От редакции
Антонина Тер-Аствацатурова, главный редактор Cbonds Review
Дело техники
В этом году на Петербургском международном экономическом форуме, который по традиции проходил в Северной столице в июне, больше всего говорили о технологиях: одни – о том, что мир стоит на пороге технологической революции, другие – о том, что революция уже началась. Лейтмотивом всех этих дискуссий была одна общая мысль: цифровые технологии радикальным образом и неминуемо меняют жизнь обычных людей, то есть нашу с вами жизнь, а через нас — все те бизнесы, в которых мы заняты. Грубо говоря, все то, что сегодня происходит в нашем смартфоне, уже пришло в наш бизнес.
Инструментарий
Федор Теребков, Газпромбанк
Закон эволюции. Базовые ставки в российских облигациях с плавающим купоном или индексируемым номиналом
На российском рынке сложился значительный по объему сегмент облигаций с плавающими ставками или индексируемым номиналом (флоатеры). Однако большинство выпусков флоатеров являются низколиквидными, а зачастую по ним вообще отсутствуют торговые обороты. Отсутствие ликвидности не позволяет корпоративным эмитентам использовать этот сегмент в качестве устойчивого рыночного источника привлечения фондирования на первичном рынке: эмитенту нечем верифицировать свои ожидания по стоимости привлечения. При этом сегмент флоатеров отличается крайним разнообразием базовых ставок и способов привязки к ним. Попробуем разобраться, откуда оно возникло, как влияет на ликвидность инструментов и каким образом набор базовых ставок может меняться в дальнейшем, чтобы обеспечить оптимальное развитие этого рынка.
Инструментарий
Валерий Смирнов, Банк России
Роль флоатеров в оценке ожиданий рынка по ключевой ставке
При реализации денежно-кредитной политики Банк России стремится поддерживать однодневные ставки денежного рынка на уровне своей ключевой ставки. Для этих целей он проводит операции по предоставлению и абсорбированию ликвидности на аукционной основе, чтобы регулировать уровень ликвидности банковского сектора. Однако, управляя процентными ставками на сегменте овернайт денежного рынка, Центробанк в рамках процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в конечном счете хочет оказать влияние на ставки в реальном секторе экономики и через них — на кредитную и сберегательную активность. Поэтому важным является вопрос о том, на каком уровне формируются ожидания относительно будущей динамики ключевой ставки Банка России, поскольку они будут закладываться участниками рынка в кривые доходностей на денежном рынке и рынке капитала.
Инструментарий
Татьяна Кузьмина, Габриела Чеботари, ЮниКредит Банк
Искусство возможного: как захеджировать флоатер ОФЗ
Два года назад на российском рынке облигаций появился новый инструмент — ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК). До этого облигации с плавающим купоном выпускали банковские и корпоративные эмитенты, однако структура купонной выплаты у этих инструментов была интуитивно понятной . Минфин РФ предложил бумаги, купонный доход по которым определялся на основе значений индекса RUONIA, усредненных за предыдущие шесть месяцев и увеличенных на спред (фиксируемый в решении о выпуске) . Прогноз будущих потоков платежей по таким бумагам представляется нетривиальной задачей. При этом в условиях ожиданий снижения процентных ставок особое значение приобретает проблема хеджирования ОФЗ-ПК.
Синдицированные кредиты
Интервью с Юрием Корсуном, старшим управляющим директором, начальник управления синдицированного кредитования, Sberbank CIB
«Королем инструментов в России по-прежнему остается обычный двусторонний кредит»
Старший управляющий директор, начальник управления синдицированного кредитования Sberbank CIB Юрий Корсун рассказал в интервью Cbonds Review, почему количество и объемы сделок на рынке синдикаций вряд ли будут расти, что может стимулировать спрос и предложение в синдицированном кредитовании, какие структуры сделок будут преобладать в среднесрочной перспективе и чем сможет помочь рынку новый закон о синдикатах.
Asset Management
Интервью с Алексеем Антонюком, генеральным директором «Газпромбанк — Управление активами», вице-президентом Газпромбанка
«Мы ожидаем притока ликвидности на долговой рынок»
В интервью обозревателю Cbonds Review генеральный директор «Газпромбанк — Управление Активами», вице-президент Газпромбанка Алексей Антонюк рассказывает о том, почему большинство российских инвесторов — консерваторы, как они реагируют на снижение доходностей на рынке и готовы ли брать более высокие риски в таких условиях, почему стоит инвестировать в индийский рынок и как реагирует индустрия управления активами на тенденции роботизации инвестиционной инфраструктуры.
Bond Style
New season: участники рынка о любимых сериалах
Последние годы качественные сериалы прочно вошли в нашу повседневную жизнь. Причем настолько, что даже ученые уже всерьез рассуждают о феномене популярности современных сериалов и гадают над тем, как и почему интеллектуалы вдруг полюбили массовую культуру. Самый популярный ответ: сериалы действительно прекрасно помогают отвлечься от повседневной рутины и перезагрузить уставший мозг. «Миллиарды», «Карточный домик», «Игра престолов», «Молодой Папа» - вот лишь неполный список кассовых сериальных проектов, которые преподнесли своим поклонникам свежие сезоны в 2017 году. Cbonds Review поддался массовой сериальной лихорадке и попросил участников рынка рассказать в подробностях о своих любимых сериалах и о том, что заставляет их проводить столько времени перед экраном, поглощая один сезон за другим.