Мнение
Антон ТАБАХ, главный экономист, «Эксперт РА»«У всех суббота, а у нас четверг»
Этой весной была поставлена жирная точка в прошлогодних дискуссиях о природе инфляции и монетарных последствиях борьбы с пандемией. ФРС, а вслед за ней и ЕЦБ объявили «крестовый поход» против инфляции, начав распродажу активов со своих балансов, а затем и повышение процентных ставок, причем темпами, опережающими ожидания рынка.
Ветераны, давно отошедшие от дел, вспоминают минувшие дни и то, как Пол Волкер рубал инфляционного дракона 43 года
назад. Большинство участников рынка,
не работавшие в условиях ненулевых ставок на долговых рынках развитых стран,
ждут неизведанного, молятся и постятся,
подсчитывая потери и ожидая весьма постных бонусов. В России, где все привыкли
к жесткости регуляторов и живут в стиле известного анекдота «у всех суббота,
а у нас четверг», идущие процессы не оказывают сильного влияния ни на заемщиков, ни на инвесторов в силу изоляции
российских финансовых рынков и запроса
на ослабление национальной валюты.
Главные вопросы: насколько монетарные
методы способны компенсировать во многом геополитическую природу нынешнего
витка инфляции? Готовы ли ФРС и ЕЦБ наращивать ставки ценой спада экономики?
Будет ли посадка мягкой или мы увидим
даже не рецессию, а депрессию, усугубленную напряженностью во многих регионах?
Наконец, как поведут себя наши рынки
в условиях изоляции и вызванной санкциями дедолларизации, а также отказа
от активов «недружественных стран» (а это
большинство развитых рынков)?