в номере:

Россия:

Инструментарий

Пульс рынка

Андрей КУЛАКОВ, CFA, FRM, начальник Управления анализа инструментов с фиксированной доходностью, Газпромбанк

Локальные облигации в юанях: разворот на Восток

РУСАЛ стал первой (и на момент подготовки материала — единственной) компанией, разместившей облигации в юанях на локальной инфраструктуре Московской биржи. Переориентация торговых потоков в Китай и переход на расчеты с торговыми партнерами в валюты «дружественных» юрисдикций (в первую очередь юань) будут способствовать насыщению локального рынка ликвидностью. Привлекательность инструментов в юанях — как для инвесторов, так и для эмитентов — будет способствовать росту объема эмиссии, прежде всего со стороны крупнейших российских экспортеров из добывающих отраслей, которые ранее активно занимали на внешнем рынке. На фоне растущей внутренней юаневой ликвидности не исключено, что и Минфин, планирующий размещение ОФЗ в юанях с 2016 года, выйдет на рынок с новым бенчмарком.

РУСАЛ в конце июля 2022 года провел первое в истории размещение в юанях на российском долговом рынке. Компания разместила два транша совокупным объемом 4 млрд юаней на срок 2 года под ставку купона 3.90%, что соответствовало уровню доходности 3.94%. При этом ставка купона была существенно снижена относительно изначального индикатива (не выше 5%), а высокий спрос позволил разместить второй транш на тех же условиях. Это первое размещение облигаций, номинированных в юанях, на локальном рынке РФ, и потому оно не имеет прямых аналогов. Ранее среди российских компаний облигации в юанях размещал сам РУСАЛ — это были два транша панда-облигаций на материковом рынке Китая в 2017 году. Тогда компания привлекла 1+0.5 млрд юаней на срок 2+1 лет со ставкой купона 5.5% годовых. В 2010–2014 годах ряд российских банков также разместили 6 выпусков на рынке офшорных облигаций Китая (Dim Sum) общим объемом 6.75 млрд юаней, а в 2018 году аналогичный выпуск осуществила компания «РусГидро».