Содержание
Анна ДОРОНИНА, главный редактор Cbonds Review
Читайте в номере
Каждый раз, когда наступает время готовить заключительный номер года, мы ловим себя на мысли: как быстро пролетел еще один год и каким он был насыщенным. Казалось бы, совсем недавно мы представляли итоги 2024-го, а уже снова подводим черту под новым годом, который стал для финансового рынка одновременно и испытанием, и подтверждением его устойчивости. Тема финального выпуска уже много лет остается неизменной — «Итоги года», ведь именно этот формат дает нашим авторам и экспертам возможность взглянуть на рынок со стороны — сделать выводы и попытаться заглянуть на шаг вперед. Обложка этого выпуска — с космической тематикой. Мы выбрали образ полета и освоения новых горизонтов — как символ постоянного стремления вперед, к неизведанному. Освоение космоса требует решимости, точности и смелости — как и движение вперед на финансовом рынке. В этом номере мы, как всегда, собрали широкий спектр взглядов экспертов: круглый стол DCM, оценки макроэкономистов, интервью с первыми лицами компаний и даже сделали обзор рынка облигаций космической отрасли. И, конечно, очень рекомендуем заглянуть в BondStyle — там вас ждет финансовый гороскоп на 2026 год — узнайте, что вам готовят звезды. Мы благодарим всех, кто был с нами — читателей, партнеров, авторов и экспертов, — за доверие и неизменный интерес к нашему изданию. До встречи на страницах Cbonds Review в новом, 2026 году!
TOP VIEW
Роберт СМАКАЕВ, руководитель департамента рынков капитала, Совкомбанк
Роберт Смакаев: почему рынок капитала поставил рекорд в год экстремальной ставки
Год был экстремальным для рынков капитала: ключевая ставка достигла исторического максимума, но долговой рынок показал рекордные объемы, в то время как рынок акций пережил глубокое затишье. Предлагаем обсудить итоги года и взгляд в будущее.
Тема номера
Валерия КАЗАНКОВА, директор по связям с инвесторами, «Группа Моторика»
«Моторика» сочетает технологичность, измеряемый социальный эффект и потенциал роста
В этом году «Группа Моторика» в очередной раз подтвердила статус одной из самых быстрорастущих компаний российского MedTech-рынка. Топ-менеджмент компании уже не раз говорил о том, что рассматривает возможность провести IPO в 2026 году. Директор по связям с инвесторами группы Валерия Казанкова рассказала о том, как взаимодействовать с разными группами стейкхолдеров, сочетая коммерческую эффективность и социальную функцию.
Пульс рынка
Михаил ВАСИЛЬЕВ, Совкомбанк; Антон ТАБАХ, «Эксперт РА»; Валерий ВАЙСБЕРГ, ИК «РЕГИОН»; Дмитрий КУЛИКОВ, АКРА
Российская экономика: охлаждение, баланс и новые ориентиры
Текущий год стал для российской экономики периодом закономерного замедления после двух лет активного роста. Высокая ключевая ставка, крепкий рубль и снижение экспортных доходов скорректировали динамику деловой активности, выведя на первый план вопросы устойчивости и структурной адаптации. Экономика вошла в фазу «охлаждения» — без рецессии, но с заметным замедлением потребления и инвестиций. На фоне этого всё большую роль играет внутренняя сбалансированность политики.
Пульс рынка
Михаил НИКОНОВ,Татьяна КЛЮЕВА, Эксперт РА
Рост кредитных рисков: эффект высоких ставок на фоне охлаждения экономики
Финансовые риски среди предприятий из корпоративного сектора в условиях охлаждения экономического роста и высоких ставок 2024–2025 годов обострились. Это выразилось как в ухудшении качества обслуживания долговых портфелей на рынке банковского кредитования, так и в росте числа дефолтных событий на рынке облигаций. Большинство публичных компаний отчитались за 2024 год о сжатии прибыли на фоне роста процентных затрат. Данные Росстата также фиксируют сокращение сальдо прибылей и убытков предприятий в 2024 году на 7 %, до 30.4 трлн рублей. Процентные расходы корпоратов в пользу банков выросли на 83 %, с 6.2 трлн рублей в 2023 году до 11.5 трлн рублей в 2024-м.
Нобелевские лауреаты по экономике
Юлия ВЫМЯТНИНА, профессор по макрофинансам, Школа вычислительных социальных наук, Европейский университет в Санкт-Петербурге
Хрупкая стабильность экономического роста. Нобелевская премия по экономике 2025
В 2025 г. премия Шведского национального банка по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля была присуждена Джоэлю Мокиру (Северо-Западный университет, США) за «определение предпосылок стабильного экономического роста посредством технологического прогресса», а также Филиппу Агьону (Коллеж де Франс, Франция, и Лондонская школа экономики, Великобритания) и Питеру Хоуитту (Университет Брауна, США) «за теорию стабильного экономического роста в результате творческого разрушения». Их работы показали, какие механизмы запустили длящийся уже два с половиной столетия экономический рост, а также как именно взаимосвязи на микроуровне транслируются в результаты, видимые на макроуровне.
Bond Style
Cbonds.ru
Зеленый путь будущего: экологические инициативы ПАО «ЕвроТранс»
Тема устойчивого развития постепенно становится неотъемлемой частью стратегий крупнейших российских компаний. Сегодня экологическая повестка выходит за рамки отдельных инициатив — она становится частью бизнес-модели, где эффективность сочетается с ответственным отношением к окружающей среде. Один из ярких примеров этого подхода — ПАО «ЕвроТранс» (бренд «ТРАССА»), которое последовательно развивает направление «зеленых» технологий и инвестирует в инфраструктуру будущего.