДОВЖЕНКО, эксперт по международным долговым рынкам, Cbonds
Падение усиливается
Данные МВФ свидетельствую о том, что в этом году мировую экономику ждет самая глубокая рецессия в долларовом выражении. Из-за экономических проблем европейских и развивающихся стран мировой ВВП в долларовом выражении в 2015 году сократится на $3.8 трлн до $73.5 трлн (в кризисном 2009 году он уменьшился на $3.3 трлн) — это будет крупнейший спад с 1960-х годов. На фоне низких цен на сырьевых рынках, проблем Китая и рыночной волатильности объем размещения еврооблигаций эмитентами развивающихся рынков сократился до трехлетнего минимума. Отток капитала продолжается, Goldman Sachs закрывает фонд БРИК, а центробанки рекордными темпами продают доллары для поддержки своих валют.
Юридическая практика
Елизавета ТУРБИНА, партнер, Михаил МАЛИНОВСКИЙ, партнер, LECAP. Дмитрий РУМЯНЦЕВ, директор, Legal Capital Investor Services
Представитель владельцев облигаций: роль, регулирование и практические аспекты
Уровень развития рынка публичного долгового капитала можно проследить через эффективность работы механизмов реструктуризации публичного долга. В развитых системах такие механизмы должны сводить к минимуму затраты участников заемных отношений и предоставлять достаточный инструментарий для реализации изменения условий использования капитала в случае дефолта компании.