Содержание
Андрей СУЧКОВ, Банк ВТБ (ПАО)
Вступительное слово
Продолжение жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) при сохранении повышенного уровня неопределенности напрямую отразилось на развитии банковской системы в 2025 г., которая при этом сохранила достаточно высокую устойчивость. Прибыль российских банков составила 3.5 трлн руб., что лишь на 7.9 % ниже рекордного результата 2024 г., и соответствовала прогнозу Банка России. Постепенное смягчение ДКП началось со второй половины года, но она оставалась жесткой, что непосредственно отразилось на динамике кредитования, которое заметно просело. В меньшей степени это коснулось корпоративного кредитования, портфель которого увеличился на 11.8 %, что ниже темпов предыдущего года в 18.1 %, но ближе к верхней границе среднесрочного прогноза Банка России в 10–13 %.
Тенденции рынка секьюритизации
Иван КОНДАКОВ, Альфа-Банк
Анализ стоимости привлечения капитала посредством сделок секьюритизации
Практика последних лет показывает, что банки всё активнее прибегают к внебалансовой секьюритизации розничных активов. Этот инструмент стал особенно привлекательным благодаря совокупности преимуществ, которые получают банки-оригинаторы, такие как привлечение денег, диверсификация источников финансирования, управление процентным риском, оптимизация нормативов ликвидности. Однако, пожалуй, самое главное из них — это то, что секьюритизация высвобождает капитал, дефицит которого испытывают многие банки в наши дни. В особенности данная проблема стала актуальной на фоне роста макропруденциальных надбавок. Именно высвобождение капитала выступает главным драйвером новых сделок для банков-оригинаторов. В этой статье мы подробно исследуем механизм высвобождения капитала с использованием инструмента секьюритизации розничных активов.
Секьюритизация ипотеки
Павел ДОВБНЯ, ПАО «ДОМ.РФ»; Никита ХАНИЛО, АО «Банк ДОМ.РФ»
Своп как способ фиксации купона по ИЦБ: опыт ДОМ.РФ и регуляторные вызовы
В статье рассматривается механизм фиксации ставки купона по ипотечным ценным бумагам (ИЦБ) ДОМ.РФ с использованием свопа между банком-оригинатором и ДОМ.РФ. Раскрывается экономическая природа данного инструмента, который выполняет сугубо техническую функцию трансформации процентного потока и не создает как таковой самостоятельной рыночной позиции. На основе анализа фактической динамики средневзвешенной ставки (WAC) показано, что волатильность свопов ниже значений, заложенных в нормативную калибровку для процентных производных финансовых инструментов.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Ксения ПОЛЯКОВА, ПАО «Совкомбанк»
«СФО Совком Взыскание»: первая публичная NPL-секьюритизация в России
В марте 2026 г. ПАО «Совкомбанк» организовал размещение биржевого выпуска облигаций, обеспеченных портфелем просроченной задолженности, общим объемом 1 млрд руб. Сделка стала первой в России NPL-секьюритизацией, размещенной на бирже по открытой подписке с привлечением рыночного спроса. Появление подобных инструментов отражает растущий интерес участников финансового рынка к секьюритизации проблемных активов и расширению инструментов управления просроченной задолженностью.
Рынок секьюритизации альтернативных классов активов
Олег ИВАНОВ, Ассоциация банков России
Секьюритизация как инструмент отраслевой и промышленной политики
Наиболее масштабным и институционально зрелым примером использования секьюритизации в целях развития реального сектора является рынок ипотечных ценных бумаг в США. Агентские MBS, выпускаемые квазигосударственными агентствами, стали ключевым каналом долгосрочного фондирования жилищного строительства и ипотечного кредитования. Через механизм стандартизации, гарантий и поддержки вторичного рынка государство обеспечило трансформацию ипотечных кредитов в высоколиквидный рыночный инструмент, что позволило снизить стоимость заимствований для домохозяйств и поддержать строительную отрасль.
Case Study
Арсений АВТУХОВ, ПАО «Совкомбанк»
Обзор инвестиционной привлекательности актуальных сделок секьюритизации
В 2025 г. рынок сделок секьюритизации вырос почти на 40 % и достиг 2.6 трлн руб. Открытием года для многих инвесторов стали сделки неипотечной секьюритизации, объем которых обновил исторический максимум. Мы понимаем, что сейчас многие розничные инвесторы обладают экстремально высокими компетенциями, превышающими коллективные компетенции некоторых институциональных инвесторов, что во многом объясняет доминирующую долю розничных инвесторов в этом классе активов. В то же время в сегменте розничных инвесторов значительна неоднородность компетенций — мы часто встречаем множество вопросов к оценке и анализу сделок секьюритизации, несмотря на очевидное присутствие розничных инвесторов в этом сегменте. В связи с этим мне хотелось бы поделиться упрощенной системой оценки инвестиционной привлекательности подобных сделок.
ABS Style
Анастасия ГЛЕБОВА, Рекрутмент бутик «СМАРТ»
Секьюритизация-2025: рынок штучных специалистов
Если классический банковский рынок труда живет понятными циклами — активным наймом, заморозкой подбора, оптимизацией штата, — то мир секьюритизации существует в своем отдельном измерении. Это по-прежнему камерный сегмент. Здесь не формируют команды «на поток», не нанимают десятками молодых специалистов и крайне редко берут людей «на вырост». Каждая сделка — «штучная сборка». Каждый специалист — часть сложной конструкции, где слабое звено способно затормозить весь процесс. И 2025 год это только подчеркнул: объемы сделок растут быстрее, чем рынок людей, способных такие сделки делать.