Инструментарий
Марк САВИЧЕНКО, Высшая школа экономики (ВШЭ)Детерминанты доходности российского рынка ВДО
Появление рынка высокодоходных облигаций (ВДО) стало одним из самых значимых событий на российском долговом рынке за последние несколько лет. Снижение ставок в экономике и массовый приход частных инвесторов на фондовый рынок создали спрос на публичный долг компаний без кредитного рейтинга и с рейтингом ниже инвестиционного уровня. Целью
моего исследования было определить, какие факторы влияют на размер спредов доходности российских ВДО. Я рассматривал размер спреда в первый день размещения, так как в момент размещения к эмитенту приковано максимальное внимание со стороны инвесторов. Также в среднем в момент размещения наблюдается более высокая ликвидность, что снижает вероятность некорректной оценки доходности, а следовательно, и спреда из-за отсутствия ликвидности.
Перед построением множественной регрессии была проведена некоторая очистка
данных.
Из-за того что у некоторых эмитентов
в момент размещения не было текущего
долга или процентов к уплате, не было возможности корректно рассчитать часть финансовых коэффициентов. После удаления
данных наблюдений изначальная выборка была уменьшена с 256 до 235 наблюдений.
Также из-за сильной корреляции с другими
факторами были удалены: годовая доходность RUCBITR, инфляционные ожидания,
цена нефти Brent, логарифм объема выпуска, дамми на наличие рейтинга.
Для определения факторов, которые
статистически значимо влияют на размер
спреда и которые необходимо включить
в модель, был использован метод stepwise.