От редакции
Антонина Тер-Аствацатурова, главный редактор Cbonds Review
Дело техники
В этом году на Петербургском международном экономическом форуме, который по традиции проходил в Северной столице в июне, больше всего говорили о технологиях: одни – о том, что мир стоит на пороге технологической революции, другие – о том, что революция уже началась. Лейтмотивом всех этих дискуссий была одна общая мысль: цифровые технологии радикальным образом и неминуемо меняют жизнь обычных людей, то есть нашу с вами жизнь, а через нас — все те бизнесы, в которых мы заняты. Грубо говоря, все то, что сегодня происходит в нашем смартфоне, уже пришло в наш бизнес.
Мнение
Сергей Романчук, Металлинвестбанк
2017: самый спокойный год для рубля?
Текущий год принес рублю долгожданную стабильность. Кажется, после затяжного падения доллар нарисовал дно, и рубль уж никогда не будет таким дорогим. Комментаторы расходятся лишь во временной оценке перспектив падения рубля. Когда и как оно случится и насколько глубокий будет просадка? История приключений российской валюты не оставляет простора для долгосрочных прогнозов: периоды укрепления рубля заканчивались, как правило, внешним шоком, он штормом проходился по российскому финансовому рынку, а рубль совершал свой роковой нырок на новый уровень. Девальвация запускала инфляцию, которая сама через некоторое время готовила почву для новой девальвации.
Инструментарий
Валерий Смирнов, Банк России
Роль флоатеров в оценке ожиданий рынка по ключевой ставке
При реализации денежно-кредитной политики Банк России стремится поддерживать однодневные ставки денежного рынка на уровне своей ключевой ставки. Для этих целей он проводит операции по предоставлению и абсорбированию ликвидности на аукционной основе, чтобы регулировать уровень ликвидности банковского сектора. Однако, управляя процентными ставками на сегменте овернайт денежного рынка, Центробанк в рамках процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в конечном счете хочет оказать влияние на ставки в реальном секторе экономики и через них — на кредитную и сберегательную активность. Поэтому важным является вопрос о том, на каком уровне формируются ожидания относительно будущей динамики ключевой ставки Банка России, поскольку они будут закладываться участниками рынка в кривые доходностей на денежном рынке и рынке капитала.
Инструментарий
Александр Ермак, БК «РЕГИОН»
Можно ли считать ОФЗ-ПК безрисковым инструментом?
Правильный выбор базового актива для привязки ставок будущих купонов (ставки RUONIA, имеющей абсолютно рыночный характер), правила расчета, наличие дополнительной премии (вес которой будет расти по мере снижения общего уровня процентных ставок), а также осторожная политика Банка России по изменению ключевой ставки — все это факторы существенного снижения риска инвестиций в ОФЗ-ПК.
Инструментарий
Татьяна Кузьмина, Габриела Чеботари, ЮниКредит Банк
Искусство возможного: как захеджировать флоатер ОФЗ
Два года назад на российском рынке облигаций появился новый инструмент — ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК). До этого облигации с плавающим купоном выпускали банковские и корпоративные эмитенты, однако структура купонной выплаты у этих инструментов была интуитивно понятной . Минфин РФ предложил бумаги, купонный доход по которым определялся на основе значений индекса RUONIA, усредненных за предыдущие шесть месяцев и увеличенных на спред (фиксируемый в решении о выпуске) . Прогноз будущих потоков платежей по таким бумагам представляется нетривиальной задачей. При этом в условиях ожиданий снижения процентных ставок особое значение приобретает проблема хеджирования ОФЗ-ПК.
Слово эмитента
Интервью с Павлом Скачковым, заместителем генерального директора по экономике и финансам, концерн «Калашников»
«Мы всегда строили финансовые модели, не рассчитывая на отмену санкций»
В интервью Cbonds Review заместитель генерального директора по экономике и финансам концерна «Калашников» Павел Скачков рассказывает о том, почему присутствие компании в санкционном списке не помешало организовать успешный облигационный дебют, какой объем облигационной программы и по какой цене холдинг намерен разместить до конца текущего года, за счет каких средств планирует финансировать приобретение новых активов, как поменялась бизнес-модель компании и в чем заключаются основные преимущества крупнейшего российского производителя и экспортера боевого и гражданского оружия.
Кадры
Ключевые назначения в июне-августе 2017 года
Ключевые отставки и назначения в командах Минэкономразвития, "Открытия", "БКС Глобал Маркетс", Совкомбанка, Московской Биржи и других.