в номере:

Россия:

Инструментарий

Содержание

Ксения Смирнова, Главный редактор Cbonds Review

Ксения Смирнова, Главный редактор Cbonds Review

Читайте в номере

«Мир поднял хлыст. Куда падет удар?» Вирджиния Вулф
Нам довелось жить в эпоху экономических санкций, политической нестабильности, обвала нефтяного рынка, сильных колебаний валютного курса — и открытых военных конфликтов. Отношение к реальности в такие периоды становится каким-то замыленным, нерациональным и немного отрешенным. Мы сидим и рассуждаем о незыблемости бытия, потому что любые действия, конкретные прогнозы и амбициозные планы с легкостью разбиваются о непредсказуемые изменения политико-экономической ситуации в мире. Украинский конфликт привел российский рынок к изоляции, государственные банки и крупные компании — к санкционным запретам. Чем обернется для нас война с террористами в Сирии? Продолжатся ли теракты, пугающие своей спланированностью? Пока что финансовый рынок слабо реагирует на новостной фон, отчасти воспринимая международный конфликт как потенциальную возможность выхода из изоляции: все чаще можно слышать оптимистичные прогнозы по открытию внешних рынков для российских эмитентов в будущем году, дальнейшему снижению ключевой ставки Центробанка, бурному развитию первичного рынка локальных размещений, появлению новых инструментов. Наверное, в критической ситуации больше ничего не остается, кроме как иметь смелость принять правила игры, бросить кости и ждать, что же выпадет в итоге.
Ксения Смирнова, главный редактор Cbonds Review


Пульс рынка

Ирина КАЛИНКОВА, обозреватель группы российских облигационных рынков, Cbonds

Ирина КАЛИНКОВА, обозреватель группы российских облигационных рынков, Cbonds

Период ожидания

Ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики определяют динамику российского облигационного рынка, что, в свою очередь, формирует нисходящий тренд уровня доходности как гособлигаций, так и долга корпоративного и субфедерального секторов. Успех первичных размещений во всех сегментах внутреннего рынка свидетельствует о высоком интересе инвесторов к российским бумагам.


Пульс рынка

Александр ЕРМАК, главный аналитик долговых рынков, БК «РЕГИОН», Михаил КИСЕЛЕВ, независимый эксперт

Александр ЕРМАК, главный аналитик долговых рынков, БК «РЕГИОН», Михаил КИСЕЛЕВ, независимый эксперт

Оценка инфляционных ожиданий участников рынка и реальной доходности в ОФЗ-ИН

Более трех месяцев прошло с размещения Минфином РФ первого выпу ска облигаций с индексируемым на инфляцию номиналом (ОФЗ-ИН). Впервые на российском финансовом рынке появился инструмент, являющийся индикатором долгосрочных инфляционных ожиданий участников рынка. С помощью модели, построенной на принципах расчета breakeven inflation rate (средней ожидаемой инфляции на горизонте обращения облигаций), были просчитаны показатели реальной доходности и ожидания по инфляции, которые были заложены участниками рынка при ценообразовании ОФЗ-ИН на биржевых торгах в первые три с половиной месяца обращения нового инструмента. Итоги этих расчетов представлены в настоящей публикации.


Мнение

Антон ТАБАХ, директор по региональным рейтингам и инфраструктурным проектам, РА «Рус-Рейтинг»

Антон ТАБАХ, директор по региональным рейтингам и инфраструктурным проектам, РА «Рус-Рейтинг»

«Шорам, а также темным или розовым очкам не место среди аксессуаров инвесторов и эмитентов»

События последних лет сделали нас излишне внимательными к новостям, исходящим из зданий под трехцветными, звездно-полосатыми или просто многозвездными флагами. Санкции и контрсанкции, свежие (а часто несвежие и достаточно вредные) идеи регуляторов и законодателей, чистка одних (банки и НПФ) и полное переформатирование других (рейтинговые агентства) сегментов рынка сделали новости из казенных домов важнее уровней котировок или отчетности компаний-эмитентов. Да и многие давние и авторитетные участники рынка переместились на государеву службу. В результате большинство и публичных, и частных дискуссий вертится вокруг телодвижений министерств, ведомств и Банка России, а руководителей банков и компаний все больше цитируют в контексте обсуждения очередной программы или суперпроекта.


Инструментарий

Антон РОМАНОВ, директор управления рынков долгового капитала, Дарья ВОЛКОВА, заместитель директора управления рынков долгового капитала, «ВТБ Капитал»

Антон РОМАНОВ, директор управления рынков долгового капитала, Дарья ВОЛКОВА, заместитель директора управления рынков долгового капитала, «ВТБ Капитал»

От ценового демпинга к здоровой конкуренции

НОВОВВЕДЕНИЯ НА РЫНКЕ СУБФЕДЕРАЛЬНЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ. Текщий год привнес ряд существенных изменений на рынок субфедеральных и муниципальных заимствований, с одной стороны, облегчив работу по эмиссии облигаций для эмитентов, а с другой, сделав государственные и муниципальные бумаги более привлекательными для инвестора


Еврооблигации

Сергей ДОВЖЕНКО, эксперт по международным долговым рынкам, Cbonds

Сергей ДОВЖЕНКО, эксперт по международным долговым рынкам, Cbonds

Падение усиливается

Данные МВФ свидетельствую о том, что в этом году мировую экономику ждет самая глубокая рецессия в долларовом выражении. Из-за экономических проблем европейских и развивающихся стран мировой ВВП в долларовом выражении в 2015 году сократится на $3.8 трлн до $73.5 трлн (в кризисном 2009 году он уменьшился на $3.3 трлн) — это будет крупнейший спад с 1960-х годов. На фоне низких цен на сырьевых рынках, проблем Китая и рыночной волатильности объем размещения еврооблигаций эмитентами развивающихся рынков сократился до трехлетнего минимума. Отток капитала продолжается, Goldman Sachs закрывает фонд БРИК, а центробанки рекордными темпами продают доллары для поддержки своих валют.


Юридическая практика

Артур КАПКАЕВ, юрист, адвокатское бюро «Линия права»

Артур КАПКАЕВ, юрист, адвокатское бюро «Линия права»

Обзор юридических новаций на рынке ценных бумаг за 2015 год и ожидания на 2016 год

Значимыми нововведениями регулирования рынка ценных бумаг в 2015 году стали изменения в Федеральный закон № 460-ФЗ «О рынке ценных бумаг» в редакции от 13.07.2015, а также ряд нормативных актов Банка России, в соответствии с которыми впервые в отечественном законодательстве появилось специальное нормативное регулирование деятельности форекс-дилеров. Установлены лицензионные требования к данному виду деятельности, обязательное участие в СРО, требования к учредителям таких юридических лиц и так далее.