Содержание: Энциклопедия российской секьюритизации - 2026

Секьюритизация глазами организаторов: итоги года и перспективы российского рынка

В рамках круглого стола организаторы сделок секьюритизации — представители крупнейших банков и институтов развития — обсудили ключевые итоги 2025 г., трансформацию структуры рынка и факторы, определяющие его дальнейшее развитие. Участники рассмотрели, какие сегменты активов стали драйверами роста, как изменился спрос со стороны инвесторов и какие вызовы — от высокой процентной ставки до регуляторных ограничений — повлияли на экономику сделок. Особое внимание было уделено роли организатора в новых условиях, эволюции структур сделок и развитию неипотечной секьюритизации. В ходе дискуссии эксперты также обозначили ключевые перспективы и риски 2026 г., оценили потенциал появления новых классов активов и барьеры для выхода на рынок новых участников.

Секьюритизация на мировых рынках: тенденции 2025 г.

2025-й стал годом снижения ставок центральными банками на большинстве ключевых рынков. Однако неустойчивость роста в отдельных регионах, таких как ЕС, остающаяся повышенной стоимость финансирования, регулярность политических шоков, вызывающих бегство инвесторов в защитные активы, ставят вопрос сохранения кредитного качества активов, лежащих в основе сделок секьюритизации. Для регулятора этот вопрос является частью управления уровнем риска в финансовой системе. В статье будут охарактеризованы динамика новых выпусков на рынках Европы и США, ключевые регуляторные изменения и тренды в отдельных продуктовых нишах рынка секьюритизации.

Рынок секьюритизаций КНР: итоги 2025 г. и ожидания

Объем новых выпусков на рынке секьюритизаций Китая в 2025 г. вырос на 14 % в годовом исчислении и составил 2.326 трлн юаней. Забегая вперед, скажем, что, по ожиданиям экспертов, объем выпуска в 2026 г. останется на прежнем уровне. Год закончился ростом объемов выпусков в рамках каждой из трех регуляторных схем. Напоминаем, что рынок секьюритизации в КНР не является единым с институциональной точки зрения, так как исторически он появился не так давно — пилотные проекты начались в 2005 г., а полномасштабное развитие рынка — лишь с 2014 г., но с тех пор рынок вырос и достиг больших масштабов. И, как сказано выше, существуют три институциональные схемы для выпуска секьюритизаций, которые управляются различными регуляторными органами.

Финансовое моделирование сделок секьюритизации. Модели, которые продают

Отправной точкой при принятии решения о проведении сделки секьюритизации должны быть стратегические цели банка-оригинатора. Секьюритизация — это не самоцель, а инструмент, позволяющий решать задачи привлечения ликвидности, разгрузки капитала, снижения концентрации и уровня кредитного и процентного рисков, а также диверсификации источников фондирования. В условиях ужесточения регулирования и роста стоимости привлеченных ресурсов этот механизм закономерно приобретает все большую востребованность.

Вступительное слово

Специализированное общество является, пожалуй, одной из самых удачных конструкций, разработанных в российском правовом поле. За относительно недолгую историю существования специализированных обществ сделки с их использованием стали обыденностью. Например, сделки ипотечной секьюритизации глубоко укоренились на российском рынке капитала, а в 2025 г. на рынке состоялось рекордное количество сделок секьюритизации потребительских кредитов. В некотором смысле специализированные общества превратились в универсальный «швейцарский нож» рынка капитала, открывая для рынка все более широкий перечень активов. В частности, в 2025 г. один из новых активов, который стал доступен рынку капитала через специализированное общество, — портфели кредитных карт. Первую сделку с наивысшим кредитным рейтингом от АКРА реализовал Т-Банк. Благодаря универсальности специализированных обществ выпускаемые ими инструменты хорошо встраиваются в конструкции любых сделок и делают арсенал активов, упакованных в облигации специализированных обществ, практически бесконечным. К примеру, в марте 2026 г. ВЭБ.РФ при участии специалистов рынка был подготовлен проект методики государственно-частного взаимодействия, направленного на создание эффективного механизма рефинансирования ГЧП-кредитов и вовлечения в этот процесс рынка капитала через участие специализированных обществ. ГЧП-секьюритизация может дать новую жизнь проектам ГЧП, остававшимся до недавнего времени практически эксклюзивным банковским продуктом, недоступным широкому рынку участников рынка капитала. Эти проекты могут стать предметом данной рубрики уже в следующем году, а в этом году рубрика расскажет о других интересных инновационных сделках, реализованных с использованием специализированных обществ в 2025 г.

Секьюритизация-2025: рынок штучных специалистов

Если классический банковский рынок труда живет понятными циклами — активным наймом, заморозкой подбора, оптимизацией штата, — то мир секьюритизации существует в своем отдельном измерении. Это по-прежнему камерный сегмент. Здесь не формируют команды «на поток», не нанимают десятками молодых специалистов и крайне редко берут людей «на вырост». Каждая сделка — «штучная сборка». Каждый специалист — часть сложной конструкции, где слабое звено способно затормозить весь процесс. И 2025 год это только подчеркнул: объемы сделок растут быстрее, чем рынок людей, способных такие сделки делать.