Содержание
Анна ДОРОНИНА, редактор Энциклопедии, АО «Сбондс.ру»
Слово редакции
Мы продолжаем выпуск ежегодного сборника «Энциклопедия российской секьюритизации» и с удовольствием представляем вашему вниманию его новый, пятнадцатый выпуск. 2025 г. стал для российского финансового рынка периодом адаптации и роста: участники рынка демонстрировали устойчивость к внешним вызовам, сохранялась активность эмитентов и инвесторов, продолжилось развитие инструментов заимствования, а цифровые решения все глубже интегрировались в финансовую инфраструктуру. На рынке секьюритизации ключевую роль по-прежнему играли ипотечные активы, однако заметно усилился интерес и к другим классам базовых активов. Объемы размещений оставались на высоком уровне, а структура сделок становилась более разнообразной. В материалах выпуска эксперты подробно анализируют основные тенденции рынка, разбирают наиболее значимые сделки прошедшего года, оценивают перспективы регулирования и инвестиционного спроса, а также рассматривают влияние различных факторов на дальнейшее развитие секьюритизации в 2026 г. Мы надеемся, что представленные в сборнике материалы будут полезны в вашей профессиональной деятельности. Благодарим за интерес к Энциклопедии и будем рады видеть вас среди авторов и читателей следующих выпусков!
Тенденции рынка секьюритизации
Круглый стол организаторов сделок
Секьюритизация глазами организаторов: итоги года и перспективы российского рынка
В рамках круглого стола организаторы сделок секьюритизации — представители крупнейших банков и институтов развития — обсудили ключевые итоги 2025 г., трансформацию структуры рынка и факторы, определяющие его дальнейшее развитие. Участники рассмотрели, какие сегменты активов стали драйверами роста, как изменился спрос со стороны инвесторов и какие вызовы — от высокой процентной ставки до регуляторных ограничений — повлияли на экономику сделок. Особое внимание было уделено роли организатора в новых условиях, эволюции структур сделок и развитию неипотечной секьюритизации. В ходе дискуссии эксперты также обозначили ключевые перспективы и риски 2026 г., оценили потенциал появления новых классов активов и барьеры для выхода на рынок новых участников.
Тенденции рынка секьюритизации
Иван КОНДАКОВ, Альфа-Банк
Анализ стоимости привлечения капитала посредством сделок секьюритизации
Практика последних лет показывает, что банки всё активнее прибегают к внебалансовой секьюритизации розничных активов. Этот инструмент стал особенно привлекательным благодаря совокупности преимуществ, которые получают банки-оригинаторы, такие как привлечение денег, диверсификация источников финансирования, управление процентным риском, оптимизация нормативов ликвидности. Однако, пожалуй, самое главное из них — это то, что секьюритизация высвобождает капитал, дефицит которого испытывают многие банки в наши дни. В особенности данная проблема стала актуальной на фоне роста макропруденциальных надбавок. Именно высвобождение капитала выступает главным драйвером новых сделок для банков-оригинаторов. В этой статье мы подробно исследуем механизм высвобождения капитала с использованием инструмента секьюритизации розничных активов.
Мировой рынок секьюритизации
Михаил СОРОКИН, Cbonds
Рынок секьюритизаций КНР: итоги 2025 г. и ожидания
Объем новых выпусков на рынке секьюритизаций Китая в 2025 г. вырос на 14 % в годовом исчислении и составил 2.326 трлн юаней. Забегая вперед, скажем, что, по ожиданиям экспертов, объем выпуска в 2026 г. останется на прежнем уровне. Год закончился ростом объемов выпусков в рамках каждой из трех регуляторных схем. Напоминаем, что рынок секьюритизации в КНР не является единым с институциональной точки зрения, так как исторически он появился не так давно — пилотные проекты начались в 2005 г., а полномасштабное развитие рынка — лишь с 2014 г., но с тех пор рынок вырос и достиг больших масштабов. И, как сказано выше, существуют три институциональные схемы для выпуска секьюритизаций, которые управляются различными регуляторными органами.
Секьюритизация ипотеки
Дискуссия экспертов на XII Российском ипотечном конгрессе
Роль секьюритизации в финансировании ипотеки для банков в условиях ограничений
Традиционная дискуссия экспертов на XII Российском ипотечном конгрессе была посвящена роли секьюритизации в финансировании ипотеки для банков в условиях ограничений, а также перспективам развития рынка секьюритизации в России.
Инфраструктура рынка секьюритизации
Круглый стол представителей инфраструктуры рынка
Инфраструктура рынка секьюритизации: вызовы, решения и перспективы
Представители инфраструктурных участников рынка обсудили текущее состояние и перспективы развития российской секьюритизации. Эксперты рассмотрели ключевые изменения регулирования, вступившие в силу в 2025 г., включая новые требования к удержанию риска оригинаторами и расширение возможностей специализированных финансовых обществ. Участники также оценили эффективность взаимодействия между инфраструктурными институтами, готовность рынка к появлению новых оригинаторов и эмитентов, а также обсудили вопросы прозрачности сделок и доступности данных для инвесторов. Отдельное внимание было уделено развитию секьюритизации неипотечных активов, необходимости адаптации процедур к более сложным пулам требований и возможным изменениям регулирования, которые могли бы способствовать дальнейшему росту рынка в ближайшие годы.
Case Study
Эльдар АСАДУЛЛАЕВ, АО «Банк ДОМ.РФ»
Секьюритизация проектного финансирования с использованием ЗПИФ
В рамках XIV конференции «Ипотечные ценные бумаги и секьюритизация в России» в секции «Практический блок. Такая разная секьюритизация» выступил директор по структурному финансированию АО «Банк ДОМ.РФ» Эльдар Асадуллаев. В своем выступлении спикер представил взгляд банка на развитие инвестиционных продуктов на базе проектного финансирования, рассказал о ключевых особенностях секьюритизации таких активов и поделился практическим опытом реализации пилотной сделки с использованием новой структуры для частных инвесторов. Ключевые тезисы — ниже.