Содержание
Алексей ОВЧИННИКОВ, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
В традиционном потоке постновогодних итоговых обзоров нередко приходилось видеть один и тот же рефрен: рынок уже никогда не будет прежним. Что ж, в чем действительно не откажешь 2021 году, так это в богатстве на значимые события. Рекордные темпы инфляции, ужесточение денежно-кредитной политики, перманентная угроза новых антироссийских санкций, латентный дефолт Роснано или вполне осязаемый — «ОВК Финанс»… Эти и другие «черные лебеди», о которых чуть ли не в каждом втором докладе вспоминали спикеры на XIX Российском облигационном конгрессе, заставили инвесторов понервничать всерьез. Пока самой темной и непредсказуемой птицей в этом «Лебедином озере» остается геополитика. Она и в прошлом году вызывала панику на рынках, и 2022-й начала в этом смысле совсем не за здравие. Политики ежедневно, если не ежечасно, подкидывают нам такие ребусы, что немногие всерьез возьмутся прогнозировать ситуацию без «якобы» и «кабы». Даже при стабильном состоянии экономики не так-то просто отличить правильный прогноз от ошибочного, что уж говорить о сегодняшней ситуации непрекращающегося тремора. Кому верить? Верить надо в лучшее. Всегда. Ведь и яркую картину 2021-го определяли не только негативные тенденции. Так, в прошлом году мы наблюдали настоящий бум частного инвестора: таких темпов прироста счетов «физиков» не было еще никогда. Рекордами отметился и рынок IPO — по числу сделок и их объему. Таких максимумов не было лет десять точно. Нельзя обойти стороной и сверхпопулярность темы NFT. Это тот случай, когда хайп очень скоро может стать трендом. Важный маркер: к невзаимозаменяемым токенам уже более чем пристально приглядываются институционалы. Уверен, 2022 год тоже сможет удивить нас не только «черными лебедями» или «черными вторниками», которые обязательно будут, но и новыми рекордами, интересными сделками, задающими тон выпусками облигаций и эволюцией консервативных фининструментов. Если будут обвалы, значит, будут и отскоки.
Тема номера
Сергей КОНЫГИН, старший экономист; Александр АФОНИН, старший аналитик, инвестиционный банк «Синара» (ПАО «СКБ-банк»)
Слишком много непредсказуемого
Выбор успешной стратегии на рынке ОФЗ становится непростой за дачей в условиях резко выросших геополитических рисков. Фактор непредсказуемой инфляции отходит на второй план. В статье мы представим свои взгляды на динамику инфляции в 2022 году, политику Минфина и ЦБ РФ, а также оценку воздействия различных геополитических рисков на рынок госдолга. Наиболее привлекательными нам представляются ОФЗ со сроком обращения 5–7 лет и фиксированной ставкой купона, премию в 75–100 б. п. за возросшие геополитические риски мы рассматриваем как подходящий момент для входа в рынок.
Тема номера
Евгений НАДОРШИН, главный экономист, «ПФ Капитал»
Инфляция: пандемийная лихорадка и меры по борьбе с ней
Весь прошлый год инфляционный процесс преподносил сюрприз за сюрпризом и вынудил многих (в том числе и меня) пересмотреть свои прогнозы по инфляции, причем не раз. Отчасти это было вызвано тем, что причины ускорения инфляции менялись неожиданным образом.
Юридическая практика
Александр КУЗНЕЦОВ, Анна СИДОРЕНКО, юрист практики рынков капитала, адвокатское бюро «Линия права»
Какие новеллы законодательства необходимо учесть в 2022 году при структурировании сделок на рынке долгового капитала
В прошлом году был принят ряд важных законодательных новелл, ко торые повлияют на развитие российского рынка долгового капитала. В полной мере данные изменения будут протестированы в 2022 году, - поскольку многие из них вступили в силу в четвертом квартале 2021 года. В данной статье рассматриваются ключевые изменения в регулировании рынка долгового капитала, которые необходимо учитывать отечественным и иностранным эмитентам в 2022 году на этапах структурирования облигационных сделок, при регистрации эмиссионной документации, в маркетинге и при раскрытии информации после завершения размещения.
Инструментарий
Дмитрий БОРИСОВ, заместитель директора департамента финансовых рынков, ЛОКО-Банк
Корпоративные облигации с плавающей ставкой для инвестора и эмитента
С момента выхода предыдущей статьи «Бумаги с плавающей ставкой в условиях ужесточающейся ДКП» (Cbonds Review. 2021. №2) ситуация ожидаемо ухудшилась. Решимость Банка России на фоне опережающего роста инфляции и инфляционных ожиданий нашла отражение в стремительном росте ключевой ставки в направлении двухзначных чисел — возвращение в нейтральный диапазон (5–6%) отложено на неопределенный срок.
Инструментарий
Александр ЗОЗУЛЯ, директор департамента глобальных рынков, Сбер
Применение искусственного интеллекта в процессе продаж инструментов глобальных рынков
Цифровая революция в банковской отрасли находится на этапе становления. Сегодня большинство традиционных банков предлагают своим клиентам высококачественные веб-сайты и мобильные приложения. Следующий этап — внедрение технологий, которые не просто являются дополнительной функцией, а позволяют клиентам использовать свои смартфоны и планшеты для выполнения ряда действий — от открытия нового счета и совершения платежей до разрешения споров, не заходя в физическое отделение банка.
Слово эмитента
Андрей ОЛЬХОВСКИЙ, генеральный директор, АО «Автодом»; Алексей АНДРЕЕВ, руководитель направления рынков долгового капитала, банк «Санкт-Петербург»
ГК «Автодом»: «Мы очень амбициозны в развитии своего портфеля»
Автодилеры на российском долговом рынке представлены достаточно мало. Тем заметнее становятся облигационные выпуски компаний, работающих в этом сегменте, который по итогам прошлого года показал внушительные результаты по росту выручки и рентабельности на фоне глобального дефицита автомобилей. Так, в конце 2021 года свои первые бонды с внушительным для дебюта объемом 5 млрд рублей успешно разместила компания «Автодом». Незадолго до размещения топ-менеджер компании и представитель одного из организаторов выпуска приняли участие в онлайн-семинаре, организованном Cbonds. Участники обсудили актуальные тенденции на автомобильном рынке, особенности ведения профильного бизнеса в текущих условиях, специфику автодилеров в качестве заемщиков на публичном долговом рынке и, конечно же, ключевые аспекты дебютного выпуска облигаций. Представляем вашему вниманию фрагменты вебинара. Полную версию можно посмотреть на YouTube-канале Cbonds