Мнение
Александр ИСАКОВ, руководитель Центра макроэкономических исследований, СбербанкНациональное бюджетное правило: пять контраргументов и механизм реформы
Российское бюджетное правило выполняет две разные функции: задает прозрачную формулу для предельных федеральных расходов и ограничивает волатильность реального курса рубля за счет валютных операций, связанных с нефтегазовыми доходами и Фондом национального благосостояния (ФНБ). Первая функция остается базовой. Вторая требует переосмысления: курс рубля теперь определяется не только нефтью, но и ставкой, импортом, всем экспортным портфелем, внешним геоэкономическим фоном.
Мы предлагаем разделить фискальный якорь и управление валютным рынком. Формула предельных расходов сохраняется. Банк России получает больше свободы в выборе времени и объема операций на валютном рынке, но действует по заранее объявленным принципам. Правительство сохраняет ориентир в виде предельных федеральных расходов, а ликвидная часть ФНБ пополняется рублевыми активами.